【华安证券】深度 - 华富基金 - 千亿规模变动剧烈 关联分仓接近上限

　　每到岁末，很多公募基金会通过对货币基金持续营销增加规模，不过，这种短时间的促销难以造成长期较稳定的规模，一旦出现巨大赎回将袒露无遗，中型基金公司华富基金2023年四季度至2024年一季度发生的规模巨幅波动就是一个比较典型的案例。

　　该公司在2023年四季度末规模大增，突破1000亿元大关，不过，随后在2024年一季度被打回原形，规模缩水近300亿元人民币。《财中社》发现，其中也有大股东 华安证券 （600909）的贡献，其在2023年下半年大举申购，于2024年上半年赎回。

　　在大股东大力支持的同时，华富基金也在基金分仓上给予了倾斜，虽然 华安证券 在行业内的分仓收入占比不高，但华富基金却在连续两年接近顶格把相关佣金支付给 华安证券 ，这种交易的公允性值得关注。

　　货基的巨额申赎变动

　　华富基金建立于2004年4月，是成立较早的一家公募基金，其中 华安证券 以49%的持股位列第壹大股东；其余两大股东分别持股27%和24%，分别为 安徽省 国资和 合肥市 国资下属企业。 华安证券 总裁赵万利担任华富基金的老总。

　　虽然成立时间较长，但华富基金的规模发展其实不快。Choice数据显示，截至2019年三季度末，公司开放式基金规模为462.55亿元人民币，其中权益类产品为42.85亿元人民币，公司主要产品聚焦在债券基金和货币基金上，两者规模分别为186.36亿元和329.15亿元人民币。

　　从2019年三季度末至2023年三季度末，华富基金规模也保持了稳定增长，但期间规模最高为916.47亿元人民币，从未超过1000亿元人民币，截至2023年三季度末，华富基金开放式基金规模为772.64亿元人民币，其中权益类产品为81.81亿元人民币，债券基金和货币市场基金规模分别为459.57亿元和231.95亿元；2023年三季度末，权益类产品占比在10%出头，并没有明显的提升，公司债券基金获得了翻倍增长。

　　2023年底，华富基金实现了规模的大幅攀升，开放式基金规模第壹次突破千亿元大关，达到1124.79亿元人民币，相较三季度末增长近300亿元人民币。分类看，权益类产品为81.09亿元人民币，债券基金和货币基金分别为464.98亿元和578.71亿元人民币，四季度货币基金规模增长346.76亿元人民币。

　　不过，这个规模却是昙花一现。截至2024年3月底，华富基金开放式规模缩水至858.48亿元人民币，较上一年底下降266.11亿元人民币，下降幅度超过20%。分类看，权益类产品为75.15亿元人民币，债券基金和货币基金分别为505.91亿元和277.32亿元人民币，货币基金规模下降301.39亿元人民币，缩水超50%。

　　受货币基金大幅赎回影响，尔后的两个季度，华富基金管理的开放式基金规模分别为918.8亿元和895.21亿元人民币，再没有回到千亿规模。

　　华富基金货币基金的变动从其大股东 华安证券 的申购赎回可见一斑。虽然 华安证券 没有披露一季报和三季报的关联交易数据，但 华安证券 半年报和年报却披露了相关信息，从2023年6月底至2023年底及2024年6月底， 华安证券 持有华富天益货币B的份额分别为1.79亿份、6.88亿份和1.36亿份。显然，大股东 华安证券 在2023年下半年大举加仓，在2024年上半年大举赎回。

　　当然，2024年四季度华富基金会否上演类似的故事，继续获得大量申购冲上千亿元管理规模的大关，尚待其披露2024年四季度的数据。

　　不成比例的分仓

　　 华安证券 对华富基金的支持还不止这些。 华安证券 是安徽国资旗下的一家中小型券商，于2016年底上市，截至2024年三季度末的总资产和净资产分别为916.05亿元和220.09亿元人民币，前三季度营业收入和净收入分别为31.77亿元和11.43亿元人民币。

　　由于资产净资产规模较大， 华安证券 也有着较大的证券投资需求，而其很多投资均借助华富基金来进行。据 华安证券 财报，2022年底、2023年底及2024年上半年， 华安证券 借助华富基金平台投资的各期末公允价值分别为15.96亿元、23.61亿元、17.4亿元人民币。在2023年华富基金冲千亿元规模路上， 华安证券 对其货基的申购做出了一定的贡献。

　　《财中社》发现，华富基金也在分仓上向大股东倾斜。2022年-2024年上半年，华富基金支付给 华安证券 的交易席位的租赁收入分别为963万元、1032万元和203万元。其中，2022年及2023年，华富基金管理产品支付给 华安证券 的佣金分别为698万元和821万元。

　　公募基金的分仓是一个容易形成利益输送的管道。此前中国证券监督管理委员会出台有关规定，基金管理公司应选择财务情况良好、经营行为规范、研究实力较强的证券公司向其租用专用交易席位；一家基金公司通过一家证券公司的年交易佣金，不能高于其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%……2024年上半年，监管职能部门又更新了有关规定，降费成为主旋律。

　　一般而言，公募佣金的分配应该跟研发相关，而不能跟销售或其它因素相关，研发实力雄厚的证券公司往往更能获得分仓收入。Choice数据显示，华富基金旗下公募产品2023年的分仓佣金为2974万元人民币，其中有821万给了 华安证券 ，2022年为2256万元人民币，其中支付给 华安证券 的为698万元。从数据看，2022年已经超过中国证券监督管理委员会规定的上限，2023年占比有所下滑，但也接近28%。

　　公开信息显示，2023年公募基金的分仓支出为168.33亿元人民币，同比下降10.81%。其中 华安证券 为0.79亿元人民币，较2022年下降12.76%，位列第41位，占比为0.47%。

　　连续两年接近顶格分仓给 华安证券 ，华富基金分仓收入的公允性值得关注。