【净利润】失血超600亿的光伏行业 - 亏损王难兄难弟 动荡中仍有企业盈利

　　截至1月24日晚，部分光伏企业的去年成绩单预告出炉，仍持续了亏损的主旋律。

　　界面新闻统计了30家光伏A股上市公司业绩预告，其中20家去年亏损，占比近七成，它们亏损的上限总和超过600亿元人民币。盈利的企业，则基本不在光伏主产业链上，且只有四家盈利上了双位数。

　　从2023年的收益到2024年的巨亏，光伏行业将交出了一份史上最差年报。

　　有龙头亏损额直冲近百亿

　　从预告看，亏损最多的企业是硅片龙头 TCL中环 (002129.SZ)，其去年预计净亏损82亿-89亿元人民币，其上限比 隆基绿能 (601012.SH)的还多出1亿元人民币。去年前三季度， 隆基绿能 是行业“亏损王”，比前者亏损额多出近5亿元人民币。

　　 TCL中环 在公告中表示，其 新能源 材料业务保持全球市占率第壹。受产品价格下跌及存货处理影响，自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段； 新能源 电池组件业务相对竞争力不足，在行业周期底部进一步拖累经营业绩；另外，其海外子公司 Maxeon正处于经营转型期，对业绩造成一定影响。

　　 TCL中环 同时指出，其三季度加速经营变革、组织变革和管理优化工作，转变了经营观念。至四季度末，光伏主产业链各环节产品价格企稳提升，其制造端经营情况已较三季度环比向好。

　　从数据上看，三季度 TCL中环 亏损近30亿元人民币，创下行业之最，四季度亏损额为21.39亿-28.39亿元人民币，环比有所收窄。

　　紧随其后的 隆基绿能 亏损达到82亿-88亿元人民币。

　　该公司认为亏损的原因在于，BC二代产品产量占比很低，PERC和TOPCon产品价格和毛利率持续下降，产能开工率受限，技术迭代造成计提资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益发生亏损，造成经营业绩出现阶段性亏损。

　　 隆基绿能 提到的资产减值影响，在多数光伏企业的业绩上均有所体现。

　　作为硅料老大的 通威股份 (600438.SH)，其全年长期资产减值报废约10亿元人民币。该公司也遭遇了上市以来的首亏，全年亏损额达70亿-75亿元人民币。在硅产品还是“香饽饽”的前几年， 通威股份 三年挣的钱高达474.17亿元人民币。

　　新一代光伏技术BC产品的推崇者 爱旭股份 (600732.SH)，亏损额仅次于上述三大龙头，达到47.5亿-58.5亿元人民币。

　　但该公司对四季度以来的经营情况持看好态度。其指出，四季度ABC组件销售量较三季度实现翻倍以上增长，并实现了生产成本的持续下降，主要业务毛利率和经营活动资金流已企稳回升，ABC产业生态基本形成。目前， 爱旭股份 ABC产品订单充分。

　　龙头业绩中，最出乎意料的是 晶澳科技 (002459.SZ)。该公司前三季度只亏损4.84亿元人民币，且三季度单季盈利近4亿元人民币，但全年亏损额达到45亿-52亿元人民币。

　　由此计算，四季度 晶澳科技 的亏损范围在40.16亿-47.16亿元人民币。

　　据界面新闻了解， 晶澳科技 全年业绩下滑的重要因素也是资产减值，该公司也在公告中给出了类似的表述。

　　 天合光能 (688599.SH)同被产品价格下滑和资产减值影响所困，全年亏损32亿-38亿元人民币。该公司在各大龙头企业中亏损额最少。

　　据界面新闻计算，行业中亏损最多的前六家企业，全年亏损额达到358.5亿-400.5亿元人民币，占了被统计企业亏损额的一半以上。

　　唯二盈利组件商

　　包含上述龙头企业在内，亏损的光伏企业集中于晶硅主产业链。晶硅主产业链主要包含硅料、硅片、电池和组件。

　　其中，上述被统计的电池组件商中，仅有 晶科能源 (688223.SH)和 协鑫集成 (002506.SZ)实现全年盈利。

　　作为TOPCon老大的 晶科能源 ，仍享受着该技术造成的微薄红利。其去年实现净收入0.8亿-1.2亿元人民币，但同比减少了98.39%-98.92%。该公司也是前五大组件商中唯一一家归母净利为正的企业。

　　 晶科能源 表示，凭借N型技术持续迭代和海外市场占相当高等优势，总体展现出较同业更强的经营韧性。但面对低价订单造成的毛利率下降，和落伍产能淘汰、火灾事故等原因影响，其经营性业绩出现同比较大下降。

　　根据多家行业媒体和机构的现有统计， 晶科能源 或以90-100 GW的出货量连任2024年全球组件销售冠军。

　　 协鑫集成 去年实现归母净收入为0.55亿-0.8亿元人民币。相较于其它业内企业， 协鑫集成 较早完成TOPCon等新技术产能布局。直到今天， 协鑫集成 已形成30 GW的高效大尺寸组件产能及14 GW的 TOPCon电池 产能。

　　该公司披露的内容显示，2024年以来，其国内中标规模及组件开工率位于行业前列，组件出货量同比大幅增长。同期，该公司在国内央国企项目招标中的中标量排名行业前四。

　　除这两家企业外，二三线电池、组件或硅片企业均为亏损状态。

　　未选择主流TOPCon技术的 东方日升 (300118.SZ)，异质结产品全年出货占比仍保持低位，亏损额也位居行业前茅，达到27亿-35亿元人民币。

　　硅片黑马中， 双良节能 （600481.SH）至少亏损16.8亿元人民币，略低于 弘元绿能 （603185.SH）和 京运通 （601908.SH）。

　　两年连亏的两家企业均是光伏跨界选手，分别为 聆达股份 (300125.SZ)和 金刚光伏 (300093.SZ)，他们在资本市场的处境也朝不保夕，濒临退市。

　　 聆达股份 子公司金寨嘉悦电池生产线自去年3月停产后，仍无法预计恢复正常生产时间。该公司称，正对停产且预期无法复工复产的子公司金寨嘉悦的固定资产、在建工程、存货、工程预付款提取减值准备及相关的停工损失，对因破产重整引发的违约责任确认预计损失。

　　 金刚光伏 去年亏损6.2亿-7.6亿元人民币，去年破产重整事项对该公司正常经营也造成了一定影响。

　　 金刚光伏 预计2024年度期末净资产为-6.2至-7.6亿元人民币。根据相关上市规则，发布2024年年度报告后， 金刚光伏 可能被实施退市风险警示，即股票前被冠ST。

　　在亏损企业中，也出现了辅材企业。

　　例如，石英坩埚制造商 欧晶科技 (001269.SZ)，受光伏行业产能出清叠加去库存的影响，下游客户对石英坩埚产品需求大幅减少，造成开工率降低、产品价格下行，计提资产减值准备增加，该公司出现4.5亿-5.5亿元的亏损。

　　硅片切割龙头 高测股份 (688556.SH），去年金刚线及硅片切割加工服务业务销售收入及毛利率大幅下降，盈利能力下降，加之计提的减值准备增加，故预计亏损至少0.37亿元人民币。

　　非主产业链企业能挣钱

　　有亏损也有能挣钱的企业。据界面新闻不完全统计，10家还挣钱的企业，多从事非晶硅产业链生意，且业务多元。

　　其中， 露笑科技 (002617.SZ)和 太阳能 (000591.SZ)从事的业务与下游光伏电站相关。 露笑科技 表示，光伏发电业务和基础工业制造业务持续为其提供稳定的收益，且登高机业务收入利润较去年同期取得较大幅度增长。

　　从事光伏电站的投资及运营的 太阳能 ，去年净收入达到12亿-12.5亿元人民币，但同比下滑约两成。截至2024年9月30日， 太阳能 已运营电站约5.044 GW，正在建设的电站达到2.612 GW，未来将建约2.778 GW。

　　在上述被统计企业中，业绩同比增长的企业包含 中信博 (688408.SH)、 捷佳伟创 (300724.SZ)和 德业股份 (605117.SH)。

　　支架龙头 中信博 2024年度实现归母净收入约6.35亿元人民币，同比增加约84.04%。

　　 中信博 将业绩大幅增长归因于，海外光伏地面电站装机需求旺盛，中东、拉美等新兴市场的崛起，推动了海外光伏支架业务持续增长。其在国外市场围绕光伏支架系统横纵向一体化布局等举措体现成效。

　　 中信博 同时公告，1月直到今天新签订单约10.29亿元人民币，其中跟踪支架系统约7.56亿元；其它约2.73亿元人民币。

　　 捷佳伟创 是光伏电池设备商龙头，该公司预计2024年归母净收入23亿-31亿元人民币，同比增长40.8%-89.77%，增幅上限在所有企业中最高。

　　 德业股份 主要从事光储逆变器业务，近年来表现亮眼，2021年-2023年，其净收入分别为5.79亿元、15.17亿元、17.91亿元人民币。

　　去年 德业股份 储能 逆变器与 储能 电池包收入利润同比增长，主要因素包含亚非拉市场对可并离网切换的户用 储能 产品需求持续高增，欧洲市场如德国市场因其高电价更偏重对 储能 产品经济性的切实需求，乌克兰市场则由于地缘政治影响更偏重用电的刚性需求增长等。

　　另外， 德业股份 家电业务中的除湿机、 太阳能 空调等产品，收入利润上升趋势明显。

　　 特变电工 (600089.SH)仍是上述被统计企业中盈利最高的，其业务板块多，全年净收入39亿-43亿元人民币，同比下降59.81%-63.55%，旗下硅料龙头新特能源（01799.HK）去年仍亏损38亿-41亿元人民币，但输变电产品、发电、黄金等业务撑住了 特变电工 业绩。