最近，资本市场迎来重点消息： 辽宁成大 股份有限公司（以下简称“ 辽宁成大 ”）及其控股子公司辽宁 成大生物 股份有限公司（以下简称“ 成大生物 ”）控制权发生变更，广东民营投资股份有限公司（以下简称“粤民投”）通过全资子公司韶关高腾企业管理有限公司（以下简称“韶关高腾”）正式入主两家上市公司。这时， 辽宁成大 宣布拟处置其持有的 广发证券 不高于3%的股份，引发市场对头部券商股权结构稳定性的热议。
蛰伏五年终“夺权” 粤民投入主两家公司
2月12日晚间， 辽宁成大 发布公告称，公司董事会完成换届选举，韶关高腾提名的非独立董事人数超过半数， 辽宁成大 控股股东由 辽宁省 国资委更改为韶关高腾，实际控制人调整为“无实际控制人”。同日， 成大生物 发布公告称，因 辽宁成大 控制权变更，韶关高腾间接持有 成大生物 54.67%的股权，公司同样进入无实际控制人状态，并触发全面要约收购。
粤民投对 辽宁成大 的布局始于2019年。通过屡次增持及协议受让，韶关高腾在2020年以15.30%的持股比例成为 辽宁成大 第壹大股东。彼时，因 辽宁成大 正分拆 成大生物 冲刺科创板，粤民投承诺两年内不谋求控制权。随着 成大生物 于2021年10月成功上市，承诺期结束，粤民投终于在今年通过董事会改选实现“夙愿”。
此次控制权变更后，粤民投将间接掌控 辽宁成大 旗下两大核心资产——国内狂犬疫苗龙头 成大生物 及头部券商 广发证券 的股权。市场分析认为，粤民投作为 广东省 政府支持的综合投资平台，此次入主或意在整合生物医药与金融资源，进一步拓展其产业疆土。
广发证券 股权结构生变 “三宝”格局或松动
辽宁成大 不仅是 成大生物 的控股股东，还是 广发证券 的第贰大股东，持有其16.40%的沪深A股股份。2月12日， 辽宁成大 董事会通过议案，拟在未来12个月内处置不高于 广发证券 总股本3%的沪深A股股份，按当日市值计算，涉及金额最高达36.54亿元人民币。
广发证券 长期以稳定的股权结构著称， 吉林敖东 、 辽宁成大 和 中山公用 三家上市公司25年来稳居前三大股东，被市场称为“广发三宝”。若 辽宁成大 完成股份处置，其持股比例将降至13.40%，可能打破原有平衡。目前，接盘方尚未明确，但市场猜想粤民投或关联方可能参与受让，以巩固对 广发证券 的影响力。
广发证券 在2024年半年报中曾强调，稳定的股权结构是其核心竞争力的重要支撑。此次变动是否影响公司治理及战略方向，成为投资者关注焦点。
成大生物 作为 辽宁成大 的“现金奶牛”，主要业务为人用疫苗研发与生产，核心产品狂犬疫苗市占率曾超50%。但近年来，受市场竞争加剧影响，其业绩持续下滑：去年前三季度营业收入13.03亿元人民币，同比下滑2.4%；归母净收入3.3亿元人民币，同比降幅达28.87%。
为应对挑战， 成大生物 正加速新产品研发，四价 流感 疫苗、冻干人用狂犬病疫苗等已进入上市申请阶段，13价肺炎疫苗和15价HPV疫苗处于临床试验早期。粤民投在生物医药领域已经有布局，例如通过 中国宝安 控股中药龙头 马应龙 。市场期待粤民投入主后，能通过产业协同助力 成大生物 突破增长瓶颈。
粤民投的资本棋局重 新能源 到生命科学
粤民投是 广东省 政府指导推动下建立的综合性投资平台，建立于2016年9月8日，由 广东省 内16家龙头民营企业联合发起，股东包含盈峰集团、佳都集团、星河湾、美的控股、碧桂园、海天集团、立白集团等珠三角龙头民营企业。其投资疆土覆盖 新能源 、生命科学、高端制造等领域，擅长通过资本运作整合产业链。粤民投的开创人为叶俊英，曾任 广发证券 投行部总经理、董事、副总裁。2000年，叶俊英组织筹备了易方达基金管理有限公司，是易方达基金首任董事、总裁，2011年起任易方达基金老总，2015年开始加入筹备粤民投，在其率领下，易方达的多位骨干肖坚、凌云等也加盟粤民投。
在 新能源 领域，粤民投曾通过控股 中国宝安 切入 锂电池 负极材料赛道；在生命科学领域，除 成大生物 外，还间接控制 马应龙 等企业。此次入主 辽宁成大 ，粤民投明确表示将深耕疫苗产业链、医药上游资源及创新技术平台。有分析人士指出， 辽宁成大 持有的 广发证券 股权市值近200亿元人民币，远超其自身市值（约175亿元），未来或成为粤民投资本运作的重要筹马。
消息公布后， 辽宁成大 股票价格2月12日午后大涨5.80%，收于11.85元/股； 成大生物 复牌后股票价格波动较小，市场对要约收购价格（25.51元/股）持观望态度。
对于粤民投而言，入主两家公司仅是第壹步。 辽宁成大 股权分散（第贰大股东辽宁国资持股11.11%）、粤民投自身无实控人等原因，可能增加后续整合难度。另外， 广发证券 股权处置进展、 成大生物 新产品商业化效果和粤民投能否兑现产业协同承诺，均将成为影响市场信心的关键。
粤民投此次“双线作战”，一举拿下 辽宁成大 与 成大生物 控制权，展现了其深耕产业投资的战略雄心。在生物医药与金融领域双重布局下，粤民投或试图缔造“资本+产业”的生态闭环。然而，面对业绩压力与整合挑战，这场资本棋局能否真正盘活资源、实现价值提升，仍需时间检验。市场将高度关注后续动向，尤其是 广发证券 股权归属及 成大生物 的业务突破。
今年1月21日， 广东省 政府发布的《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》中提及，推动有条件的 广东省 属企业和地市收购证券公司，加快缔造全牌照金融控股平台。
