蓝鲸新闻1月31日讯（记者王婉莹）发展 养老金 融已经成为应对老龄化的国家战略。总的来看，我国 养老金 融体系主要分为 养老金 金融、养老服务金融、养老产业金融三部分。
去年12月，央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，又为金融机构在 养老金 融领域的业务拓展描绘出广阔蓝图。
记者了解到，目前， 东吴证券 孙婷团队发布研报称，证券公司支持 养老金 融建设有其独特优势。首先，证券公司及旗下公募基金具有完善的投研体系和高素质投研团队，具有产品设计方面的优势；其次，证券公司具备强大的投顾团队，作为金融产品代销机构，可以为个人 养老金 参与者提供更全面的财富管理服务；最后，证券公司作为资本市场的直接参与者，可以为养老产业相关企业提供丰富的资本市场服务，以满足其发展的钱财需求。不过，眼下证券公司对养老产业金融发展的支持水平较低，在产业投资和企业融资方面还有施展更大作用的空间。
构建多元化 养老金 融服务体系
据研报，从目前券商对 养老金 融的参与情况来看，基本实现了对第壹支柱、第贰支柱、第叁支柱的全链条渗透。
近年来，证券公司通过参控股公募基金，踊跃参与第壹支柱和第贰支柱 养老金 的委托投资管理。在基本养老保险和企业年金、职业年金领域，券商以“间接+直接”模式展业。截至2024年三季度，证券公司直接或通过参控股基金公司间接参与管理的企业年金规模达1.2万亿元人民币，占比超34%。
第叁支柱个人 养老金 也是券商近年发力重点。截至2024年9月，中国证券监督管理委员会批准的个人 养老金 基金销售机构中，共51家机构入围，其中券商占比近半，达到24家，多于银行的19家和独立基金销售机构的8家。
各类代销机构展现出不同特点，证券公司投研优势明显。长期以来，基金公司直销主要聚焦于机构客户，零售客户依赖于代销渠道，因此在个人 养老金 业务上也其实不具备自身渠道优势、需要依赖于代销。但个人 养老金 基金产品费率优惠力度较大，普遍免去申购费率，管理费率和托管费率仅为普通产品的5折，对代销渠道的销售激励较为有限。
从不同代销渠道来看，证券公司的渠道能力有限，但客户风险偏好高、权益类产品服务能力强。券商个人客户主要来自于股票交易客户的转化，引流入口有限，线下渠道弱于银行、线上渠道弱于第叁方。但客户风险偏好本身偏高、有一定权益类资产的投资经验，对高收益的切实需求较强、对公募基金产品的接受度较高。
同时，券商对基金公司和基金经理的管理风格、投资能力等专业认知更深入，对权益类基金的推介更独到、精确，助力提升客户资产配置效率。券商投顾服务可以 线上线下 同步进行，通过全生命周期的“顾”服务， 促进客户购买个人 养老金 基金产品、增强客户粘性。
面对银行与第叁方平台的渠道竞争，多家券商结合自身资源，推出不同化服务方案，强化渠道协同，以“专业+精准”策略突围，多元化构建 养老金 融全周期服务体系，积极开展投教活动，培养居民养老投资意识。另外，还依托精湛的投资能力和丰富的产品体系，积极布局 养老金 融，致力研发并提供多元化 养老金 融产品及服务。
券商涉足养老产业金融水平存不足
养老产业金融是 养老金 融发展的一大支柱。
从资产端的视角来看，养老产业投资额度大，回报周期长，客观上需要通过市场化融资手段或政策性融资手段共同支持养老产业发展。其中，市场化融资手段包含养老产业机构发行债券、上市、并购等；政策性融资手段包含政策性金融债、政府贴息贷款等。
从资金端的视角来看，解决金融资本参与养老产业发展问题的本质是优化金融资本的供给，从而更好实现金融资本的有效配置。由于养老产业在实现经济创收的同时，还有社会效益，因此也存在一些不以获取利益为企图的投资工具，好比政府引导基金等。
研报提及，尽管养老产业当前面临政策机遇、需求机遇、经济转型机遇等多重机会，但在产业投资和企业融资问题上仍存在堵点，券商涉足养老产业金融的水平仍明显不足。
首先是主题基金产品稀少，以养老产业为投资主题的相关公募基金不高于10只，规模总计不高于100亿元人民币。主要聚焦在医疗保健、养老地产和相关服务领域。 东吴证券 研报指出，养老产业当下并没有受到券商机构资本的充分关注，主要是由银发经济本身投资回报期长、产业体系不完善、经营风险大和具体支持政策滞后引发的。
其次，近年养老相关企业首发上市亦数量较少，以中证养老产业指数成分股(上市时间介于1992年至2023年)为例，近三年度首发上市股票仅5只，数量占比不足7%。首发上市募资金额178.9亿元人民币，占比不足10%。
另外，债券发行规模扩大，股票增发募集资金较少。以中证养老产业指数成分股为例，2022年、2023年、2024年上半年分别发行债券78个、57个、27个，数量呈减少趋势，期间发行总规模分别为1772.5亿元、1897.9亿元、1114.3亿元人民币，呈持续上涨趋势。相比之下，增发股票募资额较少，且规模呈持续下滑趋势。
总体而言，目前券商机构对养老产业金融发展的支持水平较低，在产业投资和企业融资方面还有施展更大作用的空间。
如何推动养老产业金融健康健全发展？研报从投资、融资支持两端给出建议。一是关注养老产业投资机会，设立专项主题基金产品。证券公司可充分运用自身精湛的投研优势，秉持长期投资、价值投资宗旨，施展多资产配置能力，在平衡经济收益与社会收益的条件上，创新设计养老主题基金、主题产品，优化养老产业上市公司的融资结构，更好满足其融资需求，支持养老服务企业的发展。同时开展高质量相关投研服务，提升市场对养老产业优质投资机会的重视。
二是施展专业投融资认知优势，为优质企业的经营与上市提供规范、引导、支持。持续拓展养老产业的投行业务，发掘和辅助具有核心竞争力的潜能公司、成长企业，为其提供上市辅导和支持，满足融资需求。以养老产业金融全面支撑银发产业服务、产品落地。主动探索推出定向融资服务，拓宽有效融资渠道，优化企业融资结构。创新融资机制和服务。为投资参与养老产业的社会资本提供融资支持等。
