【未来健康】SKG母公司重启IPO - 摩根士丹利突击入股

　　最近，未来穿戴健康科技股份有限公司（下称“未来健康”）完成上市辅导备案，拟在北交所IPO，辅导机构为 中信建投 证券。

　　未来健康建立于2007年，当时主要以白色家电为主业。2016年，其推出首款颈椎按摩仪并成为畅销产品，开始逐渐专注于可穿戴健康产品领域。

　　据了解，“未来健康”系小型按摩仪SKG品牌母公司。据了解，未来健康主要从事可穿戴、便携式健康产品的自主设计、委托生产、多渠道营销，具体产品有颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、筋膜枪、膝部按摩仪、健康手表等。

　　由于国内按摩仪渗透率偏低、品控不一等原因，不论是头部品牌还是白牌，都面临一定的增长困境和需求争议，不同厂商之间难以拉开明显不同，市场竞争十分激烈。这或许将让未来穿戴的上市路程更为曲折。

　　营业收入波动回升，却坐上新三板“冷板凳”

　　在本轮冲击上市前，未来健康曾冲击过创业板IPO。2022年6月27日，深交所受理其IPO申请，7月22日下达了首轮问询，12月21日发出了第贰轮问询，之后再无审核状态更新。

　　2023年7月28日，未来健康、保荐机构向深交所提交了撤单申请，最终于2023年8月2日公司的IPO审核状态变为终止。

　　从创业板撤单后，未来健康转而奔向了新三板。2024年8月，未来健康于挂牌新三板创新层，并完成了年报、半年报的披露。但从历史交易记录来看，未来健康挂牌直到今天并未达成任何股权交易。

　　据此前挂牌时公开转让说明书披露的数据，2021-2022年、2023年1-9月，未来健康分别实现营业收入10.54亿元、9.04亿元、7.50亿元人民币，扣非归母净收入1.50亿元、1.07亿元、0.93亿元人民币。

　　其中，颈部按摩仪是未来健康的拳头产品，按2021年B2C渠道零售额计，SKG品牌颈椎按摩仪销售金额全国第壹。不过近年来，公司颈部按摩仪收入占比出现逐年下滑，2021-2022年、2023年1-9月分别是70.07%、50.12%、47.21%。

　　据最新披露的数据显示，未来健康2024年上半年营业收入为5.95亿元人民币，同比增长了8.81%；扣非归属于挂牌公司股东的净收入为1.05亿元人民币，同比增长24.93%。

　　据未来健康财报表示，公司销售产品同比上升，主要是颈椎按摩仪销售收入上升所致。

　　从国内市场占有率来看，SKG的占比颇高，且以线上渠道为主。头豹研究院报告显示，2022年SKG市场占有率为11%，位列第贰， 倍轻松 位列第壹，市场占有率为14%。

　　头豹研究院数据显示，2021年~2023年，按摩仪器行业市场规模由555.09亿人民币元回落至452.03亿人民币元，期间年复合增长率-9.76%。随着经济需求恢复，预计2024年~2028年，按摩仪器行业市场规模由491.90亿人民币元增长至726.89亿人民币元，期间年复合增长率10.26%

　　加速出海，SKG融资上亿元获大摩看好？

　　除国内业务外，未来健康还在扩展海外市场。2024上半年公司实现海外营业收入2854.94万元人民币，同比下滑14.18%，该部分收入占公司总营业收入的4.87%。面对海外营业收入不振，未来健康表示，主要系健康穿戴手表收入同比有所下滑。

　　尽管海外业务占比较低，但2024下半年SKG的出海布局正在加速。

　　公开转让说明书披露披露，2024年3月，刘杰、未来健康、未来集团与杭州长津股权投资合伙公司（有限合伙）签署《股份购买协议》，约定未来集团将其所持 3.06%股份作价5500 万元转让给杭州长津，刘杰将其所持2.5%股份作价4500万元转让给杭州长津。杭州长津本次交易总共投资1亿元人民币，转让估值约为18亿元人民币。

　　杭州长津股权投资合伙公司（有限合伙）为公司唯一引进的外部机构股东，是摩根士丹利（中国）股权投资管理有限公司旗下管理的私募基金。

　　完成上述融资后，SKG曾表示，品牌将在摩根士丹利的助力之下，加速全球化战略布局。截止2024年8月，SKG的产品已经远销50多个国家和地区，全球累计销量突破2700万。

　　盘古智库顶级研究员江瀚接受《科创板日报》记者采访时表示，随着人们健康意识的不断提升和生活节奏的加快，智能可穿戴健康产品市场需求持续增长。尤其是在现今科技与健康产业深度融合的环境下，未来健康的产品符合现代人的健康需求和生活方式，具有比较大的市场潜力。

　　不过，江瀚同时指出，SKG的成功来自于营销。高额的营销费用推动了其成长，可是能否持续就成了最大的问题。“当前整个市场竞争已经白热化了，这种网红品牌都在面临激烈的市场竞争态势和日益内卷的价钱战。”

　　值得注意的是，未来健康曾在第壹次递交招股书期间，因增长乏力、管理层大额分红、部分高管薪酬过高、研发技术“含金量”偏低等诸多问题而屡次获市场热议。

　　近期披露的财报显示，未来健康营业收入、净收入已恢复增长，且近几年无大额分红。但高管薪酬偏高情况仍旧存在，2023年前三季度，未来健康关键管理人员薪酬总计1451.08万元人民币，占公司净收入比例为14.67%。据披露，公司核心高管包含开创人夫妇等9人。

　　股东信息显示，刘杰、徐思英夫妇合计持有88.94%股权，为未来健康实控人。