统计显示，自2024年12月1日至2025年1月2日，月余时间内上市公司有202个募投项目发生变更，包含项目延期、项目终止等。
从变更的细节来看，有些公司因募投项目建设进度不理想，将项目进行了延期。也有一些公司的募投项目在资金到位之后迟迟未有进展，最终项目被完全变更。还有一些募投项目此前已经被变更过，而变更后的项目进展仍未如预期，最终被终止。
对此，接受《证券日报》记者采访的行业人士表示，募投项目生变的背后，要关注资金的真正流向，既要审视项目变更的合理性，同时也要警惕上市公司在募资时的“凑项目”行为。
举例来看，2025年1月2日，深圳怡亚通供应链股份有限公司（以下简称“怡亚通”）发布公告称，终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金。
公开信息显示，2021年7月9日，公司募集的钱财已全部到位，但从建设进展来看，有一些项目在资金到位后本质进展非常缓慢。例如，怡亚通临港供应链基地项目是在 上海临港 洋山保税港区的自有土地新建仓储物流基地，旨在进一步提高市场竞争力，此项目募集资金拟投资金额约2.5亿元人民币，调整后募集资金投资总额约1.76亿元人民币，但已累计投入募集资金总额仅46.53万元人民币，公司基于行业发展趋势及公司经营状况和发展战略慎重论证评估，拟终止该项目，并将全部剩余募集资金用于永久补充流动资金。
上海明伦律师事务所王智斌律师告诉《证券日报》记者，上市公司变更募集资金投向是资本市场中一种常见的现象，可是，投资者要关注变更前后程序的合法性、商业的合理性和变更后项目的可行性。
从上述202个募投项目变更后的钱财去向来看，“补充流动资金”被提及较多。统计显示，有69个募投项目变更后资金去向为补充流动资金。
“部分公司募投资金到位却长时间闲置，最后变更项目，这一现象弊端颇多。”王智斌分析，募投资金长期闲置，在一定水平上扭曲和干扰了资本市场对资源的有效配置。对于上市公司的此类行为，建议监管机构加大问询和惩处力度，督促整改，给资本市场的健康生态筑牢防线，让资金流向真正有价值、有效率的项目中去。
工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉《证券日报》记者，变更募投项目存在一定的不确定性，例如，新项目的实施风险、市场环境变化等。公司需要在变更前进行充分的可行性研究，确保新项目能够顺畅实施。
梳理细节可知，有一些被终止的项目，此前已经发生过变更。
江苏哈工智能 机器人 股份有限公司（以下简称“* ST工智 ”）的募集资金在2020年7月27日汇入公司专项账户。可是，公司在2021年同意终止全资子公司天津哈工福臻 机器人 有限公司目前实施的“工业 机器人 智能装备制造及 人工智能 技术研发与产业化项目”和公司实施的“偿还银行借款”，并将结余募集资金变更使用用途，同意将结余募集资金用于由公司实施“现金收购 吉林市 江机民科实业有限公司70%股权项目”和由公司全资子公司海宁哈工我耀 机器人 有限公司实施“研发中心建设项目”。
然而，“现金收购 吉林市 江机民科实业有限公司70%股权项目”进展其实不顺畅，并最终引发诉讼。在2025年1月2日的公告中，* ST工智 认为项目无法推进，因此公司决定终止该募投项目。该项目的募集资金专户目前处于冻结状态。公司已经向江机民科股东支付28999.99万元人民币，公司正在与刘延中、 吉林市 江机民科实业有限公司就募集资金退回方式和回款时间进行协商中。
“上市公司募投项目发生变化的情景很复杂，针对这种变化，投资者要理性看待，如果企业因项目所处外部环境发生变化而将之变更，属于是避险行为。可是，如果项目进展不顺畅的主要因素是募资之初就在‘凑项目’，则是在浪费投资人的信任，公司要对这些行为有合理说法。”盘和林说。