近来，A股和港股的科技板块均出现调整，为此前持续冲高的板块行情泼了一盆冷水“降温”。数据显示，截至3月3日，科创50、恒生科技指数近三个交易日分别下跌5.72%、7.02%。同时，大军队资金连续5日从计算机、电子、通信等板块净流出。
随着赛道的调整，很多相关主题产品也在“失血”。据第壹财经统计，在近三个交易日中，带有 人工智能 、通信、 机器人 、 云计算 等核心关键词的ETF产品下下跌幅度度明显，包揽了股票型ETF区间下下跌幅度度榜的前30位。这些热门的主题赛道，难道就此“熄火”了么？
“经过前期大幅上涨，AI+、人形 机器人 等科技主题交易较为拥挤，资金借利空顺势兑现致使TMT、机械等相关行业大幅下跌。”招商基金投研人士告诉第壹财经，市场即将步入国内政策执行与效果，和海外中美新一轮博弈的双重验证期，市场或面临阶段性的逆风与回摆。
在金鹰基金首席经济学家杨刚看来，对于市场的回调，投资者不必太过恐慌，市场通过快速回调来消化一部分前期积累的高估值，反而会让将来的 势头更加健康。经过此轮调整之后，行情或仍有望延续，当然大概率会出现切换。
科技板块回调加大
3月首个交易日，被视为“财富密码”的科技板块出现回撤，尤其是算力、人形 机器人 方向。数据显示，AI算力指数、宇树 机器人 指数单日分别下跌1.78%、1.34%， 优刻得-W 、 科泰电源 、 天玑科技 等股跌超10%。
至此，科技板块已经连续三个交易日回调。截至3月3日，科创50指数近三个交易日累计下跌5.72%。港股市场也同样如此，恒生科技指数同期下跌7.02%，部分港股科技龙头如 中芯国际 、 比亚迪 电子等整体走低。
受此影响，相关赛道的产品自然也“损失”颇多。数据显示，2月27日至3月3日，回撤居前的30只股票型ETF均被 人工智能 、通信、 机器人 、 云计算 等主题产品包揽，区间下跌均超过8%。
下下跌幅度度最多的是华宝创业板 人工智能 ETF，三个交易日的回撤已经达到10.18%。嘉实中证 机器人 ETF、国泰中证全指通信设备ETF、华夏中证5G通信主题ETF等8只产品区间下跌超过9%。
记者了解到，作为此前另一大热门的传媒赛道，已经先一步陷入调整之中。数据显示，2月17日至3月3日，申万传媒指数区间下下跌幅度度达到9.17%，区间最大回撤达到12.03%。在这期间，有21只相关个股下跌超过15%。
其中，下下跌幅度度最多的是 紫天科技 ，其近来因公司高管涉嫌阻碍执法、拒不配合监管调查、财务会计报告存在虚假记载而收到监管处罚等负面事件引起市场关注，2月28日还公告或无法限期完成监管职能部门责令整改事项，存在终止上市风险。截至3月3日，该公司股票价格最近13个交易日累计下跌超过41%。
除了该公司外， 光线传媒 区间下下跌幅度度“首当其冲”，此前其因《哪吒之魔童闹海》而实现股票价格的水涨船高，2月17日一度刷新历史高点，达到41.68元，但随后便一路振荡下行。截至3月3日， 光线传媒 股票价格2月17日以来累计回落29.6%，区间最大回撤达到43.62%。
若在这一区间里，包揽下下跌幅度度榜前列的则是影视、游戏等主题ETF。如银华中证影视主题ETF、国泰中证影视主题ETF同期下跌13.4%、12.94%。华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、鹏华中证传媒ETF等6只产品的区间下下跌幅度度则超过9%。
从近5日的钱财流向来看，截至3月3日，计算机、电子、通信、机械设备和传媒是前五大大军队资金净流出板块，分别净流出187亿元至652.59亿元不等。其中，前三大板块连续5日净流出，而传媒板块已经连续15日净流出，合计净流出资金在577亿元以上。
不过，高位股也其实其实不是全面回调，内部也有着明显的分化。例如同属于AI算力指数概念股的 恒为科技 ，近5个交易日上涨41.78%。3月3日，该股单日上涨10%，换手率达到43.29%，龙虎榜净买入4219.57万元。
回调不改行情趋势
前期热火朝天的科技行情出现明显回撤，自然也给追高的投资者当头一棒，也让参与其中的投资者心有疑虑，甚至开始猜想：如此火爆的科技行情就这样“熄火”了么？此番回调究竟是何原因？
“科技板块此前的上涨主要是依靠风偏改善造成的估值推升，在主要依靠市场情绪的推动下，指数的大幅度上涨本身就存在回调动机。”杨刚对第壹财经表示，海外AI龙头公司财报公布，下季度的业绩指引没有达到市场的乐观水平，也是科技板块近来的调整力度不断扩大的原因之一。
“此前几个交易日，DeepSeek带动的板块已经开始有高低切的迹象，只不过是在科技内部高低切换，好比从云切换到存储，从AIDC切换到半导体、智驾等，侧面也反映市场中除了科技以外，没有哪些板块有足够强的理论承接资金。”杨刚说。
“需要谨防的是，即将进入3月份，会有越来越多的财报披露，市场的风格可能会转向业绩线。”杨刚分析称，近期在宏观层面，民营经济座谈会强调“硬科技”，产业层面催化漫山遍野，科技板块或仍有交易空间。
金鹰基金权益研究部基金经理梁梓颖对第壹财经表示，短时间来看，短时间产业利空不改DeepSeek叙事，时间维度上春节后躁动期或未结束，但部分科技细分领域估值位置仍然偏高，关注科技领域内部高低切换，和近期政策密集发酵但估值仍处低位的顺周期类行业补涨行情等。
中期而言，梁梓颖认为，科技成长风格或从主题驱动转为基本面驱动、进入趋势性占优的存在性：业绩增速差是决定风格相对趋势的核心因素，DeepSeek横空出世会给后续的AI产业造成较强的支撑。未来产业链上越来越多的企业将从主题炒作，逐步进入真正“出业绩”的阶段。
“在市场高位振荡、小幅波动，DS、 机器人 等催化下的成长科技板块已经累积了高位上上涨幅度度的环境下，后续可能将较此前出现明显的结构性变化，预计将从AI相关的明确主线走向整体以轮动为主。”永赢基金相关人士对第壹财经说，中期来看，科技板块仍将是市场逾额收益核心来源，但需关注细分领域轮动。
对于港股层面，恒生前海港股通精选混合基金经理邢程告诉第壹财经，港股2月以来上行速渡过快造成大盘短时间超买，若使用股权风险溢价估算，该指标显示3月3日下跌前港股估值和情绪所处的位置已接近2024年10月高点，因此从短时间技术面来看也有获取利益回吐和调整需要。
邢程认为，对于DeepSeek引发的一系列中国资产重估叙事，其连续性决定于市场能否看到国内AI和科技产业不断进展和突破的证据，以验证远期中美科技和生产力博弈齐头并进的向往，这或许是支持中国资产重估叙事的重要基础假设。
另一方面，“2025年初以来指数级别的全面反弹，主要由股权风险溢价的收敛贡献，而其连续性无法只建立在较高的期待之上。”邢程认为，后续市场仍要回归企业盈利的修复，企业盈利全面改善的抓手还是财政政策的有效发力和信用周期的逆转向上。
前述永赢基金人士也认为，本轮港股科技板块主要受益于估值重塑环境下的南向买入与外资回补，但数据显示外资长线资金尚未大举买入，因尔后续港股互联网板块仍具备修复动力。
