来自控股股东董事会的一次改选，人用狂犬病疫苗“龙头” 成大生物 （688739.SH）或即将进入无实际控制人状态。
最近， 成大生物 公告公司实控人拟发生变更，由于控股股东 辽宁成大 （600739.SH）审议通过了董事会换届选举相关议案， 韶关市 高腾企业管理有限公司（以下简称“韶关高腾”）将通过董事会换届实现对 辽宁成大 经营管理发生重大影响， 辽宁成大 控股股东将更改为韶关高腾，同时触发了韶关高腾对 成大生物 的要约收购。上述董事会换届选举议案将提交 辽宁成大 2月28日股东大会进行审议。
韶关高腾为广东民营投资股份有限公司（以下简称“粤民投”）全资子公司。经过股权穿透，粤民投无实际控制人，这也将使 辽宁成大 、 成大生物 在韶关高腾“入主”后，公司实控人将由辽宁国资委更改为无实控人。
有同时接近 辽宁成大 、 成大生物 相关人士告诉《中国经营报》记者，此次董事会换届完成后，辽宁成上将成为粤民投在资本市场直接控股的唯一主体，粤民投可通过 辽宁成大 链接生物医药、金融投资等板块。通过董事会换届，有益于 辽宁成大 业务聚焦，以生物制药（ 成大生物 ）为核心，强化疫苗研发和国际化布局。“近年， 辽宁成大 和 成大生物 业绩承压，希望通过引入市场化机制及粤民投的产业资源，有效推动 辽宁成大 及 成大生物 经营效率提升和业务结构优化，助力两家公司业绩改善。”对于控制权拟发生变更对公司将造成哪些影响的问题，记者同步致电致函 成大生物 方面，但截至发稿前未获回应。
粤民投拟“入主”
2月10日晚间， 成大生物 突发公司实控人拟发生变更的停牌公告，其收到 辽宁成大 的公告，后者正在规画董事会换届选举相关事项，可能造成 成大生物 实控人发生变更。两天后， 成大生物 复牌并正式发布实控人拟发生变更的提示性公告。复牌后首个交易日（2月13日）， 成大生物 股票价格低开，截至当日收盘报27元/股，下跌幅度4.53%，
根据公告， 成大生物 控股股东 辽宁成大 于2025年2月12日召开董事会会议，审议通过董事会换届选举相关议案，此次董事会换届完成后，韶关高腾通过提名并当选董事人数超过 辽宁成大 董事会非独立董事席位半数的形式，实现对 辽宁成大 经营管理发生重大影响。 辽宁成大 的控股股东将由 辽宁省 国有资产经营有限公司更改为韶关高腾，实际控制人将由辽宁国资委更改为无实际控制人。
辽宁成大 新一届董事会成员共9人，包含非独立董事6人和独立董事3人，其中4名非独立董事由韶关高腾提名，占非独立董事总人数的比率为2/3；提名并当选的董事人数将超过 辽宁成大 董事会非独立董事席位的半数，能够对 辽宁成大 董事会决议发生重大影响，并通过董事会聘任或解聘顶级管理人员等，对 辽宁成大 的经营管理发生重大影响。 辽宁成大 的控制权变动后，韶关高腾将通过 辽宁成大 间接控制 成大生物 54.67%股权。
这时，韶关高腾向 成大生物 出具了要约收购报告书摘要，向 成大生物 除 辽宁成大 之外的其它所有股东，发出的收购其持有的无限售条件流通股的全面要约，不以终止 成大生物 上市地位为目的。要约收购价格为25.51元/股，股份数量约1.84亿股，占 成大生物 已发行股份总数的44.18%。该笔要约收购尚需 辽宁成大 股东大会审议通过其董事会换届选举相关议案、控股股东更改为韶关高腾后方可实施。
至此， 成大生物 或将由国资转向民营。
掀开 成大生物 历史沿革，该公司建立于2002年6月，设立时注册资金1000万元人民币，由 辽宁成大 集团有限公司、大连成大科技投资有限公司和 辽宁省 医疗器械研究所共同注资组建（前两家企业已注销）。2005年2月， 辽宁成大 受让 成大生物 股东合计80%股权，成为 成大生物 控股母公司。2005年8月—2008年4月， 成大生物 注册资金从1000万元增至1亿元人民币。2014年12月， 成大生物 在全国股转系统挂牌公开转让，2021年9月在科创板上市。
辽宁国资委方面曾表示，国企是辽宁经济的重要骨干和中坚力量。“十三五”期间，辽宁国资监管系统和辽宁国企坚持市场化改革方向，把混合所有制改革作为 国企改革 的突破口， 成大生物 赴科创板上市是其中重要的一笔。如今， 成大生物 即将“易主”。
成大生物 在公告中表示，此次控制权变更不会对公司日常生产经营发生本质影响，不存在损害公司及广大投资者尤其是中小股东利益的情形。控制权变更后，公司管理经营团队不会发生较大变化，公司将继续认真落实和推进既定发展战略，增强核心竞争力，持续为公司股东创造价值。
业绩困境待化解
控制权结构即将发生重大变化，让市场对 成大生物 的未来增添了诸多猜想，毕竟 成大生物 是 辽宁成大 的重要资产，粤民投“入主”后是否将向 成大生物 注入相关资源？ 辽宁成大 相关人士称， 成大生物 作为一家科创板上市公司，具有其独立性。关于未来 成大生物 的发展规划，还需关注 成大生物 的相关信息披露。
成大生物 主要业务为人用疫苗的研发、生产与销售，主要上市产品为人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）。2024年半年报显示， 成大生物 人用狂犬病疫苗自2008年以来市场占有率连续十余年保持领先，处于人用狂犬病疫苗领域龙头地位，公司人用乙脑灭活疫苗是当前国内唯一在售的乙脑灭活疫苗。
目前，公司在研产品包含人用二倍体狂苗、四价/三价 流感 疫苗、15价HPV疫苗、13价和20价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、B群流脑疫苗、多价手足口疫苗、狂犬病单抗等。眼下， 成大生物 主要收入和利润来源于人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗的生产和销售，产品结构相对单一，这被 成大生物 视为公司当前面临的经营风险之一。
这时，随着国内人用狂犬病疫苗批准文号和批签发数量的增加， 成大生物 所在的人用狂犬病疫苗市场竞争加剧，进而影响公司的市场份额和竞争力，对公司的业绩发生一定影响。
财报显示， 成大生物 在2021年营业收入突破20亿元后业绩开始逐年下滑。2022年，公司营业收入同比下降13.08%至约18.15亿元人民币，净收入同比下降20%至约7.14亿元人民币，扣非净收入约6.65亿元人民币，同比下降22.87%，主要是受人员与宠物活动受限造成当期市场需求下降和市场竞争加剧等原因影响所致。
2023年， 成大生物 营业收入约17.5亿元人民币，同比下降3.58%，净收入同比下降34.75%至约4.66亿元人民币，扣非净收入同比下降37.99%至约4.13亿元人民币。其中，公司营业收入同比小幅下降主要是因人用狂犬病疫苗市场竞争加剧，销售收入出现一定下降，同时乙脑灭活疫苗销售收入增加，两方面因素共同作用所致；净收入及扣非净收入同比下降主要是因收入下降、成本上升及计提资产减值损失增加等原因影响。
2024年上半年， 成大生物 增收不增利，业绩变动的主要因素与2023年情况类似。2024年前三季度， 成大生物 营业收入同比下降2.4%至约13.03亿元人民币，净收入同比下降28.87%至约3.3亿元人民币，经营活动引发的钱财流净额同比下降34.19%至约2.92亿元人民币。截至2024年9月30日， 成大生物 持有货币资金约42.64亿元人民币，较2024年年初减少约3亿元人民币。
值得注意的是， 成大生物 近年应收账款规模已来到10亿元左右，截至2024年9月30日，公司应收账款约11.94亿元人民币，占总资产比例约12%，应收账款周转天数从2023年年末的225.61天增至235.87天，较2021年年末增加109.23天。 成大生物 在2024年半年报中表示，在实际经营中，销售客户有可能发生因资金紧张或其它经营管理问题出现不能及时还款并最终无法还款的情景。在这种情景下，公司在采取一切必要措施后将不得不承担相应的损失。“尽管公司严格根据《企业会计准则》有关规定计提坏账准备，但仍有可能发生极端的违约事件，造成坏账损失超出坏账准备金额。”
