【国联证券】新-国九条-后首单！-国联证券+民生证券-重组迈出关键一步

　　12月27日，中国证券监督管理委员会发布《关于同意 国联证券 股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册、核准 国联证券 股份有限公司和民生证券股份有限公司变更主要股东、民生基金管理有限公司和民生期货有限公司变更实际控制人等的批复》。

　　业内人士指出，这意味着中国证券监督管理委员会同意 国联证券 发行股份购买资产并募集配套资金的注册申请，“ 国联证券 +民生证券”正式整合进入实施阶段。最终整合后，国联集团为公司控股股东，无锡国资委为公司实际控制人，交易不会造成上市公司控制权变更。

新“国九条”后首单

　　2023年3月15日，国联集团通过竞拍方式取得民生证券34.71亿股。尔后， 国联证券 并购民生证券高效推进中。

　　就 国联证券 并购民生证券具体节奏来看，目前主要可分为五个阶段：

　　一是规画阶段。2024年4月25日， 国联证券 发布关于规画重大资产重组事项的停牌公告，标志着两家证券公司的重组整合正式拉开序幕。

　　二是预案公布。2024年5月15日， 国联证券 披露重大资产重组预案并发布复牌公告。 国联证券 拟发行A股股份购买民生证券100%股份（后调整为99.26%），并募集不高于20亿元（含本数）配套资金。

　　三是草案出炉。2024年8月， 国联证券 发布《 国联证券 股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，公告称上市公司拟通过发行A股股份方式购买民生证券99.26%股份，并募集配套资金，为“ 国联证券 +民生证券”整合重组按下加速键。

　　四是审核通过。2024年9月27日，合并事项获上海证交所受理。12月17日， 国联证券 发布公告称，公司发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金获上海证交所重组委审核通过。

　　五是注册同意。2024年12月27日，中国中国证券监督管理委员会发布《关于同意 国联证券 股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册、核准 国联证券 股份有限公司和民生证券股份有限公司变更主要股东、民生基金管理有限公司和民生期货有限公司变更实际控制人等的批复》。

　　从交易所审核的视角来看，“ 国联证券 +民生证券”是新“国九条”后首单券商并购重组过会项目。

有望实现“1+1>2”协同效应

　　券商并购效果备受关注。业内较为一致的说法是，“ 国联证券 +民生证券”未来跻身头部券商序列更进一步，在规模、质量和效益上实现“1+1>2”的协同效应，迅速提升行业地位和综合竞争力。

　　据介绍，本次交易将增进两家公司业务渠道、客户群体和产品服务优化融合，强弱业务实现互补，在提升综合资本实力的同时，充分施展规模效应，降低营业成本，提升运营效率。从规模来看，若简单相加，合并后公司总资产将达约1500亿元人民币，各项主要业务指标排名有望大幅提升至前20位。

　　有分析人士指出， 国联证券 在财富管理、资产管理、衍生品等方面形成竞争优势，而民生证券在“投资+投行+投研”和固定收益业务方面探索出增长新引擎。值得注意的是， 国联证券 与民生证券在区域布局和业务上存在互补性。

　　 国联证券 与民生证券重组整合最终获批，被视为监管层支持和鼓励券商通过并购重组方式缔造一流投资银行的标志性事件，也是沪锡两地共同缔造的长三角一体化发展的示范性案例，是两地联合落实长三角一体化发展国家战略的创新之举。

　　根据2023年数据，江苏产业集群数位列全国第壹，无锡入围产业集群数量前十名，国联和民生成功整合后，国联集团为公司控股股东，无锡国资委为公司实际控制人，公司在服务区域企业方面更具优势，有益于进一步提高盈利能力和抗风险能力。基于此，本次的合并也将缔造长三角一体化发展“新样本”。

　　控股股东国联集团表示，投资民生证券一是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措，拟缔造无锡-上海两地协同发展平台，更好对接长三角金融、科创、产业资源，助力无锡缔造上海大都市圈战略支点城市；二是施展金融支撑功能服务地方发展的有效途径，有效支持地方招引、培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助推产业转型升级。

多起券商并购在路上

　　自90年代以来，我国证券行业先后经历了四次并购浪潮：分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购。整体来看，券商间并购旨在实现扩大疆土、提升实力、做强做优的目标，并购整合进一步提高行业集中度，不同化、多元化经营成为证券公司缔造竞争优势的一定选择。在政策支持和引导下，如今，证券行业正式迎来第五轮并购浪潮。

　　《国际金融报》记者了解到，本轮并购浪潮中，除了轰动行业的“ 国泰君安 +海通”外，“国联+民生”“浙商+国都”“国信+万和”“西部+国融”“平安+方正”和“ 太平洋 +华创”等均被市场高度关注。尤其是“国联+民生”因交易金额大、涉及面广、推进速度快而备受市场瞩目。

　　可以看到，年内证券业并购案例推进中的共有8起，地方国资已成为并购重组的重要力量。同一实控人旗下的券商股权关系更明确、企业文化融合度较好、合并重组流程相对更为通畅，控股股东可以通过整合内部券商资源，形成集团化经营，更好地服务国家战略。

　　就进展来看，证券行业并购重组步伐已明显加快，尤其是进入12月份，正在推进的“国君+海通”、“西部+国融”、“国信+万和”和“浙商+国都”都获得了本质进展。“ 国联证券 +民生证券”是当中推进速度较快的一案。