作为成长于电子行业黄金期的新生代基金经理，欧阳良琦用“慢变量”思维构建起独特的科技投资框架。在他看来，科技巨头的持续投入、企业底层技术的长期积累等，这些才是确保穿越周期的关键因素
◎记者聂林浩
在科技浪潮奔涌的时代，如何屏蔽市场噪音、捕捉真实的产业趋势？易方达基金基金经理欧阳良琦近期在接受上海证券报记者采访时，分享了他的投资理念与实战心得。这位成长于电子行业黄金期的新生代基金经理，用“慢变量”思维构建起独特的科技投资框架。在欧阳良琦看来，科技巨头的持续投入、企业底层技术的长期积累等，这些才是确保穿越周期的关键因素。
尽管担任公募基金经理尚不满两年，但欧阳良琦自读书时就开始接触、学习科技行业，工作后继续在这一领域深耕、研究，直到今天已十年有余。“我希望自己在保持思想敏锐的同时，多思考成长股投资中的‘慢’，努力为投资者持续创造价值。”欧阳良琦说。
做有价值的成长股投资
欧阳良琦的投资宗旨，根植于其深厚的理工科背景。本科与博士研究生阶段，他在清华大学先后攻读机械工程及自动化、材料科学与工程专业，这段学术经历为他研究高端制造与硬科技产业打下了基础。2017年加入易方达基金后，他从电子行业研究员起步，专注于彼时相对冷门的半导体领域，后来延伸至TMT、高端制造方向。
在研究员阶段，欧阳良琦致力于建立比较完整的产业研究图谱。以其常年深耕的电子行业为例，他将大部分的时间与精力花在研究产业逻辑上，还我们时常与行业内的上市公司、产业专家等交流，加深对行业的认知、进行逻辑验证。“新兴技术漫山遍野，尤其在科技领域，好比近两年比较火热的 人工智能 ，我始终在紧密跟踪和学习。”他说。
担任研究员不到6年时间，欧阳良琦迅速成长为一名基金经理。2023年5月，他开始独立管理易方达战略新兴产业股票基金，正式开启了投资历程。在投资层面，欧阳良琦的投资哲学执着于“慢变量”。
“成长投资型基金经理要具备迅速的学习、判断及决策能力，但成长投资的内核在于把握底层的慢变量，基金经理需要屏蔽短时间信息噪音，聚焦商业模式闭环性、社会价值契合度及行业引领者动向等长期要素。”欧阳良琦说，快变量制造波动，慢变量决定方向。唯有深度把握具备连续性的产业发展逻辑，才能在应对市场短时间波动时保持战略定力，实现真正有价值的成长股投资。
以产业趋势为核心驱动力
欧阳良琦的投资框架强调自上而下与自下而上相结合，以产业趋势为核心驱动力。在研判产业趋势方面，他有一套“信号识别系统”。
在产业层面，他首先通过追踪科技巨头的资本开支、研发投入等动向，判断资源集中涌入的方向。“国内外科技巨头持续加码某个领域时，往往意味着产业趋势正在形成。好比半导体、 新能源 ，和当前的 人工智能 、汽车智能驾驶等趋势性产业，都吸引着资金、政策及人才的集中涌入。”欧阳良琦说。这种对资源涌动信号的敏锐捕捉能力，成为其进行产业研判及投资决策的基石。
在投资时点和持仓管理上，欧阳良琦紧跟产业发展周期，采取阶段式投资策略。对于尚处于早期发展阶段的产业，他会控制仓位并保持跟踪，既规避重仓过早的危险，又保持对新兴领域的敏锐度。随着产业趋势确定性增强、进入放量拐点期，他会迅速聚焦，进一步提高仓位和持仓集中度。而当行业发展步入成熟期，他会逐步转向对新趋势的挖掘。如2024年下半年，欧阳良琦观察到国内互联网巨头的资本支出大幅上修，便逐步减持了部分海外算力标的，转而加仓国产算力及AI应用端的潜力个股。
具体到个股选择，欧阳良琦重视三个维度：产业地位、市值空间与激励机制。他偏好能引领产业变革的龙头企业，和细分领域中的“隐形冠军”。在他看来，龙头企业的技术积累与资源整合能力，往往能最大水平地受益于产业趋势扩散。在对成长股的估值判断上，他弱化传统估值指标，偏重于测算企业的远期市值空间，这帮助他在早期布局中捕获明显收益。同时，他十分关注企业自身的激励机制，确信愿意与员工共享成长红利的企业更具成长潜力。
重点关注AI相关产业
当前AI产业处于快速发展阶段，技术迭代速度之快鹤立鸡群。对此，欧阳良琦分享了自己的思考。他认为，对于新的技术突破，应更多关注技术的实用性、市场需求和产业生态的构建，只有能够解决市场槽点并形成可持续的商业模式，新技术才具备真实的投资价值。
“AI技术的核心在于模型的底层迭代，这将造成全新的应用场景和效率的提升。例如，多模态模型的突破，使得输入方式从文字拓展到语音、视觉等领域，极大地拓宽了AI的应用空间。另外，AI在推理能力上的提升，使其能够更好地应对复杂、长链条的问题，如在医疗、金融等多个领域的应用。”欧阳良琦说。
谈及未来看好的投资方向，欧阳良琦表示，会重点关注AI相关产业，如AI应用、智能驾驶汽车、 机器人 及轻量化AR眼镜等具有高增长潜力的领域； 新能源 领域会聚焦 固态电池 等新技术的迭代。另外，消费领域的平价新趋势、医药创新及 军工 行业也被他并入观察范围。
在长期维度上，欧阳良琦将目前被市场低估的文化、品牌“出海”趋势视为新的慢变量观察窗口，如国产品牌扫地 机器人 的海外市占率不断提升，泡泡玛特等文化IP向海外渗透等。在欧阳良琦看来，中国产业正从供应链输出转向价值输出，这些缓慢发生的转变可能孕育下一个战略性新兴投资机遇，值得以慢变量的视角持续追踪。
（本栏目由易方达基金特别支持）
