【养老金】专访全球资管公司DWS CEO - 看好中国养老金融市场，正积极布局

　　随着中国A股市场行情复苏，A股ETF受到国际投资人的热爱。在美国市场，有两个最大的沪深A股ETF提供商，其中之一是全球资产管理公司DWS。

　　“我看好中国市场的未来。”DWS首席执行官斯蒂凡·霍普斯（Stefan Hoops）近日在北京接受第壹财经记者专访时透露，看好中国 养老金 融市场，正积极布局。

　　DWS建立于1956年，目前管理规模近1万亿欧元。在中国，DWS借助德意志银行（持有其80%的股份），与我国的保险公司、主权类机构及企业合作，帮助机构投资者投资境外市场；同时，DWS通过嘉实基金与个人投资者建立连接（持有嘉实基金30%的股份）。

　　试点两年后，中国个人 养老金 制度日前全面推开，人民银行等九部门联合印发了相关指导意见，这是加快发展多条理多支柱养老保险体系具有里程碑意义的事情。

　　斯蒂凡对第壹财经表示,德国是欧洲老龄化最为严峻的国家之一，养老体系建设在国际上起步早，经过屡次改革，形成了国际可靠的架构。早在1889年，德国的“三支柱” 养老金 体系就已基本形成，即法定 养老金 （第壹支柱）、企业补充 养老金 （第贰支柱）和个人自愿 养老金 （第叁支柱）。不过，在长达数十年间，德国养老体系过分依赖第壹支柱，第贰支柱和第叁支柱发展不足。而随着老龄化的加剧，政府 养老金 支付不堪重负。于是，在21世纪初，德国政府开始 养老金 体系改革，通过税收优惠和补助，鼓励个人参与私人 养老金 投资。

　　“德国 养老金 制度由三部分组成，政府资助、企业资助及个人退休解决方案。”斯蒂凡对记者说，其中，政府和企业的大部分可以称之为“现收现付制”，即当前的劳动者为当前的退休人员支付 养老金 。“这不是一个很好的方案，”斯蒂凡认为，这两者奏效的前提是，有不断增长的人口，而现实是老龄化趋势越来越恶化。这时，德国在第壹支柱和第贰支柱方面也面临挑战。因此，第叁支柱——私人退休解决方案变得越来越重要。通常情境下，这一解决方案是由资产管理公司和保险公司共同提供，这两种渠道都可享有不同样的税收优惠，好比免税或资本利得税等，但不会立即征收，而是在拿到收益时才征收。

　　2002年，里斯特改革和2004年吕鲁普方案出台，重新定义了德国 养老金 体系。2005年1月1日起，德国 养老金 架构从以往的“三支柱”体系逐渐转变为“三条理”体系。

　　不过，在实际运行中，德国的 养老金 融产品袒露出了一点问题，尤其是 养老金 融产品收益率普遍过低，金融机构参与积极性降低。这一是由于欧洲的低利率环境，另一方面也是因为德国固有的保本保收益的固化思维。

　　在这一环境下，德国政府再一次开启新一轮 养老金 体系改革，引入纯DC计划（设定提存计划），扭转所谓“保本保息”的思维等。然而，由于2025年2月德国提前举行大选，改革法案在本届议会中无法达成共识。

　　在斯蒂凡看来，“保本保息”是德国走过的一条弯路。其实，目前在德国仍然有严格的规定，保险公司仍然会被禁止进行某些资产类别的投资。这样的做法在中国其实不太适合，允许资产管理公司投资多元化的投资组合极为重要。另一方面，涉及税收激励政策，要确保提供 养老金 服务机构的丰富多样性，以供个人投资者充分选择。

　　在 养老金 融产品创新方面，如何“精准匹配金融产品和服务，满足不同阶段、不同人群 养老金 融需求”？斯蒂凡表示，在德国，长期护理保险体系解决了失能老龄人群的保障，这方面中国可以借鉴。另外，德国的REITs在 养老金 融产品中饰演了一定的角色，最主要是里斯特住房计划和房地产投资来实现，这些产品提供了税收优惠和财政补助，同时允许个人将 养老金 投资于房地产，以实现长期保值和增值。

　　面对我国巨大的 养老金 融市场，DWS有哪些规划布局？斯蒂凡对记者说，对于我国的机构投资者，DWS可以作为 养老金 解决方案供货商，尤其是在多元化的全球投资领域。另一方面，DWS目前通过嘉实基金直接服务于我国的个人投资者， 养老金 融也是嘉实基金的重要战略之一。