【上市公司】-退市新规-后首个年报季将至 -拉名单-仅起到参考和预警作用 并不意味着最终结果

　　2025年将至，每年1月份为年报业绩预告密集发布时点，同时按往年惯例，1月下旬将开始有上市公司逐渐发布年报，年度业绩“大考”即将拉开。而本次更有不同，由于2024年年报为“退市新规”首个适用的年度报告，备受市场关注。

　　今年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被市场称为新“国九条”，提出要推动资本市场高质量发展，严把发行上市准入关和加大退市监管力度。同日，中国证券监督管理委员会发布《关于严格执行退市制度的意见》，要求严格执行退市标准，逐步拓宽多元化退出渠道。

　　4月30日，沪深北三大交易所修订并发布新《股票上市规则》，进一步严格了强制退市标准，其中对交易类退市指标的修订目前已正式生效，而对财务类退市指标的修订，明确了2024年年报为首个适用的年度报告。

　　“退市新规”进一步收紧财务类退市指标考核，对营业收入、净收入、净资产等指标提出要求，一旦上市公司2024年年度业绩未满足新规标准，就将面临退市风险，短时间来看往往随同股票价格波动，长期来说公司经营则面对诸多不确定性。因此在当下时点，年度业绩披露期将至，市场开始聚焦相关风险。

　　就在最近，市场上流传一份“退市风险名单”，其中罗列多达数百家A股上市公司。有媒体观点认为，该名单造成今日微盘股指数跌超7%，小市值个股“杀跌”。

　　有机构人士对新华财经表示，从以往来看，财务风险更聚焦在小市值上市公司，在现今时间节点的确需要谨防相关风险，微盘股前期积累了较大上涨幅度，一些资金也会相对慎重，是回调的可能原因之一。

　　从市场流传的“退市风险名单”来看，集中罗列了目前被立案侦查、问询、审计存在问题、分红不达标、年度业绩存疑的沪深A股上市公司，有一定参考价值，但也其实不是最终结果。

　　好比该名单里罗列的某上海证交所上市公司，今日开盘即跌停，目前已经有投资者向该公司提问是否将被*st，对此公司回应目前不存在触及退市与风险警示的情形。新华财经注意到，该公司前三季度实现营业收入2.04亿元人民币，实现净收入-1.36亿元人民币，按“退市新规”的财务类退市指标而言，的确存在退市风险。

　　修订后的上海证交所股票上市规则规定，最近一期年报的收益总额、净收入或扣非净收入孰低者为负值且营业收入低于3亿元人民币，就将实施退市风险警示。

　　前述机构人士表示，每年年末对存在退市风险的上市公司“拉名单”是行业常见操作，但这只是基于过往公开信息进行的筛选和梳理，仅起到参考和预警作用，其实不意味着最终结果，对于投资者而言既要关注相关风险，但也要相对理性看待。

　　中国证券监督管理委员会近年屡次强调将持续巩固深化常态化退市机制，这一举措对于资本市场健康发展有着重要意义。

　　 浙商证券 研报指出，提高A股上市公司质量的主要途径有三类，一是把好入口，即严把IPO审核门槛；二是打开出口，让现有不符合要求的上市公司退市；三是鼓励并购重组，让存量上市公司通过并购重组来提升质量。

　　 东吴证券 认为，新“国九条”通过分红约束、加速亏损公司退出资本市场，或能够反作用于实体产业、推动供给侧结构性改革。一方面，已上市亏损公司退市风险提升，资本市场不再为尾部公司的非理性扩张行为买单，继而加速产业端优胜劣汰；另一方面，市场准入门槛提升制约了没有盈利的未上市企业通过上市融资盲目扩产。对于存量龙头公司，分红导向下企业利润将向分红而非用于资本开支的留存收益倾斜，这些路径均有益于遏制产业端的“内卷”行为。