A股已进入2025年交易时段，开年以来市场陷入调整。在经历了大幅波动的2024年后，2025年A股又将如何运行？市场的风格是偏向价值还是成长？哪些行业或板块有望领涨市场？对此，银华 数字经济 基金经理王晓川接受记者采访时表示，在基本面有望改善和流动性宽裕的环境下，对今年A股市场偏乐观，总体来看，成长股有望领涨。从产业周期的视角看，AI终端、AI应用将是未来诞生牛股的大方向。
基本面和流动性向好
王晓川，2016年7月加入银华基金，历任交通运输、煤炭、传媒行业研究员，现任银华 数字经济 股票型发起式基金的基金经理。去年，王晓川掌舵的银华 数字经济 基金净值增长高达50%，位居同类基金净值增长率榜首。
回顾刚过去的2024年，王晓川坦言，去年是A股市场信心修复的一年，2024年前9个月，市场对于经济担忧的情感造成资金集中转向防御性资产，以银行、煤炭为代表的红利板块领涨市场，虽然指数层面表现较为正常，但市场的挣钱效应整体较差。“9月之后，经济的刺激性政策逐步出台，市场对于经济的灰心情绪发生了扭转，回顾四季度，虽然指数层面只是小幅上涨，但市场总的挣钱效应大幅提升。”
元旦过后，A股市场整体走弱。展望2025年，王晓川对市场整体持乐观态度。“首先，A股处于历史估值水位的中低区域，在全球市场估值也处于低位，A股市场在目前位置是有较强的安全边际。其次，上市公司盈利水平有望迎来上行周期。去年9月后，政府密集出台一系列经济刺激政策，后续各行业的复苏只是时间问题。最后，市场流动性充分。目前财政和货币政策都较为宽松，给市场提供充分的流动性。”
“当然，市场也存在风险因素，”王晓川认为，“一是要关注国内经济复苏的节奏，另一是外部风险，如中美贸易摩擦等对部分外贸、科技行业的 利润和市场的信心可能会发生冲击。”
成长风格仍有望占优
回首2024年A股全年风格，以9月24日为分界点，在其之前，风险偏好收缩，价值风格占优，在其之后，经济预期改善、风险偏好抬升，成长风格占优。展望今年，成长股风格是否将延续？抑或价值股重新领涨市场？
对此，王晓川认为，本轮反弹成长股风格有望在今年延续。以沪深300为代表的蓝筹价值板块在过去两年市场低迷的时期整体相对占优，“以去年9月下旬为节点，我们认为市场或进入上行周期，成长板块在业绩和估值的弹性是大于价值板块的，因此我们更看好成长。”他表示。
从历史上看，成长股估值波动巨大，如电子、通信等板块PE曾在20倍到60倍波动，投资者该如何把握成长股的投资？
“科技成长股的投资最关键的是紧抓产业趋势，把握产业的发展方向，成长股的估值实际上就是行业景气度的反应。”王晓川表示，在产业趋势中，大部分受益于产业发展的行业或公司可能都会在业绩和估值层面得到正向反馈。因此，整体来看，成长股的投资要顺应产业趋势。
在王晓川看来，未来符合国家发展方向的估值正确的优质公司将有可能明显跑赢市场，相对更看好新质生产力方向。“新质生产力、高水平科技自立自强是我国科技方向重点布局领域。在国家政策重点支持下，长期看好半导体国产替代、信息技术国产化、国防科技等领域。”
人工智能 或跑出牛股
回顾去年全年，银行等高股息板块、通信等科技板块轮番表现。去年四季度，AI板块走势强劲，算力、AI应用板块走势强劲。进入2025年，哪些行业或板块有望领跑市场？
“我们看好 人工智能 板块今年的表现，”王晓川坦言，目前 人工智能 是全球科技最大的浪潮，每一轮大的产业浪潮都会诞生一批牛股。过去两年，受益于全球 人工智能 基建投资，上上涨幅度度较大主要是算力产业链。“从产业周期的视角看，个人认为AI终端、AI应用、AI+未来或是诞生牛股的方向。”
光伏、风电等 新能源 及 新能源 车产业链过去两年一度面临困境，板块也一度大跌，去年四季度板块有所反弹，目前行业是否已出清？
在王晓川看来， 新能源 从产业链的基本面角度而言，目前处于底部运行的状态，其中锂电产业链仍然在消化过去快速扩张的产能，部分环节的价钱触底之后略有反弹，但整体仍在低盈利的状态下运行。光伏和风电产业链的价钱也在底部，未来可能不会有大的下降空间，个别环节可能会有企稳反弹的情景。另外， 新能源 行业海外需求面临的不确定性也在逐步好转。
王晓川指出，“从资本市场的视角而言， 新能源 板块调整的时间和幅度都足够大，且行业依旧保持一定的增速水平，股票价格层面来说会更乐观。从选股角度而言，可以聚焦成本优势明显的龙头公司。”