【投资者】强本强基 - 严监严管 - 资本市场监管思路明晰

　　开年以来，在一系例举措之下，A股市场企稳回升，市场信心逐渐恢复。这时，新一阶段资本市场的监察管理思路也逐渐浮出水面，即综合施策增强资本市场内在稳定性，强本强基，聚焦提升上市公司质量，强化投资者保护，严监严管，依法从严监管市场，维护好市场“三公”秩序。

　　重视市场内生稳定机制建设

　　2024年政府工作报告提出，增强资本市场内在稳定性。开年以来，在证券监管全面的一系列举措之下，结合各方的努力，A股市场企稳回升迹象明显，投资者信心逐渐恢复，市场活跃水平明显提升。

　　统计数据显示，春节后2月19日至3月13日的18个交易日中，上证指数累计上涨了6.21%，深证成指累计上涨了8.89%，创业板指则累计上涨了9.75%。全市场单日成交规模稳定在1万亿元左右。从北向资金来看，18个交易日累计净流入规模达到472亿元人民币，今年以来的净流入规模则达到了539亿元人民币。市场的融资余额规模则从节前的1.38万亿元一路提高至1.48万亿元人民币，均显示出市场的信心不断恢复，买方力量不断增强。

　　上述市场表现的背后，是今年以来证券监管系统密集召开多场座谈会，广泛听取市场声音，积极回应市场关切，稳定资本市场预期。这时，监管职能部门进一步加大了对财务做假、操作市场等各类非法行为的打击力度，着力净化市场生态。在上述一系列举动之下，未来一阶段证券监管职能部门的资本市场监管思路也逐渐浮出水面。

　　中国证券监督管理委员会表示，要把防风险作为首要任务，突出稳字当头，强化底线思维、极限思维，综合施策，增强资本市场内在稳定性，全力保护市场平稳运行。中国证券监督管理委员会主席吴清强调，从监管者的视角而言，重视资本市场内生稳定机制建设，提升市场韧性，是一项体系性的工作，至少包含“一个基石”和“五个支柱”。“一个基石”就是高质量的上市公司。“五个支柱”，则包含更正确的钱财结构、更完善的条件制度、更有效的市场调理机制、更优质的专业服务和更严格的监察管理执法。

　　兴业研究指出，未来资本市场改革的一个重要起点可能是增强资本市场内在稳定性，核心手段是提高上市公司的质量，重要保障是加强监管。监管职能部门可能会从两方面督促企业提升经营质量：对于低成长性的企业，会强调为投资者提供稳定分红；对于高成长性的企业，需要企业能够佐证自身具有高成长性，盈利增速可能是一个可观察的量化指标。

　　 东兴证券 则表示，立稳“一个基石”和“五个支柱”，将有效增进市场内在稳定机制建设。预计接着监管职能部门将在积极引入长期资金、压实中介机构主体责任、加大对非法行为的处罚力度等方面推出更多举措，市场基础制度也有望得到进一步完善，资本市场生态有望持续优化。

　　强本强基筑牢市场发展基础

　　投资者是市场之本，上市公司是市场之基。强本强基已经成为资本市场下一步监管的重心。中国证券监督管理委员会表示，坚持通过深化改革强本强基，尊重规律、尊重规则，更好施展资本市场功能，有力服务经济回升向好和高质量发展。

　　吴清指出，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水。务必真诚善待投资者，更好服务投资者，从法律上、制度上、监管执法和司法上进一步强化对投资人的保护，增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者尤其是中长期资金参与市场。同时务必聚焦提高上市公司质量，让企业更好施展主体作用，提升投资价值。

　　他表示，要严把市场入口，企业IPO上市绝不能以“坑钱”为目的，更不允许做假、欺诈上市。因此，审核注册各个环节都要依法依规，严之又严，督促发行人真实准确完整披露信息，全力把做假者挡在资本市场门外。提高上市公司质量，企业务必扛起第壹责任、主体责任，控股股东、实控人、董监高作为企业的“关键少数”务必挺在前面。发行上市、并购重组、 股权激励 等制度也要与时俱进，进一步适应新质生产力发展的需求和特点，进行必要的调整完善，增强制度的包容性、适应性，让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，不断改善上市公司结构，从而让投资者能够更好分享经济高质量发展的成果。

　　其实，针对提升上市公司质量，各方已经行动起来。部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议于近日在京召开。会议提出，把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措。记者了解到，会议召开之后，沪深北交易所、各地政府密集组织开展走访调研活动，了解上市公司目前面临的发展难点和堵点，为企业济困解危，旨在通过更大支援力度、更务实措施，进一步推动上市公司高质量发展。

　　平安证券研究指出，监管职能部门明确了提升上市公司质量的具体路径，将严把入口、狠抓日常、通顺出口、压实责任，预计未来IPO合规监管将继续加强，同时引导上市公司通过分红、回购等工具提升投资价值的力度也将增强。

　　严监严管塑造良好市场生态

　　严监严管是增强资本市场内在稳定性的重要保障。中国证券监督管理委员会指出，要依法从严监管市场，抓紧谋划严把IPO入口关、加强上市公司和证券基金期货机构监管等方面的政策措施，健全监管执法制度机制，强化监管问责，坚决打击财务做假、欺诈发行、操作市场、内幕交易等非法行为，切实维护投资者尤其是中小投资者合法权益。

　　吴清表示，要针对股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等各领域、各主体、各环节，全面检视并加快补齐监管存在的短板弱项。瞪大眼睛，对问题机构、问题企业强化早期纠正，对各类风险及早处置，对各种非法行为露头就打，对重点领域的重大犯法行为重点严打。尤其是一些触碰底线的，好比做假欺诈、操作市场、内幕交易等犯法行为，要严厉惩戒。

　　他表示，对于企业上市后的日常监管，目前突出抓三件事：一是防假打假，严肃整治、严厉惩戒财务做假和侵占上市公司利益的非法行为。二是规范减持，对一些通过“技术性”离婚、融券卖出、转融通等绕道违规减持的，进一步堵塞制度漏洞。三是推动分红。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，严监严管是当前资本市场监管的基调，只有从严监管，才能缔造一个公开公平公正的市场环境。中国证券监督管理委员会近期屡次强调从严监管，对资本市场非法行为严厉惩戒，对诸如欺诈发行、财务做假等严重侵害中小投资人的表现起到了震慑作用。