【中国中免】中国中免陷入多重困境 - 海南离岛免税承压，增长引擎熄火？

　　“免税茅” 中国中免 （601888.SH）营业收入、净收入双降。2024年前三季度业绩报告显示， 中国中免 营业收入430.21亿元人民币，同比下降15.38%；归母净收入39.2亿元人民币，同比下降24.7%；扣非净收入38.74亿元人民币，同比下降25.4%。

　　 中国中免 面临多重挑战，随着出境游的恢复，海南离岛免税市场销售承压，国内免税市场竞争激烈。

　　除业绩下滑外， 中国中免 的市值也大幅缩水。 中国中免 在巅峰时期的市值高达7417.45亿元人民币，而今日收盘市值已缩水至1415.8亿元人民币，缩水幅度超过80%。

　　市场竞争加剧

　　海南离岛免税优势减弱

　　 中国中免 在财报中解释称，消费者消费意愿不足是造成业绩下滑的原因之一。另外，海南离岛免税市场作为 中国中免 的重要业务板块，其销售金额和购物人数的下降直接影响了公司的整体业绩。

　　 中国中免 2024年半年报显示，其离岛免税的营业收入主力 三亚市 内免税店上半年营业收入为119.86亿元人民币，同比减少29%。

　　据 海南省 统计局数据，2024年1-6月 海南省 港口和机场旅客吞吐量3568.45万人次，同比增长9.1%，其中离港旅客为1861.17万人次，同比增长10.7%。

　　尽管海南旅游市场整体客流量有所增长，但随着出境游的恢复，海南离岛免税销售承压，其购物金额和免税购物人数双降。根据海口海关统计数据，2024年1-6月，离岛免税购物金额184.6亿元人民币，同比下降29.9%；免税购物人数336.1万人次，同比下降10%。

　　中国城市发展研究院农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅向南都·湾财社记者表示，这背后反映出离岛免税市场的销售疲软态势，与之前形成的国内免税市场的壁垒优势正在减弱有关。如今出入境逐渐恢复，海南岛离岛免税品客户群的流失，使得离岛免税在疫情期间独具的市场优势难以复现。

　　另外，国内免税市场竞争日益激烈，也是造成 中国中免 业绩下滑的主要原因。北京社科院副研究员王鹏分析指出，随着免税市场的开放，越来越多的竞争者进入市场，使得 中国中免 面临更加激烈的市场竞争。公开资料显示，海南已经拥有12家离岛免税店。同时，袁帅认为，电商平台的发展和市内免税店、山姆会员店等渠道的竞争也对我国中免的传统业务造成了冲击。

　　 中国中免 换帅

　　两年三换老总

　　值得注意的是，在 中国中免 业绩下滑的情景下，公司管理层进行了重大调整。2024年10月17日， 中国中免 发布人事变动公告，公司老总王轩因工作调整辞去职务，由范云军接任。

　　记者发现， 中国中免 在最近两年内已经更换了三任老总。

　　2023年2月3日， 中国中免 发布公告，宣布其老总彭辉因退休原因提交书面辞职报告，辞去老总及董事职务，并确认辞职后将不再于公司及其子公司担任任何职位。随后，公司董事会决定任命李刚为新任老总，并兼任董事会战略委员会主席及提名委员会委员。李刚在任期未满一年时因因病去世世。

　　2023年10月19日， 中国中免 董事会决定选举王轩为第五届董事会老总，任期直至该届董事会期满。如今，王轩在担任老总刚满一年之际，因工作调整需要，已向公司提出辞职。

　　另外，今年9月20日， 中国中免 还宣布其副老总陈国强因退休原因辞去职务。这时，公司高层管理团队中还发生了屡次总经理及副总经理等职位的变动。

　　如何破局？

　　拓展市内免税等业务

　　面对业绩下滑、市场竞争加剧， 中国中免 如何应对当前挑战，以实现业绩恢复向好？

　　王鹏提出，在巩固海南离岛免税市场的同时， 中国中免 积极拓展其它免税渠道，如机场免税、市内免税等，实现业务多元化。其次，强化成本控制与效率提升，通过优化供应链管理、降低租金成本等方式，强化成本控制。并推动数字化转型，提升运营效率和客户服务水平。

　　随着出入境旅游的恢复，机场免税、市内免税市场有望成为 中国中免 未来增长的潜力领域。最近，财政部等五部门联合发布了《关于完善市内免税店政策的公告》（以下简称《通知》），其中提到，由 中国中免 旗下中免集团经营的北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店，自10月1日起适用《市内免税店管理暂行办法》。

　　财报显示，得益于免签国家范围持续扩容、过境免签政策不断优化和国际客运航班量的持续增加， 中国中免 出入境免税门店销售实现大幅增长。其中北京机场（含首都国际机场、大兴国际机场）免税门店收入同比增长超过140%， 上海机场 （含浦东国际机场、虹桥国际机场）免税门店收入同比增长近 60%。

　　在数字化方面， 中国中免 也在尝试通过整合 线上线下 销售渠道，提高运营效率。另外， 中国中免 还在持续增强畅销商品供应，拓宽商品界限，引进更多品牌，以满足消费者的多样化需求。财报显示，今年前三季度，公司共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌 165 个，其中国产品牌数量占比超过40%。