【毅合捷】IPO雷达 - 毅合捷先大笔分红再募资，募资大扩产能否消化？

　　界面新闻记者｜梁怡

　　目前，江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（简称“毅合捷”）更新了创业板上市一轮问询回复函。

　　毅合捷的主要产品为涡轮增压器及机芯，主要面向境外汽车后市场。报告期各期（2020年-2022年和2023年上半年），毅合捷的营业收入分别为3.22亿元、4.99亿元、5.43亿元、2.77亿元；净收入分别为7100.19 万元、6961.31万元、8088.31万元和4004.58万元人民币，合计2.6亿元人民币。

　　报告期内，毅合捷进行大笔现金分红约1.8亿元人民币，占同期净收入约70%。本次IPO，公司拟募集资金7.12亿元人民币，其中4.52亿元用于扩产。新增产能消化存疑。

　　上市前分红1.8亿

　　目前，劲朗投资直接持有公司73.42%的股份，为公司的控股股东；刘全直接持有公司 5.24%的股份，并通过劲朗投资控制公司73.42%的股份，通过锝尔盟德控制公司7.60%的股份，合计控制公司86.26%的股份，为毅合捷的实际控制人。

　　图片来源：招股书

　　值得注意的是，报告期内，毅合捷曾进行大笔现金分红，分别于2020年、2022年和2023年上半年分红1.34亿元、3400万元、1167.05万元人民币，合计约1.8亿元人民币。

　　界面新闻注意到，在1.34亿元分红款中，彼时对应股权结构为劲朗投资、方幼玲、蔡永君各自持股84%、10%、6%，其中劲朗投资由刘全、熊新元、蔡永君各自持股56.5%、27.8%、15.7%，而熊新元、蔡永君为刘全的妹夫、弟媳。

　　因此，除开董事方幼玲，约1.206亿元都被实控人及家人分走了。

　　毅合捷对此表示，股东获得现金分红主要的流向为购买办公楼和银行理财产品、缴纳相应税费，不存在流向主要客户、供货商及关联方的情形，不存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形。

　　新增产能能否消化？

　　本次IPO，毅合集拟募集资金7.12亿元人民币，其中4.52亿元用于增压器及核心部件扩产项目、1.07亿元氢 燃料电池 BOP系统零件产业化建设项目、1.05亿元用于研发中心建设项目、0.48亿元用于营销网络建设项目。

　　在增压器及核心部件扩产项目中，建设周期2年，建成后可实现新增涡轮增压器整机产能60万台，具体包含OE（汽车前装）市场15万台、售后市场45万台，机芯产能100万套。

　　从产能利用率来看，截至2022年，增压器整机的产能为36.12万件，产能利用率为71.88%，公司解释称主要是当年新增两条涡轮增压器整机装配线；机芯的产能为86.85万件，产能利用率88.54%。

　　图片来源：一轮审核问询回复

　　因此，相比2022年，本次增压器整机新增产能约为1.66倍，新增产能是否会产能过剩？

　　从下游客户来看，报告期内公司的顾客集中度其实不高，前五大客户的销售金额分别为6742.87万元、1.05亿元、1.00亿元、5329.67万元人民币，占收入的的比重分别为20.91%、21.02%、18.44%、19.27%。

　　在涡轮增压器前装市场，标普预计，全球混动汽车产量将从2023年约1740万辆增长至 2026年2860万辆，复合增长率为17%，从而带动对混动汽车专用涡轮增压器的切实需求。

　　毅合捷在一轮问询回复中表示，依据可查询公开市场数据，预计2022年全球涡轮增压器后市场规模为124.2亿元人民币。2013年至2019年，全球轻型车涡轮增压器产量持续增长，复合增长率超过8%，由于涡轮增压器后市场变动情况会较前装市场滞后8-十年，假设2023年至2027年，涡轮增压器后市场增长率为8%，则预计全球涡轮增压器后市场规模由2022年124.2亿元增长至2027年182.5亿元人民币。

　　因此，在毅合捷看来，公司募投项目达产后新增产能具有充分的市场消化空间。