宏观·要闻
2025中国发展高层论坛：我国将持续深化供给侧结构性改革
为期两天的中国发展高层论坛2025年年会23日在北京垂钓台国宾馆举行。中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀在年会上表示，我国将持续深化供给侧结构性改革，不断更新旧动能，发展新动能。
央行：择机降准降息
中国人民银行货币政策委员会召开2025年第壹季度例会。会议研究了下阶段货币政策的主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
商务部部长会见多家美企
3月21日，商务部部长王文涛会见美国礼来制药、美国博通半导体等访华的外企高管。未来一段时期，还有十几位跨国公司高管将到访商务部，其中美国企业将占约三分之二。
金融·证券
中国结算：暂免收取部分债券登记结算费用
3月21日晚间，中国证券登记结算公司（下称“中国结算”）发文出台三项举措，包含允许信用债ETF试点开展交易所质押式回购，拓宽受信用保护债券回购范围，暂免部分债券登记结算费用，进一步助力交易所债券市场发展，更好支持中小民营企业债券融资。
中国证券监督管理委员会公布2024年法治政府建设情况
2024年中国证券监督管理委员会办理各类案件739件，作出行政处理决定592项；罚没款金额153.42亿元人民币，为2023年的2.4倍；处罚责任主体1327人（家）次，同比增长24%；市场禁入118人，同比增长14.56%。强化对涉嫌犯罪案件的打击力度，2024年共向公安机关移送案件和通报线索178件。
最高10倍杠杆，港股新变化
3月21日，香港中国证券监督管理委员会发布最新指引，要求持牌机构就未获得客户预先缴足资金的IPO认购，应向客户收取最低等于认购金额10%的预付认购资金，即IPO打新融资最高杠杆限额10倍。这意味着告别动辄100倍的港股IPO打新融资。指引同时要求，持牌机构在向客户提供第壹次公开招股融资借贷时，应评估其自身的财务能力及流动资金和客户的信用可靠度。
产业·公司
互联网消费贷上限提至30万元！消费贷新政渐次落地
3月21日，证券时报记者从业内知情人士处了解到，金融监管总局在日前印发的《关于发展消费金融助力提振消费的公告》（下称《通知》）中明确，对于信用良好、有大额消费需求的顾客，个人互联网消费贷款金额上限可阶段性从20万元提高至30万元；同时，《通知》还提出优化个人贷款期限政策，针对有长期消费需求的顾客，商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不高于5年延长至不高于7年。
中国证券监督管理委员会对*ST普利重大财务作假案依法从严行政处理
3月21日，中国证券监督管理委员会对深圳证交所创业板上市公司海南 普利制药 股份有限公司（简称*ST普利，300630）依法从严作出行政处理。*ST普利2021、2022年年度报告存在重大虚假记载，连续两年虚增利润总额合计5亿元以上且占比超过50%，触及重大违法强制退市情形。深交所将对*ST普利依规启动股票终止上市程序。
商汤紧急声明
3月23日，商汤科技官方微信公众号发布声明称，“我们观察到3月21日关于本公司某执行董事将于本周内提出辞职的传言。本公司澄清，直到今天本公司未收到任何执行董事的辞呈。”
官方通报“三只羊”调查处置情况
3月23日， 合肥市 联合调查组发布通报称，三只羊网络科技（以下简称“三只羊公司”）整改符合要求，具备恢复经营条件。
本周关注
本周新股申购
根据发行安排，本周暂有3只新股申购，分别如下：
周一：首航新能申购代码：301658
周三：中国瑞林申购代码：722257
周五：泰鸿万立申购代码：732210
本周解禁股
东方财富 网统计数据显示，3月24日至3月30日，A股市场将有57家上市公司迎来限售股解禁。以个股最新价计算，57股解禁市值合计406.79亿元人民币，较上周大幅下降。从解禁规模来看，星宸科技解禁市值超过100亿元居首， 均普智能 解禁市值超过85亿元居于第贰，另外， 华融化学 、 万东医疗 、 英力股份 、 华明装备 等解禁市值超过20亿元人民币。从解禁市值占解禁前流通市值比例来看，星宸科技高达392.37%， 华融化学 、科强股份超过200%， 均普智能 、 祥明智能 超过100%。
美国2月核心PCE数据将出炉
3月28日，美联储最青睐的通胀指标——美国2月PCE（个人消费支出通胀数据）数据将公布。目前市场预计美国2月PCE同比增幅将维持在2.5%，核心PCE将从2.6%反弹至2.7%。当地时间3月19日，美联储在结束了为期两天的货币政策会议后，宣布维持4.25%至4.5%的利率区间不变，并宣布从4月开始放缓资产负债表缩减的速度。决定美联储下一次降息时间的关键因素仍然是通胀，尤其是考量到特朗普政策的潜在影响，因此即将公布的2月PCE数据将受到市场高度关注。分析人士指出，如果周五公布的美国2月核心PCE数据超出市场预期，或将打压市场对美联储的降息预期。
另外，3月24日，美国将公布3月标普全球制造业PMI初值，欧盟将公布3月制造业PMI初值；3月25日，美国将发布3月谘商会消费者信心指数；3月26日，英国将公布2月CPI数据；3月27日，美国将公布2024年第四季度实际GDP年化季率终值等数据；3月28日，德国将公布2月失业率数据。
机构策略
中信证券 ：年内还有两个关键时点
中信证券 策略研报认为，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后造成的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后造成的配置性机会。 中信证券 表示，第壹个关键时点是4月初外部风险落地。这些外部风险包含了美国优先贸易政策备忘录调查结果公布和“对等关税”的加征方式和范围明朗。从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4~5月最好的方向；从资金面来看，增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补和部分追逐港股的 势头资金回流。第贰个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频。 中信证券 预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税和降息；在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的第壹次同步共振上行，这有助于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。
光大证券 ：积极把握春季行情，关注科技及消费两条主线
光大证券 策略研报认为，当前A股市场的估值处于20十年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金和前期挣钱效应造成的增量资金或将加速流入市场提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。
中银证券 ：调整不改战略乐观
中银证券 研报认为，上周市场持续振荡调整，红利资产及微盘股表现出较强的抗跌属性。此前表现较强的科技股上周领跌。上周腾讯、阿里等互联网巨头纷纷公布财报，市场迎来一波业绩预期的兑现行情。经过春节以来的中国科技股重估行情，中美科技巨头的估值不同已经基本弥合。 中银证券 认为，短时间市场存在一定振荡调整的切实需求，但中期来看上行趋势并未打破。3月下旬，A股即将进入财报窗口期，而4月2日特朗普关税政策的落地仍存在较大不确定性，市场风险偏好或迎来阶段性振荡。当前中国资产部分重估的理论已经基本阶段性计价，市场短时间上行动能或有所趋缓。但当前国内基本面修复预期并未证伪，年内基本面弱修复的主线仍在：年初以来财政发力效果仍在持续显现，A股盈利有望修复；而当前全AERP仍处于一倍标准差下沿水平，盈利弱复苏周期建立的条件下，ERP仍有较强的修复空间及动能。因此，市场短时间调整而非趋势反转，信号上需要观察中美科技资产盈利估值比价、关税政策及国内基本面数据演化趋势。
