【金枫酒业】金枫酒业未及时信披收警示函，连续4年扣非亏损待破局

　　将获得约2亿元房屋征收补偿款却未及时披露，黄酒企业上海 金枫酒业 股份有限公司（简称“ 金枫酒业 ”）及前任老总兼总经理等近日收到证监局警示函。该笔款项曾是 金枫酒业 2023年扭亏的重要因素，此次收到警示函，也再度凸显其连续四年扣非亏损的问题。在3家黄酒上市公司（ 古越龙山 、 会稽山 、 金枫酒业 ）中， 金枫酒业 也是唯一2024年前三季度亏损的企业。

　　业绩困局之下， 金枫酒业 “联姻”全兴酒业的传言不时流出。尤其是2024年3月唐文杰离任，当时担任全兴酒业总经理祝勇接棒，更是引发 金枫酒业 “饮白”的猜想，但 金枫酒业 当时回应称“专注黄酒”。

　　在业内人士看来，黄酒和 白酒 存在较大的市场不同性，企业简单合其实不能形成更多协同效用。不过传言背后，外界对 金枫酒业 业绩的忧虑可见一斑。为改善业绩，该公司实行了高端化、推新品等措施，然而其高端产品“石库门”毛利率下滑，无糖新品在线上平台售卖平淡， 金枫酒业 想要破局仍属不容易。

　　信披违规再袒露盈利困局

　　最近，中国证券监督管理委员会上海监管局对 金枫酒业 和前任老总、总经理唐文杰、董事会秘书张黎云出具警示函，起因是未及时披露房屋征收款。

　　根据警示函，2021年5月，黄浦区人民政府发布征收公告，该公司四川中路470号房屋位列征收范围。2022年8月，公司就房屋征收的评估金额、补偿金额、合同签署等事项经总办会审议形成《重大事项会议纪要》并向控股股东上报。该会议纪要载明， 金枫酒业 将获得很多于1.9亿元补偿款。上述事项对 金枫酒业 财务情况和经营成果发生重大影响，公司未依法及时履行信息披露义务，迟至2022年12月21日签订协议时才予以披露。

　　新京报记者了解到，根据 金枫酒业 2023年年报，这笔补偿款曾助其当年业绩扭亏。公司当年收入5.73亿元人民币，同比下降13.42%，但净收入为1.05亿元人民币，同比增加1927.49%，主要是报告期内收到四川中路房屋征收补偿款约2亿元人民币，相关收益确认为资产处置收益及其它收益。

　　其实，2020年至2023年， 金枫酒业 已连续4年扣非净收入亏损，分别为-2455.67万元、-1866.06万元、-244.42万元、-5297.00万元。2024年前三季度， 金枫酒业 营业收入3.54亿元人民币，同比下降1.68%，净收入为-2966.01万元人民币，同比下降125.09%；扣非净收入持续亏损，为-3268.54万元。

　　屡次被传与全兴酒业合并

　　2024年3月，唐文杰辞任 金枫酒业 老总、总经理等职务，其原定任期至2025年6月30日止，这一调动让人意外。接棒老总的祝勇曾在 金枫酒业 、全兴酒业有过多年的任职经验，接棒前担任全兴酒业总经理。

　　对于 金枫酒业 换帅，有声音认为，祝勇承担着扭亏的重担。同时，将全兴酒业注入 金枫酒业 的猜想再度传出。

　　据了解， 金枫酒业 与全兴酒业同属大股东上海糖业烟酒（集团）有限公司，实控人都是上海国资委旗下的光明食品（集团）有限公司。自2011年控股全兴酒业后，光明食品集团布局 白酒 行业，随后“全兴酒业是否会注入上市公司 金枫酒业 ”连年受到关注，到如今二者仍然无缘。2024年11月，祝勇在回复投资者提问时表示，全兴酒业和 金枫酒业 都是光明酒业板块的重要子公司，目前 金枫酒业 仍将专注于黄酒主业发展。

　　外界对两家公司整合持续关注，与 金枫酒业 黄酒盈利能力持续欠安不无关联。投资者在业绩说明会和投资者互动平台屡次提及该问题，希望处于上升阶段的全兴酒业注入，改善 金枫酒业 盈利。根据全兴酒业披露数据，2023年全兴酒销售有限公司营业收入连续7年实现双位数增长，注册网点同比增长106%，但未公布具体业绩数据。

　　两家公司屡次被传整合，为何并无进展？香颂资本董事沈萌对新京报记者分析表示，市场传言更多是投资者从自身角度想象出的方案，其实不是上市公司母公司的视角，而且黄酒和 白酒 存在较大的市场不同性，两者合其实不能形成更多协同效用。

　　对于连续4年扣非亏损，如果2024年继续扣非亏损，其股票是否会被ST特别处理？沈萌表示，根据新修订的上市规则，连续亏损不再是退市的要求，只要没有触发其它退市条件，连续亏损其实不会造成上市公司被实施ST。

　　无糖新品线上销售平平

　　在中国酒类市场中，黄酒规模占比小，集中度不高，且消费区域集中于江浙沪，区域属性强，这也致使黄酒上市公司在江浙沪市场竞争更为激烈。而在3家黄酒上市公司中， 金枫酒业 不仅难以开脱亏损困局，而且营业收入已与 古越龙山 、 会稽山 差距明显。

　　数据显示，2024年前三季度， 古越龙山 、 会稽山 营业收入均在10亿元以上，分别为12.91亿元、10.62亿元人民币，同比增幅均在10%以上。

　　 东北证券 研报统计数据显示，从品牌竞争格局看，2013年至2023年， 古越龙山 （包含收购品牌）市占率从9.54%提升至20.87%， 会稽山 （包含收购品牌）市占率从6.07%提升至16.51%。而 金枫酒业 市场占有率未有明显变化，仍在10%以下。

　　黄酒市场体量相对有限，在提升盈利方面，各家企业都在通过年轻化、高端化、全国化拓展市场。 金枫酒业 也在强化相关布局，包含聚焦“石库门”高端产品，希望缔造成为高端海派黄酒的标杆，希望其拉动腰部产品。年轻化方面推进产品的研发，推出低度潮饮果味酒“红卟卟”和业内首款创新无糖黄酒石库门“上海么糖”等。

　　不过，从业绩看，2024年前三季度，石库门毛利率下滑，金色年华中高档系列产品销量占比减少，造成第叁季度综合毛利率下降。另外，新京报记者在多家电商平台看到，售价在300元价格带的新品无糖黄酒还未形成市场热度。1月7日，某电商平台石库门官方旗舰店中，石库门“上海么糖”无糖黄酒500毫升产品显示仅售100+，在另外两家电商平台石库门旗舰店，其销售量分别显示为200+、37。

　　“最近几年，消费体验成为酒业新业态。虽然黄酒企业加大了产品创新、消费创新方面的力度，不断寻求突破与创新，同时开发黄酒衍生品，丰富黄酒产品线，但力度硬是不足，效果也不明显。”中国酒业协会理事长宋书玉此前表示，可以创造更加多元化的消费场景，将黄酒深度融入消费者日常生活的各种场景。要让黄酒成为消费场景中的重要选项，而不是可选可不选。

　　新京报记者秦胜南