宁德时代 （300750.SZ）正在加码全球市场。
自去年12月透露港股上市消息之后， 宁德时代 已于近日正式递交了上市申请。据称，此次港股上市资金将重点用于匈牙利德布勒森工厂海外项目，规划产能100吉瓦时，总投资73.4亿欧元，并且已经启动建设。匈牙利工厂的计划产能远超德国等海外工厂，显然是 宁德时代 出海的重心所在。
在动力电池领域， 宁德时代 已经连续多年为全球市占率第壹，但随着全球市场竞争加剧，其海外扩张需求愈发迫切。2024年，尽管净收入逆势增长，但全球 新能源 汽车市场增速放缓，动力电池需求和产品价格受到一定影响。2024年， 宁德时代 预计营业收入将同比下降8.71%-11.2%，出现了长时间以来的第壹次年度营业收入预降。同时，在2024年， 宁德时代 的海外收入占比已达3成，且海外市场毛利率高于国内。
目前，行业整体盈利水平处于低位，终端产品均价长期下行的 势头未改。即便是行业老大， 宁德时代 也面临着竞争对手通过降价和产能扩张抢占市场份额的危险。不过，从整个 锂电池 产业链来看，电池端或许会率先走向拐点，运瓴能源(上海)有限公司首席专家王玮告诉《华夏时报》记者，锂电行业整体盈利回暖的条件应该是下游产品需求的增长和价格的回升。
海外再扩张
2024年12月， 宁德时代 宣布要在港股实现第贰次上市。前不久， 宁德时代 可能要融资50亿美元（约364亿元）的消息流出。2025年2月11日，港交所披露 宁德时代 的申请书，电池龙头的敲钟之路正式开启。
2024年1月30日， 宁德时代 的股票价格曾跌到了140.4元/股的低谷。下半年，经历过A股狂飙后， 宁德时代 股票价格在2024年以266元/股收官，近月来则徘徊在250元至270元区间。
许多人认为， 宁德时代 如今的估值其实其实不算高。2018年6月11日登陆A股深交所时， 宁德时代 的发行价为25.14元/股，发行PE为22.99倍。到2021年1月初， 宁德时代 的PE最高达到了216.18倍，高估值造就了A股神话的称号。如今， 宁德时代 的PE已经降到了24倍左右。
曾毓群曾在接受媒体采访时表示，虽然 宁德时代 的确有第贰上市计划，但其资金流稳健，不会急于立即筹集更多资金并稀释现有股东的股权。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对记者表示，上市是企业重要的融资途径，可以助推企业筹集资金用于扩大产能、技术研发和市场拓展，也可提升企业知名度和品牌影响力，增强市场认可度，有助于企业在激烈的市场竞争中获得更多的机会；在战略布局上，上市也可以为企业提供更多的战略资源和合作机会，有助于企业实现长期发展目标。
招股书显示， 宁德时代 计划把募集资金用于匈牙利项目第壹期及第贰期建设，即在匈牙利德布勒森分期投建年产100吉瓦时动力电池系统生产线。这是一个很庞大的体量，对应数百万辆的电动车电池。截至2024年9月末， 宁德时代 的 锂电池 产能（动力和 储能 ）为700多吉瓦时，换句话说，匈牙利项目可以直接增加七分之一的产能。
2022年， 宁德时代 决定在匈牙利建设工厂，总建设期预计不高于64个月。目前， 宁德时代 表示项目已完成前期筹备，并已启动建设。截至2024年末， 宁德时代 已经为此投入约7亿欧元。匈牙利项目一期及二期的总投资额约为49亿欧元，剩余资金将于未来逐渐投入，以按计划完成建设。
匈牙利位于欧洲大陆中部，是连接东西欧的重要交通枢纽。从规模和投入来看，匈牙利是 宁德时代 拓展欧洲市场最重要的布局。 宁德时代 方面告诉《华夏时报》记者，“公司在建产能约为240吉瓦时，已布局的海外生产基地包含德国图林根工厂、匈牙利德布勒森工厂、Stellantis西班牙合资工厂，和印度尼西亚动力电池产业链项目等。”说白了，匈牙利规划产能不仅远远超过德国、印尼等地计划产能，也几乎占据增量产能的半壁江山。
守成不难增长不简单
供过于求的环境下，刚刚过去的2024年对电池行业来讲是更加艰难的一年，停产、退出和亏损都已经出现，并变得更为常见。而 宁德时代 在规模和盈利能力上具有优势。
宁德时代 2024年的预计盈利在500亿元左右，吸金能力一骑绝尘。2024年前9个月，它的归母净收入为361亿元人民币，同比增长15.7%，毛利率同比增加了5.7个百分点至25%， 宁德时代 认为，“这反映了成本控制与技术溢价能力的增强。” 宁德时代 也不缺钱，截至2024年9月30日， 宁德时代 的资 金储蓄达到2818亿元人民币。2022年、2023年和2024年9月末， 宁德时代 经营活动引发的资 金净额分别为612亿元、928亿元和674亿元人民币。
机构数据显示，从2024年国内动力电池装车量市场份额来看， 宁德时代 排在第壹，占比45.08%；从全球来看（截至2024年11月）也仍然位列第壹，占比36.8%。尽管占据领先地位，但行业竞争正在加剧， 宁德时代 的市占率已经进入到了稳定期。
从外部来看，全球 新能源 汽车市场增速放缓，叠加整体产能过剩，对动力电池需求发生了影响。SNE Research数据显示，2024年前11个月，全球电动汽车动力电池装机量约为785.6吉瓦时，同比增长26.4%，这一增幅较往年同期近乎腰斩。
同时， 宁德时代 的市场份额增速也在放缓，相比往年数个百分点的增长，2024年前11个月， 宁德时代 的市场份额较2023年同期仅增长了0.6个百分点。
2025年， 宁德时代 发布了多年以来首份增利不增收的业绩预告，预计2024年的营业收入为3560亿元—3660亿元人民币，同比下降8.71%—11.2%；归母净收入为490亿元—530亿元人民币，同比增长11.06%—20.12%。 宁德时代 的营业收入规模自2021年迈入千亿规模，2021年至2013年，营业增速分别为159.06%、152.07%和22.01%，营业收入增速的落差明显。
竞争对手也正在抢占市场。招股书显示， 宁德时代 的竞争对手可能通过投入研发、增加产能和积极的营销活动等行径抢夺市场份额，和降价来获取客户或增加销售量，这可能对 宁德时代 的产品需求和定价能力发生不利影响。
由于电池技术进步和原材料降价，行业终端产品降价仍是大势所趋。高盛研报显示，到2026年，全球平均电动车电池成本或将下降约50%，电池价格将在2023年的149美元/千瓦时，降低至2026年的80美元/千瓦时。
从整个 锂电池 产业链来看，电池端或许会率先走出周期困局。王玮对记者表示，锂电行业整体的 利润水平尚处于低位，主要因素还是供需失衡，过去几年中供给端产能增长迅速，而需求端增速放缓，因此行业整体盈利回暖的条件应该是下游产品需求的增长和价格的回升。
