【落到实处】以投资者为本如何落到实处

　　自吴清履新中国证券监督管理委员会主席，敞开大门认真听取市场各方意见，且当机立断铁腕治市以来，A股市场低迷的氛围为之一振，上证指数在8个交易日内，连破2700、2800、2900、3000点四道关口，连拉八阳，治理指数和红利指数更是出现了30长时间以来罕见的九连阳。

　　各路专家和市场人士纷纷为管理层支招：如设立平准基金，为散户开辟T+0通道，对非法行为加大处罚力度...。在笔者看来，A股之所以长期挺不起脊梁，关键还在于中国资本市场的定位，本质是以融资者为主体，而不是投资者为本的市场。长期以来，融资者对投资者索取过多、回报太少。

　　吴清上任以来，为啥市场一改颓势，从一片绿油油走向一片红彤彤？就是因为新主席明确提出了“坚持以投资者为本的理念”。为啥治理指数和红利指数表现更为强劲？就是因为2亿股民看到了自己有可能从市场得到较好回报的期待。

　　那么，“以投资者为本”的理念又咋成为行动、落到实处呢？

　　抓住中介机构、尤其是保荐人这个投资者和融资者的中间环节，也许是较为切实的破题和入口。

　　有统计显示，自2019年科创板开板暨率先试点注册制以来，A股共有1303家企业采用注册制实施IPO。1303家公司中，有18家目前市值已经接近IPO募资额，其中由 东兴证券 保荐的企业占了18家公司中的4家。

　　如 奥尼电子 ，2021年底IPO募资19.85亿元人民币，目前市值23.5亿元人民币。该公司上市后第壹份年报（2020年）盈利1.93亿元人民币，之后逐年下滑，2023年预告亏损1900万元至2400万元（扣非后亏损3200万元至3700万元），其发行价高达66.18元，市价最低跌至14.9元，目前也才20元多，投资者损失悲惨。稍作梳理，发现 东兴证券 保荐的多为上市前一年是盈利颠峰，之后业绩不断“变脸”。如 杰美特 ，上市前一年（2020年）盈利1.063亿元人民币，2023年预亏6900万元至9950万元； 和顺科技 ，上市前一年（2021年）盈利1.237亿元人民币，2023年预告盈利1400万元至1600万元； 爱克股份 ，上市前一年（2020年）盈利9862万元人民币，2023年前三季盈利仅为595万元。

　　更有甚者， 东兴证券 还是科创板退市第壹股泽达易盛（ST泽达）的保荐人，ST泽达欺诈发行且连续6年财务做假，2020年6月登陆科创板时，股票价格一度涨至86.28元/股，尔后一落千丈，退市停牌前跌至4.14元/股。在泽达易盛案中，退市公司的实控人和有关人员均被处以数千万元罚款，而 东兴证券 虽已经被中国证券监督管理委员会立案，直到今天还未受四处罚。

　　 东兴证券 大股东为东方资产，属于央企上市公司，上市前投行业务处于挂“零”状态，2015年上市后发展迅猛，被业内称为“投行黑马”，公司豪言以“大投行、大资管、大财富”为基本战略。数据显示，近一年 东兴证券 保荐家数为38家，终止撤否率达到近20%。

　　A股市场要从融资者为本转向投资者为本，要尽最大可能保护投资人的合法权益，需要加大分红（但也得看公司的实际发展，巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦好像从不分红，仍然是给投资者造成丰厚回报的好公司），需要严刑峻法，加大查处力度可以震慑做假者。但十年时间中，至少上市了二、三千家公司，还有终止撤否的，由中国证券监督管理委员会出面全部倒查既不现实也无必要。只要抓住中介机构，尤其是作为保荐人的投行，把“申报即担责”真正落到实处即可。

　　股票有绩优股、垃圾股。投行者，全名投资银行，其本义就是为投资者服务、为投资者谋利益的。那些给投资人保荐好企业、造成回报和获得感的投行，理应评为A级。时间久了，投资者就会明白，买这些投行保荐的企业尽可以放心和长期投资，它们的市场规模就会越做越大。相反，那些把做假公司、业绩“变脸”公司不断推向市场的投行，给投资者造成重大损失的，中国证券监督管理委员会就应该停止他们的业务资格，并对相关责任人予以重罚。遗憾的是，我们目前看到的沪深A股市场约100家投行中，A级12家、B级67家、C级19家， 东兴证券 也被评为B级，它们的目标就是“大投行”，发行家数越多，募资金额越大，评级越靠前……久而久之，投资者为本如何落到实处？