美股2月中旬开启的新一轮跌势尚未结束，贸易政策的不确定性造成股指波动加剧，芝加哥期权交易所Cboe恐慌指数VIX近两周飙升40%。经济数据疲软让市场有关降息的定价再次升温，然而美联储似乎仍然淡定。
未来一周，波动性可能继续是主基调，美联储降息前景和政府停摆风险可能成为市场反弹的“胜负手”。
美联储降息博弈加剧
受到关税担忧影响，近期美国经济指标已经出现波动。多项采购经理人指数调查显示，企业成本压力正在上升，达拉斯联储模型显示，一季度美国国内生产总值GDP可能下滑超2%。
美国劳工部上周五（7日）发布非农就业报告称，上月美国新增15万个就业岗位，略不及市场预期，失业率小幅提高至4.1%。平均小时收入环比上涨0.3%，同比上涨4.1%，显示消费端动能有望继续支持经济扩张。
外界越来越担忧围绕联邦政府关税、移民和削减联邦劳动力的政策不确定性可能会使劳动力市场降温。人们正在高度关注就业数据，以寻找联邦裁员的迹象。在此前公布的失业金数据中，美国上周初请失业救济金人数降至22.1万，不过联邦雇员的申领人数环比翻倍。
华尔街认为，2月非农显示经济仍然具有弹性，但挑战仍旧存在。道明证券在发给第壹财经记者的报告中表示，随着联邦裁员继续增加，持续的贸易政策不确定性对短时间招聘意愿造成压力，未来几个月的经济增长可能会放缓。
对经济前景的担忧让市场再次押注美联储降息。利率期货显示，市场预期美联储今年6月将再次下调利率，全年降息3次。
中长期美债收益率探底回升，与利率预期关联密切的2年期美债周涨0.8个基点至4.00%，基准十年期美债周涨8.8个基点至4.32%。虽然对经济降温的担忧一度打压美债收益率，美联储官员的谨慎表态让货币政策前景仍不明朗。
美联储主席鲍威尔在货币政策论坛上发表讲话时表示，希望看到美国经济走向的更大确定性。 企业和消费者在调查中表达了更高的不确定性，但现在判断这些发展是否会减缓经济还为时过早。 “如果劳动力市场意外走弱或通胀下降速度比预期快，我们可以相应放宽政策。”
美联储内部也持续释放谨慎信号，旧金山联储主席戴利周五指出，经济前景的不确定性增加，但表示随着经济稳定和短时间利率“处于良好状态”，不必采取任何仓促行动。
值得强调的是，摩根士丹利下调了2025年和2026年的美国经济增长，称情况已经发生了变化。“我们现在看到2025年通货膨胀率将上升，商品价格将更明显、更快地重新加速。坚挺的通货膨胀和低失业率的结合可能会使美联储陷入水火倒悬之中。”
市场动荡升级
美股上周经历了今年最动荡的一周，恐慌指数VIX盘中接近25，创去年12月中旬以来最高水平。道指创近半年最大单周下下跌幅度度，标普500指数和纳斯达克指数连续第叁周下跌，纳指盘中跌入回调区间。
投资者担忧特朗普政府的关税政策将冲击经济。本周早些时候，美国政府表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税， 这时，其政府效率部DOGE始终在推进削减整个政府的工作岗位。
道琼斯市场汇总发现，除医疗保健板块外，上周美股全线走低。其中，与宏观经济预期密切相关的金融股重挫近6%领跌，非消费务必品、能源和科技板块下下跌幅度度也超过3%。 百思买成为又一家发布负面业绩指引的零售商，其首席执行官巴里警告称，由于特朗普征收关税，商品价格将上涨。惠普上周重挫20%，该公司发布的第贰财季利润指引欠安，理由同样是美国现行关税政策造成的行业“不确定性”。
资金流向显示，投资者以近四周最快速度撤离。根据伦交所LSEG向第壹财经记者提供的数据，过去一周美股基金净卖出95.4亿美元，其中科技板块抛售规模为29.1亿美元，创2021年12月以来新高。这时，货币市场基金再次成为宠儿，净流入达到613.2亿美元，因为投资者在美国对来自加拿大、墨西哥和我国的进口商品征收高额关税以升级贸易战后寻求安全，这加剧了人们对全球经济潜在影响的担忧。
摩根大通表示，预计标普500指数将在5200至6000之间徘徊，但今年晚些时候将回升。目前没有看到经济衰退，“市场正在应对政策引发的增长担忧，并迅速调整较低的借贷利率、石油和美元，所有这些都应该支持风险资产，并有助于释放被压抑的切实需求（如住房、零售、汽车等）。”
嘉信理财在市场展望中写道， 随着贸易和经济的不确定性继续渗透到投资人的心理中，股市面临抛售压力。潜在的增长放缓仍然是投资人的首要考虑因素，数据将继续受到更严格的审查，尤其是考量到股票的估值水平（仍然）较高。
该机构认为，一些技术指标表明存在超卖状态，这可能会造成短暂技术反弹。纳指已跌至200天均线，再加上相对强弱指标（RSI）读数低于30，这与去年8月的“日元套利交易”低点相似。不过波动可能远未结束，未来一周有几个潜在的催化剂需要关注——月度通胀报告（CPI/PPI）将公布，和“政府停摆”谈判的最后期限。因此，投资者需要在这种更高的波动性环境中保持灵活性，如果下周的通胀报告很热，或美国政府无法在下周五以前就资金缺口达成协议，那么股市可能会再次面临抛售压力。
