随同IPO新规、“并购六条”等政策相继落地，A股并购市场活跃度日益提升，越来越多的 创投 机构将退出的目光从IPO转向并购。
“我们希望看到并购市场活跃，启明 创投 对并购持开放的态度，的确有适当的机会出现时，我们也会把控好并购中的危险，帮投资企业事先做好规划、做好准备，期待能够让并购的成功概率更高一点。”启明 创投 主管合伙人胡旭波近日接受上海证券报记者专访，分享了启明 创投 2025年的投资新规划、并购新思路。
乐见并购开放赋能
2024年，并购越来越成为 创投 机构一个重要的投资退出方式。在胡旭波看来，国内的 创投 环境正在发生明显的变化，启明 创投 积极拥抱并购这一新趋势。
“对启明 创投 而言，我们更多是站在投资企业的视角，看它适合什么。的确有一部分企业在产业里有被合并、调整的价值，我们会支持该类并购交易的发生。如果还是适合IPO，那企业就可以继续专注客户、专注发展，我们也可以接着等，没啥问题。”胡旭波说。
2024年1月， 迈瑞医疗 宣布收购 惠泰医疗 的消息引起各方关注。作为国内医疗器械龙头， 迈瑞医疗 斥资超66亿元人民币，拿下科创板公司 惠泰医疗 的控制权，达成科创板首单“A控A”案例。作为陪伴 惠泰医疗 共同成长的 创投 股东，启明 创投 和胡旭波全程参与了这一并购交易。
谈及 迈瑞医疗 控股 惠泰医疗 ，胡旭波颇感欣慰。他看好并购对产业龙头做大做强造成的积极意义。“ 迈瑞医疗 和 惠泰医疗 双方在理念上非常一致，对于将来的合作和发展规划也有共同的目标。目前看，这起并购的效果非常不错。”胡旭波称。
并购在国际市场已经成为 创投 退出的主要方式之一，但在国内市场很多企业家倾向于有自己的“一亩三分地”。一方面，标的企业的团队在心理上还不太能接受被并购；另一方面，能拿出大量金额做并购的企业也非常少。
胡旭波从 迈瑞医疗 的并购案中感受到，在中国，真正意义上有能力通过并购做大的企业在慢慢发生。“这对我的震动还是蛮大的。如果企业家、实控人、开创人看的是全局，看的是咋样把产业做大，而不是仅站在个人对公司的管理权上，以后并购发生的机率会大很多。”胡旭波表示。
在他看来， 迈瑞医疗 控股 惠泰医疗 给行业吃下了“定心丸”。一部分企业家会慢慢改变心理状态，至少愿意坐下来保持开放心理状态且很客观地去看待并购。接着，除了保持自身成长以外，越来越多的中国企业还可以通过行业内的协同，加快让自己成为行业里的龙头企业。
“整体而言，并购市场的变化正在不断发生。”胡旭波对记者说，“对于并购退出，启明 创投 的态度很开放：第壹，拥抱这个变化，我们也鼓励自己投资的企业考虑这个可能性；第贰，的确有适当的机会出现时，我们也会把控好并购中的危险，帮投资的企业事先做好规划、做好准备，期待能够让并购的成功概率更高一点。”
在其看来，作为一家投硬科技、投 创新药 、投创新的 创投 企业，启明 创投 希望在未来建立起自身培养完整产业链的能力，施展出一定的产业集群效应“这一点我们将持续探索”。
新质引领投硬科技
2025年1月2日，国务院办公厅印发《关于增进政府投资基金高质量发展的指导意见》提出，鼓励发展创业投资类基金。创业投资类基金要围绕发展新质生产力，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技，推动加快实现高水平科技自立自强，提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力，解决重点关键领域“卡脖子”难题。
胡旭波认为，这与启明 创投 一直坚持的投资方向不约 而合。一直以来，启明 创投 都期待通过投资于创业、创新来支持中国产业的转型升级。
过去一年，不管 创投 机构还是上市公司，都瞄准新质生产力谋篇布局。2025年，启明 创投 是否会继续在新质生产力领域深耕细作？
胡旭波对记者说，生物医药、半导体、 人工智能 等壁垒高、技术含量高、能发生很大价值的产业都具有新质生产力。这些产业在未来五年、十年的格局，也决定了中国能不能发生一批好的企业。“我们的使命本身就是支持这些产业，培育出有全球影响力的企业，从这一层面来讲，毫无疑问我们会持续投资、培育有新质生产力的产业及企业。”胡旭波说。
目前，在“硬科技”领域，启明 创投 进行了全产业链布局。例如，在半导体领域，启明 创投 已投资了20多家公司，覆盖半导体设备、芯片设计及应用等各个环节。 甘李药业 、 泰格医药 、再鼎医药、 三友医疗 等被投资企业，均已成长为生物医药行业中影响力较大的企业。
展望2025年，胡旭波向记者表示，启明 创投 会继续沿着新质生产力的方向，投科技领域，投科技对产品、服务、业态和客户价值造成提升的领域。
“ 人工智能 （AI）是启明 创投 极为重要的一个核心投资板块。未来二十年， 人工智能 的应用可能会改变很多行业及生态，尤其是 人工智能 对医疗领域的渗透，将全面提升医疗服务的质效，我们期待能够参与其中。”胡旭波表示，“我们内部有个说法，未来AI会越来越像‘自来水’，成为基础设施，其普适能力的输出将加速医疗等各个行业的创新发展。”