【亿华通】连亏五年后，氢能-第一股-亿华通或易主，有望成为旭阳系第三家上市公司？

　　作者：赵鹏

　　最近，亿华通（688339.SH）披露了收购旭阳氢能的预案。

　　2月末，国内“氢 燃料电池 第壹股”亿华通第壹次宣布收购旭阳氢能后，停牌已达10个交易日。3月13日复牌首日，亿华通A股股票价格高开低走，当日以涨停价29.08元/股开盘，收于26.2元/股，全天上涨8.13%。3月14日，亿华通股票价格进一步下跌，截至当日收盘，亿华通A股股票价格报收24.90元/股，下跌4.96%。

　　根据预案，本次交易的交易对方是旭阳集团有限公司（下称“旭阳集团”）。亿华通拟以18.53元/股的发行价，通过发行股份的形式向旭阳集团购买定州旭阳氢能有限公司（下称“旭阳氢能”）100%的股权，并募集配套资金总额不高于5.5亿元人民币，不高于发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不高于本次发行前上市公司总股本的30%。据亿华通介绍，这笔募资将用于支付本次交易的相关费用、标的企业的项目建设及补充流动资金等。

　　重组完成后，旭阳集团将成为公司控股股东。3月13日，旭阳集团在官微发布文章《中国旭阳集团拟控股亿华通，共绘氢能产业新蓝图》，称“双方整合将进一步强化氢能产业链的全面升级”。

　　旭阳集团是2019年登陆港交所的港股上市公司中国旭阳集团（01907.HK）的全资子公司。杨雪岗夫妇为中国旭阳集团实际控制人。杨雪岗早年在河北水利系统任职，后来在焦化行业创业，建立了旭阳集团，近年来该公司正逐步向氢能等 新能源 方向布局。2019年以后，杨雪岗频繁登上富豪榜。目前，杨雪岗旗下共有中国旭阳集团（01907.HK）、 滨海能源 （000695.SZ）两家上市公司，控股亿华通后，其将控制3家上市公司，其中2家为A股上市。

　　对此，亿华通则对时代周报记者表示，亿华通与旭阳集团的整合重组，是一场上下游企业恰逢其时的“双向奔赴”，将成就二者在氢能产业链的相互赋能、优势互补，也标志着氢能头部企业通过资本运作整合上下游资源，推动氢能行业进入发展新阶段。对于控股股东和公司业务结构有可能变化而引发的后续影响，亿华通表示，公司将在后续公告中进行披露。

　　亿华通实控人或将发生变更

　　根据亿华通披露，2月26日，亿华通老总张国强持有公司15.73%的股份为第壹大股东。若根据现有方案完成重组，旭阳集团或将取代张国强成为公司第壹大股东，实际控制人更改为旭阳集团。

　　公告显示，旭阳集团通过本次发行股份购买资产取得的上市公司新增股份，自该等股份发行结束之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于股份发行价格，或本次交易完成后6个月期末收盘价低于本次交易所发行股份的发行价格，则因本次交易而取得的上市公司新增股份将在上述锁定期基础上自动延长6个月。

　　针对公司重组的相关问题，亿华通对时代周报记者表示，重组对助力氢能产业发展有积极影响，具体可以总结为三方面：一是缔造低成本氢气供应保障；二是市场化资源调配，缓解公司资金压力；三是产业链协同赋能，助力规模化应用。

　　亿华通解释称，此次重组后，亿华通能够依托旭阳集团 煤化工 副产氢资源与新型制氢技术储蓄，缔造低成本氢气供应保障，缓解 燃料电池 车“用氢成本高”的核心槽点。旭阳集团提供稳定的钱财支持，缓解亿华通面临的奖补资金拨付时间差的压力。

　　对于产业链协同等诸多问题，亿华通对时代周报记者表示，中国旭阳集团在国内拥有多个生产园区，年汽车运输需求大。完成整合后，氢车替代空间巨大，有望极大带动亿华通 燃料电池 销售增长。旭阳集团现有的供氢能力和加氢站，能够帮助亿华通的顾客享受更经济便捷的加氢服务，同时该业务现阶段的收益能力，也能为亿华通造成更好的财务表现。另外，亿华通和旭阳集团的深度绑定，也将推动氢能交通场景从单个城市的示范应用、到氢能高速，进而扩展到全国范围的规模推广。

　　上市以来，亿华通直到今天未实现盈利。2020年至2023年，亿华通归母净收入分别为-0.23亿元、-1.62亿元、-1.67亿元和-2.43亿元人民币。根据最新的业绩快报，2024年亿华通亏损进一步扩大，该公司预计营业收入3.67亿元人民币，同比下降54.21%，预计实现净收入-4.53亿元人民币，同比下降86.35%。

　　对于业绩下滑，亿华通在业绩快报中解释，氢 燃料电池 汽车行业目前仍处于商业化早期，2024年度 燃料电池 汽车产销量显现同比下滑的态势，且 燃料电池 行业市场竞争激烈，产品的销售价格降幅大于成本降幅，造成公司毛利率较上年同期出现下降。公司基于谨慎性考虑计提了应收款项的期待信用风险损失，造成公司营业利润较上年同期出现下降。

　　背后浮现杨雪岗家族身影

　　根据旭阳集团披露，旭阳氢能实现销量连年翻番，2024年销售高纯氢2010万方，同比增长116%；在研发方面，设立专业氢能研究所，正在开展氢能热电联供、液氢、绿氢等项目的研究和开发；在下游应用端，搭建5个氢能重卡应用场景，同时旭阳自有运输线路近400条，年运输量4100万吨，氢车替代空间巨大。

　　目前，旭阳集团持有旭阳氢能68.75%的股份，其持股92.61%的子公司河北旭阳能源有限公司（下称“旭阳能源”）持有旭阳氢能31.25%的股权。旭阳集团与旭阳能源已签署 股权转让 框架协议， 股权转让 完成后，旭阳集团将持有旭阳氢能100%的股权。

　　旭阳集团2024年销售收入1086亿元人民币，是我国企业500强和中国化工企业50强，也是我国旭阳集团的全资子公司。中国旭阳集团建立于1995年，是集焦炭、化工、 新能源 、 新材料 等业务板块协同发展的大型公司集团。中国旭阳集团以焦炭为起点，形成了碳材料、醇氨、芳烃三条独特的化工产业链，可生产5大类57种产品。运营焦炭生产线17条、化工生产线58条，总运营规模2683万吨/年，其中，焦炭2080万吨/年，化工603万吨/年。

　　2020年以来，中国旭阳集团把氢能业务作为重点发展战略，并已成为 京津冀 地区规模较大的高纯氢供货商，在液氢、绿氢、绿氨等领域也进行了广泛的产业布局和深入的技术研发，正逐步构建和完善氢气“制-储-运-加-研-用”全产业链布局。中国旭阳集团拥有5条高纯氢产线，高纯氢产能34吨/天，拥有4座加氢站、5吨/天加氢能力、5.5吨/天的运氢能力，在旭阳定州园区建设国内首台套5吨／天液氢示范装置。

　　中国旭阳集团实际控制人为杨雪岗、路小梅夫妇。上市文件披露显示，1985年，杨雪岗结业于中国沧州河北水利专科学校（现河北水利电力学院），其后任职于邯郸水利局直辖的公营机构东武仕水库管理处，长期担任东武仕水库管理处副处长，后来在焦炭化工行业创业，目前正逐步“进军” 新能源 产业。

　　2019年以后，杨雪岗频繁登上富豪榜。《2019年·胡润百富榜》上，杨雪岗以85亿元财富位列第472名；2021年4月，杨雪岗以19亿美元财富位列《2021福布斯全球富豪榜》第1664名；2023年10月，杨雪岗以140亿财富位列《2023年·胡润百富榜》第406名；2024年10月，杨雪岗家族以120亿元财富位列《2024年·胡润百富榜》第433位。

　　在中国旭阳集团在港股上市之后，2021年，旭阳控股有限公司（下称“旭阳控股”）成为A股上市公司 滨海能源 的控股股东，杨雪岗和路小梅分别持有旭阳控股99%和1%的股份，杨雪岗成为 滨海能源 实际控制人。

　　 滨海能源 正是杨雪岗布局 新能源 的关键一步。 滨海能源 主要从事 锂电池 负极材料的研发、生产及销售，同时研究布局晶硅光伏领域。2023年5月， 滨海能源 收购翔福 新能源 100%股权，落地了负极材料产业战略布局，同时公司积极调研论证布局晶硅光伏产业，在内蒙古 包头市 建立了子公司包头旭阳 新能源 、包头旭阳硅料。