最近，烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司（简称：迈百瑞）IPO终止的消息在资本市场掀起波澜。此前，迈百瑞提交的创业板上市申请文件已获深交所上市委审议通过，距离上市仅一步之遥，尔后IPO进程却陷入僵局，因未能在规按时间内提交注册材料，迈百瑞最终还是选择了取消申请。
紧密关联引疑问，独立性成谜
资料显示，迈百瑞建立于2013年6月，2020年11月更改为股份公司，公司位于 烟台市 ，是一家聚焦于生物药领域的CDMO（医药合同定制研发生产）企业，专注于为单抗、双抗、多抗、融合蛋白、抗体偶联药物、重组疫苗、 重组蛋白 等生物药提供CDMO服务。
从招股书数据来看，2020-2022年，迈百瑞的主要业务收入分别是2.14亿元、3.79亿元、5.05亿元人民币，三年复合增长率为53.62%；CDMO业务收入分别为2.06亿元、3.66亿元、4.76亿元人民币，三年复合增长率为51.88%。在盈利方面，2020年扣除非我们时常性损益后归属于母公司所有者的净收入为-2104.87万元人民币，到2021年就变成了2811.26万元人民币，2022年更是增长到9543.18万元人民币，盈利能力不断提升。
鉴于此，迈百瑞也开启了上市之路。2022年9月28日，迈百瑞申请创业板IPO，同年10月26日进入问询阶段，监管层对其展开多维度审核。其中，迈百瑞与 荣昌生物 紧密的关联关系，包含股权历史渊源、业务关联交易和管理层交叉任职等情况，也成为问询重点，监管层着重关注公司独立性及关联交易的合规性与公允性。
据了解，迈百瑞实控人多达10人，而这10人也是 荣昌生物 的实控人。招股书显示，2020-2022年，迈百瑞来自于关联方客户的主要业务收入分别为6437.23万元、8048.08万元及1.65亿元人民币，占各期主要业务收入的比率分别为30.06%、21.22%及32.66%，关联收入占相当高。其中，关联方 荣昌生物 造成的主要业务收入占比分别为5.26%、14.06%及12%，2021-2022年， 荣昌生物 均是迈百瑞第壹大客户。对此，迈百瑞解释称，报告期内，公司关联收入包含CDMO服务收入与培养基销售收入，主要是公司关联方中包含较多的下游生物医药企业，符合行业特点。
另外， 荣昌生物 还曾是迈百瑞第壹大股东。记者了解到，2013年6月， 荣昌生物 、同济生物等四主体共同设立迈百瑞， 荣昌生物 以CHO表达平台技术出资，持股比例为49%。2017年1月， 荣昌生物 将迈百瑞49%的 股权转让 至荣昌制药，不再拥有其控制权。截至招股书签署日，迈百瑞老总房健民担任 荣昌生物 首席科学官，公司多名董事监事在 荣昌生物 任职。
对此，上市委曾要求迈百瑞说明在研发、生产等方面是否对 荣昌生物 及实际控制人控制的企业存在重大依赖。迈百瑞表示，对于公司与 荣昌生物 之间的CDMO服务及培养基产品的关联交易，一方面，会继续保证该等关联交易的公允性，两家公司均会履行必要的审批程序；另一方面，公司亦将严格根据公司章程、《关联交易管理制度》等规范与 荣昌生物 之间的关联交易，进一步保证公司独立性与关联交易的公允性。
财务数据被指犯错
除了关联交易问题，迈百瑞的财务数据也出现了重大过失，其在首轮审核问询中被发现申报材料存在重大错误，不同金额3.86亿元人民币。
这一错误是由于迈百瑞2019年非我们时常性损益明细中的“授予日一次性计入损益的股份支付费用的项目”金额的符号存在列示错误，即实际应为-19306万元人民币，但此前错误列示为19306万元人民币，造成原计算得出的2019年非我们时常性损益金额有误，进而造成2019年扣非后净收入错误披露为-45157.75万元人民币，而实际金额应为-6545.75万元。
迈百瑞曾表示，有关人员在编制非我们时常性损益明细表时由于疏忽未将“授予日一次性计入损益的股份支付费用”列示为负数，非公司主观故意行为。
2023年4月17日，深交所上市审核中心对迈百瑞下发了监管函，作出了采取书面警示的自律监管措施，同时，对签字会计师、保荐代表人亦出具了书面警示。
近年来，资本市场监管政策不断收紧，审核标准日益趋严。新修订的《股票发行上市审核规则》要求，对关联交易进行“实质大于形式”判断，重点关注客户、供货商重叠、资金归集、人员混同等隐形关联；2025年起，拟上市企业需提交税务、社保、海关等跨部门数据交叉验证，封堵财务粉饰空间；对未盈利企业强化“市值/研发费用比”“管线折现率”等非财务指标审核。露出了监管政策的收紧和审核标准趋严的风向。
在这样的大环境下，迈百瑞关联交易、信披质量瑕疵等一大堆问题逐渐袒露，取消IPO申请也就不难明白。
