《中国经济周刊》 记者郭志强 | 北京报道
新“国九条”发布、并购重组市场升温、深化科创板改革……改革，贯穿于2024年中国资本市场发展。
2024年以来，中国资本市场坚持稳中求进，以进促稳，进行了一系列改革和创新：制度加快完善，开放稳步扩大，以钉钉子精神一体推进防风险、强监管、增进高质量发展。
多位券商首席分析师对《中国经济周刊》记者表示，2024年，甭管是新“国九条”出台，还是“一行一局一会”推出的一系列事关中国资本市场发展的重要政策，都将深刻影响未来我国资本市场的发展。
市场化改革持续深化，耐心资本陪伴硬科技
今年资本市场改革的关键要数新“国九条”落地。
4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 （即新“国九条”），锚定金融强国建设目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面勾画发展蓝图。
中国证券监督管理委员会还会同相关方面制定了若干个配套文件，制定修订了50多项制度规则，与新“国九条”一起形成了“1+N”政策规则体系。资本市场强监管、防风险、促高质量发展获得了初步成效。
开源证券策略首席分析师韦冀星告诉《中国经济周刊》记者：“随着与新‘国九条’一起形成的‘1+N’政策制度体系和一系列增量政策举措逐步落地，资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固，市场显现诸多积极变化，投资者预期迎来明显改善。”
“培育新质生产力”成为2024年资本市场改革发展的关键词之一。资本市场支持新质生产力的发展路径也愈发明晰。
今年以来，中国证券监督管理委员会先后出台“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策措施，进一步增强资本市场制度的包容性、适应性，支持优质资源向新质生产力领域集聚。
6月19日，中国证券监督管理委员会出台《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，明确提出“进一步全面深化资本市场改革，推动股票发行注册制走深走实，积极施展科创板‘试验田’作用，增进新质生产力发展”。
财信证券研究发展中心总经理袁闯告诉《中国经济周刊》记者：“2024年资本市场极为重要的变化是，国家对资本市场有了更加清晰与明确的发展定位，在建设金融强国的环境下，资本市场在加快创新资本形成、连接产业与资本、推动科技创新、发展新质生产力方面将施展非常重要的作用。资本市场的重要性被提高到了新高度。”
“并购重组”是2024年机构普遍关注的又一关键词。从存量市场看，支持产业并购的政策信号持续释放。9月24日，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布以来，A 股上市公司并购重组热度明显升温。仅11月份以来，便有 中钨高新 、盐田港、 海联讯 、 甘肃能源 等超过30家上市公司披露了并购重组事项进展。
目前，战略新兴行业A股上市公司数量接近2700家。今年以来，全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来，已经有260多家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。
耐心资本是陪伴“硬科技”长跑的重要搭档，推动中长期资金入市等制度安排正持续吸引“源头活水”入市。
12月中旬召开的中央经济工作会议提出稳住股市，并要求“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。
12月14日，在中国证券监督管理委员会党委（扩大）会上，中国证券监督管理委员会系统围绕深化资本市场投融资综合改革提出多个具体方向。一是抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充分源头活水。二是推动股票发行注册制走深走实，深化科创板、创业板、北交所改革，健全多条理资本市场服务体系。三是把握好改革的时度效，适时推出一批典型案例，以点带面激发市场活力。
净化资本市场生态，筑牢法治化保障
法治兴则市场兴，法治强则监管强。要更好施展法治在资本市场高质量发展中固根本、稳预期、利深远的作用。
中国证券监督管理委员会主席吴清表示，突出严监严管，净化市场生态。针对财务做假顽疾，中国证券监督管理委员会加强部际协调和央地协同，加快构建综合惩防体系，开展打击上市公司财务做假专项行动，强化立体化追究责任。今年前10个月查办相关案件658件，罚没款金额110亿元人民币，超过去年全年。同时，充分考虑A股市场中小投资者占绝大多数的实际，坚持趋利避害、突出公平、规范发展，对股份减持、量化交易、融券及时完善制度规则和监管措施。
事前严把发行审核“入口关”，严厉责罚发行上市“带病闯关”。2024年监管层强调投融资均衡发展，严把发行上市准入关。今年3月15日，中国证券监督管理委员会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，着力于从严监管企业发行上市活动，压紧压实发行监管全链条各方责任。
根据沪深北交易所披露的信息，今年以来至12月20日，三大交易所已公布终止审查(撤材料+否决/终止注册)的企业为426家，其中上海证交所150家，深交所198家，北交所78家。
事中加强上市公司持续监管。4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，要求加强信息披露和公司治理监管，严肃整治财务做假、资金占用等重点领域非法行为。7月份，《关于进一步做好资本市场财务做假综合惩防工作的意见》发布，从打击和遏制重点领域财务做假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追究责任力度等5个方面提出17项具体举措。
当月，中国证券监督管理委员会便公布了对 江苏舜天 、ST特信、* ST中利 、 易事特 、凯撒同盛5家上市公司财务做假、大股东占用资金等信息披露违法案件作出行政处理、事先告知。
事后以“零容忍”的态度严厉惩戒非法行为。当前，资本市场监管严字当头，信息披露违规、内幕交易、操作市场等犯法行为都将受到严厉惩戒。
例如，在今年4月，湖南证监局对 宇晶股份 独董江云辉出具警示函后，10月15日晚间， 宇晶股份 副总经理朱浩宇收到立案告知书，中国证券监督管理委员会决定对朱浩宇因涉嫌内幕交易予以立案。
退市也其实不意味着可以逃避法律责任。今年以来，已经有数十家退市公司收到了中国证券监督管理委员会的罚单（包含行政处理决定书和行政处理事先告知书）。
12月14日，中国证券监督管理委员会强调，坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，保护市场“三公”。进一步健全法规制度，强化执法震慑，突出提升精准性，突出“追首恶”，严厉惩戒欺诈发行、财务做假等非法行为。
展望2025年，随着加大投资者保护力度的各项法治举措不断推进，投资人的信心将更加坚定，这将促使A股的投资价值逐步提升，市场回报预期得以改善，从而为市场长期向好奠基基础。