最近，两家公司披露了公司实控人离婚事项，两位实控人分别有10.16亿元及3.85亿元的股票市值将被分割。大股东离婚是否会为其减持股票打开方便之门，如何维护上市公司治理结构的稳定，这是市场人士所关心的。
2024年中国证券监督管理委员会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，明确因离婚等分割股票后，股份过出方、过入方应当持续共同遵守大股东（或控股股东、实控人）减持股份的规定。沪深交易所在此基础上进一步明确，上市公司大股东因离婚等分配股份的，股份过出方、过入方应当合并计算大股东身份；董监高离婚后减持，股份过出方、过入方在任期内和任期届满后六个月内，各自每年转让的股份不能高于各自持有公司股份总数的25%；大股东分配股份过户前，上市公司应当督促股份过出方、过入方商定并披露减持额度分配方案。上述两家上市公司披露的信息，基本也包含这些内容。
按笔者解读，大股东（或控股股东、实控人，下同）离婚之后，虽然持股进入不同证券账户，但在减持新规面前，两口子仍被视为一个人，不同证券账户仍被视为一个证券账户。在减持信息披露、减持比例、减持节奏等方面，仍应遵守大股东减持规定。因此，大股东在减持比例、减持节奏等方面不会因离婚而有所加快，通过离婚实现快速减持套利的漏洞基本被堵上了。
当然，从对投资者心理影响层面来讲，离婚或许在一定水平上有益于大股东实现股份减持。大股东自己实施减持操作，一般被市场解读为利空消息，股票价格往往因此承受压力，一般也不敢大笔减持。但大股东实施离婚操作后，由于疏离了前妻（前夫）与大股东之间的关系，投资者也理解两者有不同样的钱财需求，或认为前妻（前夫）等减持行为其实不是大股东所为，对股票价格影响就大幅减小，大股东可以实现比较平稳的减持。
反过来讲，若普通投资者将大股东离婚后双方的减持行为，均视为大股东的减持行为，并予以小心对待，同时将其作为股票估值的重要考量，那么大股东意图以离婚作为绕道减持手法的做法就全面行不通了。
大股东离婚后，如何维护上市公司治理结构的稳定，也广受关注。实践中，不排除大股东夫妇双方在企业经营方面各有自己见解，且离婚本身或许也说明两者在思想观念方面已存在一定矛盾。有时双方相互斗气，一方坚持的或许就是另一方所反对的。离婚后，原夫妇双方是否可以单独行使持股表决权，这是一个现实问题。
按笔者理解，减持新规只能约束大股东、董监高及其原配偶等的股份减持行为，难以覆盖或适用于原夫妇双方的股份表决权行使范畴。其实，减持新规虽将离婚后的原夫妇双方“视为”一个主体，但并没有明确将其定性为一致行动人。若作为一致行动人，那么各个主体行使持股表决权时理应是同一表决方向。
按规则，如无相反证据，自然人及其配偶应当被定性为一致行动人。夫妇离婚后，法律上已不存在夫妇关系，那么就不应该推定为一致行动人。离婚后，只要双方不签订一致行动协议，应该允许双方自由表达个人意愿、独立自主行使持股表决权。
然而，若大股东离婚引发治理结构动荡，也将对上市公司及中小投资者利益造成影响。基于可能引发的副作用，离婚后双方对持股表决权的处理就不再局限于私事范畴。离婚后原夫妇双方继续在持股表决等方面保持一致行动，有助于避免内部冲突，提升公司治理的稳定性，也有益于维持大股东对上市公司的控制力和领导力。
夫妇离婚，即便双方存在再多矛盾，但在公司治理层面，只要双方共同秉持以上市公司及全体股东利益为重，还是应该可以找到利益共同点、找到共同的持股表决方向。笔者认为，大股东离婚后，最好是与前妻（前夫）签署一致行动协议，作为一致行动人，这有益于股民对上市公司未来发展抱以良好预期。（作者系财经评论员）