【维康药业】深度 - 维康药业业绩持续下滑，巨资扩建回报寥寥

　　2024年12月27日， 维康药业 （300878）及公司实际控制人刘忠良收到中国证券监督管理委员会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因涉嫌信息披露非法，中国证券监督管理委员会决定对公司及公司实际控制人刘忠良立案。

　　而在2024年4月， 维康药业 及相关责任人员收到浙江证监局出具的警示函，详细情况为：2018 年至 2023 年 9 月， 维康药业 未按规定披露关联方非经营性资金占用情况，募集资金使用不规范，造成相关年度定期报告及募集资金专项报告信息披露不准确，公司部分医药产品销售业务收入确认依据不足；部分医药产品销售业务收入的确认时点早于客户签收时间，存在提前确认收入的情景；2021年公司中药材贸易业务未根据业务实质进行会计处理。上述事项造成公司相关年度财务数据披露不准确。2017 年至 2023 年 9 月， 维康药业 违规使用个人银行账户开展资金收付，相关内部控制存在重大缺陷，内部控制有关报告信息披露不准确。

　　由此，对于 维康药业 2023年度财务报表，天健会计师事务所出具了保存意见的审计报告。根据非经资金占用报告，2023年初， 维康药业 控股股东、实际控制人及其附属企业占用公司资金余额1.39亿元人民币，但如审计报告中“形成保存意见的条件”段所述，公司实际控制人占用 维康药业 公司资金，造成前期财务报表多计长期资产、少计其它应收款， 维康药业 公司作为重要的前期过失进行了更正；实际控制人分别于 2023 年 12 月和2024 年 3 月归还占用资金本金及利息。由于 维康药业 未能提供完整资料，无法就资金占用金额及前期过失更正事项获取充分、适当的审计证据。

　　而从经营来看， 维康药业 近几年业绩持续下滑。 维康药业 于2020年8月上市，主要业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，另外公司还经营医药商业产品的零售连锁等流通业务作为主要业务的补充。然而2020-2023年及2024年1-9月， 维康药业 营业收入分别为6.23亿元、6.33亿元、5.31亿元、5.2亿元和3.71亿元人民币，同比分别变化-2.97%、1.64%、-16.06%、-2.2%和-14.16%，显现很明显的下降趋势；净收入分别为1.36亿元、9650万元、4444万元、-804万元和4410万元人民币，同比分别变化7.78%、-28.95%、-53.94%、-118.09%和-36.41%，下降趋势更为明显。

　　根据2023年报问询回复， 维康药业 解释称，净收入自 2021 年度开始连续下滑，其原因主要包含：公司主要药品为上呼吸道用药及抗生素药品，销售受到市场需求影响，故 2021 年收入增幅较小，2022年起因医保政策及市场环境变化，公司部分产品被逐渐调出多个省份的医保目录，公司毛利率较高的处方药产品需求下降，营业收入下滑，而由于此原因影响，公司开始聚焦资源于连锁药店等 OTC 市场，但该模式销售毛利率较低，且公司为增进销售，给予较高折扣，加大 OTC 药品服务费投入力度，造成销售费用波动。

　　 维康药业 上市募集资金总额7.26亿元人民币，超募资金1.86亿元人民币。《财中社》发现，截至2024年上半年末，公司拟募投项目中，医药大健康产业园一期项目累计投入4.29亿元人民币，而据招股书，公司预计本项目达产后年均利润总额8592万元人民币，但直到今天累计实现效益仅1574万元人民币，且该项目自 2021 年末开始转固投入生产后，销售受市场需求和市场竞争影响，销售量增长有限，致使产能利用率不足，固定资产折旧金额大幅上涨，2022 年度及 2023 年度分别新增折旧计提 1378 万元及 1957万元。

　　产能利用率不足的情景下， 维康药业 还在建设大健康产业园 (二期工程)。截至2024年年中，公司在建工程3.46亿元人民币，其中大健康产业园 (二期工程)3.39亿元人民币，半年报显示，该项目预算数10亿元人民币，工程进度38%。二期工程刚开始出现在公司2020年报中，而有关该项目的详细情况， 维康药业 在年报中未有任何说明，根据可转债募集注册稿，医药大健康产业园二期项目为新增空心胶囊、中药配方颗粒及经典名方制剂产能项目。

　　 维康药业 于2022年10月11日审议通过了本次发行的相关议案，拟通过发行可转债募集6.8亿元人民币，但2024年2月7日，公司发布公告，综合考虑宏观经济环境、资本市场环境及公司发展规划等原因，决定终止向不特定对象发行可转换公司债券事项。

　　不过， 维康药业 在建工程中二期工程项目的钱财却在增长，由2024年初的3亿元增至3.39亿元人民币，似乎公司也并未计划终止该项目的建设。一旦未来项目回报不达预期，公司可能面临减值风险。