连续两个涨停后， 康惠制药 （603139.SH）披露了公司控制权可能易主的消息，并对湖南恒昌医药集团股份有限公司（下称“恒昌医药”）借壳传言进行辟谣。公司表示，为避免造成股票价格异常波动，于3月19日起停牌，停牌时间不高于2天。
但此传言其实不是事出有因。2024年，在恒昌医药IPO失利后，恒昌医药的控股股东、上海赛乐仙企业管理咨询有限公司（下称“赛乐仙”）花费1.11亿元成为 康惠制药 的新进二股东，这在当时引发市场对于恒昌医药借壳上市的猜想。
康惠制药 的控制权将落入谁手、公司的内幕信息管理是否合规，第壹财经将继续保持关注。
借壳传言其实不是事出有因
3月18日晚间， 康惠制药 披露，控股股东正在规画公司股份协议转让事宜，并称该事项可能造成公司控制权发生变更。
而在3月17日和18日，公司股票价格已经连续拉出两个涨停，截至3月18日收盘， 康惠制药 报18.82元/股。股票价格异动与一则借壳传言有关，但 康惠制药 方面否认了这一消息。
最近，有市场传言公司股票涉及恒昌医药借壳预期，赛乐仙系公司第贰大股东，持有公司10%股份，赛乐仙系湖南恒昌医药集团股份有限公司（下称“恒昌医药”）的控股股东。 康惠制药 对此澄清称，恒昌医药未持有公司股份。经公司核查，直到今天，公司除与恒昌医药在业务层面开展少量合作外，不存在借壳方面的相关合作。
康惠制药 表示，鉴于上述事项正在洽谈当中，尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股票价格异常波动，根据有关规定，经公司申请，公司股票将于3月19日起停牌，停牌时间不高于2天。
2024年10月，赛乐仙通过 股权转让 获得原持股5%以上股东TBP Traditional Medicine Investment Holdings (H.K.) Limited（下称“TBP”）所持有的无限售条件流通股998.8万股。此次交易后，TBP持股比例降至4.8099%，而赛乐仙成为公司新晋的第贰大股东。
当时有一种猜想认为，这一交易是恒昌医药借道赛乐仙曲线上市的伏笔。
2022年1月，恒昌医药向深交所提交了创业板IPO申请。历时两年半，经过三轮问询，2024年7月，恒昌医药取消了创业板IPO申请，深交所对恒昌医药IPO终止审核。30天后， 康惠制药 公告称，第贰大股东TBP与赛乐仙签订了《股份转让协议》，TBP将持有的998.8万股（占总股本10%）无限售条件流通股转让给赛乐仙，转让价格为11.08元/股，总价款1.11亿元人民币。
连续三年亏损
公开资料显示， 康惠制药 位于陕西咸阳，主要业务覆盖医药制造及医药流通领域，中成药研发、生产、销售是 康惠制药 最重要的业务之一。
近年来，公司利润持续下滑，并从2022年起转为亏损。
康惠制药 在最新的业绩预告中称，预计2024年实现归母净收入的净收入为-8500万元左右，扣非净收入-8200万元左右。上年同期，公司归母净收入为-2616万元人民币，扣非净收入-3266万元。
康惠制药 称，亏损原因有三，一是母公司新建生产基地及研发中心全面建成，固定资产折旧费用增加，银行借款利息费用化增加，进而影响了本期业绩，二是控股子公司陕西友帮生物医药科技有限公司原股东未完成业绩承诺，报告期内引入新股东，对其产品、技术、设备等资源进行整合调整，固定资产折旧及融资贷款利息费用较大造成公司全年仍处于亏损状态；三是湖北科莱维生物药业有限公司（下称“科莱维药业”）未按期支付股权回购款，公司确认了投资亏损及坏账准备约1600万元人民币，进而影响了本期业绩。
三重因素交织之下，2024年成为 康惠制药 近年来亏损最大的年份。而科莱维药业正是 康惠制药 近年来陷入亏损的主要原因之一。
公开资料显示，2020年7月及2021年12月， 康惠制药 通过增资或受让股份形式取得科莱维药业40%。这两次增资均存在较高溢价。第壹次增资时，评估增值率777.35%；二次增资时，评估增值率为250.41%。
尔后，由于科莱维药业在2021、2022年连续未能实现业绩承诺， 康惠制药 要求其履行回购义务。科莱维药业拟现金方式回购 康惠制药 所持的42.87%股权，回购价格为1.51亿元人民币，分八期支付。由于科莱维未按期支付定金及股权回购款， 康惠制药 于2024年9月提起了诉讼，并在2024年业绩预告中确认坏账1600万元。
2023年， 康惠制药 还曾因为信披违规和内幕信息管理不规范等诸多问题吃过监管罚单。在否认了恒昌医药借壳上市传言后， 康惠制药 的控制权将何去何从，公司的内幕信息管理是否合规，第壹财经将继续保持关注。
