【青海春天】听花酒的背后 - 获得泼天富贵的竟不是青海春天

　　“违规宣传、国际专利未被认证，调理性功能、保护心脑血管系统等用途的组合物中的凉味剂实际上就是薄荷。”3·15晚会的曝光，霎时将宣传得神乎其技的听花酒推上风口浪尖。网上负面舆论刷屏，各大电商平台迅速下架听花酒，多地市场监督管理局对辖区内听花酒体验店进行调查。

　　3月16日一早，听花酒便发微博就3·15曝光事件进行解释。而另一边，众多持有青海春季药用资源科技股份有限公司（以下简称青海春季）的股民，就公司股票价格走向展开激烈讨论。

　　因青海春季涉嫌违反相关法律法规，3月16日，中国证券监督管理委员会决定对公司进行检查，检查组已进场开展工作。

　　值得注意的是，青海春季老总张雪峰是听花酒的“总设计师”，市场普遍认为听花酒是青海春季的产品，但其实，青海春季仅是听花酒的独家代理商。在这场“剑走偏锋”的 白酒 运作中，又是哪个从中获取了“泼天富贵”？

听花酒缘何而来

　　听花酒神乎其神的研发故事已在互联网上广为流传。

　　张雪峰说，有一天凌晨4点，一位腰系金绳、白髯飘飘的老者进入他的梦中，在其手心写下一个“活”字，翩然而去。梦醒后，其突发灵感，想到“水在舌边即是活”，在唾液的激发下，终于研发出了听花酒。

　　抛开故事，从时间背景来看，张雪峰在“梦”出听花酒之前，已在2018年率领青海春季入局 白酒 。

　　彼时，青海春季的主营产品冬虫夏草纯粉含片“极草5X”因在2015年被检测出“砷”（砒霜）含量达4.4～9.9mg/kg,远超保健食品砷的安全标准限量值1.0mg/kg，被叫停销售，造成业绩大幅下滑。而 白酒 行业已进入热潮早期，引得资本纷纷入场布局。张雪峰此时做出这个“梦”，正当其时。

　　2018年3月，青海春季出资3385万元人民币，收购了青海春季实控人肖融控股的西藏听花酒业有限公司100%股权，正式进入 白酒 行业。记者了解到，该公司建立于2017年7月，其其实不是酒企，而是一家 白酒 经销商，拥有一款低端酒“凉露”的20年独家代理权。

　　该款酒由宜宾听花酒业发展有限责任公司（以下简称宜宾听花酒业）生产，主要面向吃辣人群，宣传称喝了凉露酒再吃辣，能够减少对肠胃的刺激。

　　从业绩来看，凉露酒的运营并未给青海春季造成“春季”。2018年至2020年，青海春季营业收入分别为3.33亿元、2.34亿元、1.24亿元；扣非净收入分别为2551.4万元、-619.75万元、-3.29亿元人民币。

　　不仅业绩未见起色，股票价格同样没有因为 白酒 概念而上涨。2018年至2020年底， 同花顺 白酒 指数从最低938.348点涨至最高5076.398点，上涨超5倍。在此期间，青海春季股票价格却一路下跌。

　　直到2020年下半年，张雪峰的一个“梦”诞生了听花酒，并暂缓凉露酒市场拓展后，青海春季的股票价格才迎来大幅上涨。

　　公开资料显示，青海春季主营中成药和 白酒 业务，2020年至2022年，青海春季营业收入分别为1.24亿元、1.28亿元、1.6亿元人民币，其中 白酒 收入分别为0.17亿元、0.25亿元、0.94亿元人民币。其间，青海春季分别亏损3.2亿元、2.49亿元、2.88亿元人民币。

　　从股权关系来看，肖融持股青海春季28.95%，为实际控制人，公司老总张雪峰持股约12.85%。

听花酒业的“泼天富贵”

　　听花酒由张雪峰的一个“梦”而来，青海春季也宣称张雪峰是听花酒的“总设计师”，但青海春季仅是听花酒的独家代理商，并没有品牌拥有权。实际拥有听花酒品牌的即是凉露酒的生产方——宜宾听花酒业。

　　2022年6月，青海春季回复上海证交所《2021年年度报告的信息披露监管工作函》披露，青海春季负责设计规划和销售，由宜宾听花酒业进行工艺设计，并根据青海春季的销售规划进行生产。市场推广工作和费用均由青海春季承担，后续视品牌的建设、发展情况及整体销售情况再做规划。

　　从该合作模式来看，宜宾听花酒业仅起到了青海春季的代工厂作用。而青海春季回复上海证交所《2022年半年度报告的信息披露监管问询函》显示，宜宾听花酒业2015年才投入生产，2017年，营业收入为14.07万元人民币，净收入亏损677.45万元人民币，截至2017年底，听花酒业净资产-573.54万元。

　　资产和营业收入规模如此小的 白酒 加工厂，却获得了青海春季的青睐和金银财宝的支持。

　　首先，张雪峰作为青海春季的重要股东和老总，却将一手建立的听花酒品牌拱手送给了宜宾听花酒业。其次，为了帮助听花酒业生产，青海春季向其支付了大额的预付款。

　　2023年6月，青海春季回复上海证交所《2022年年度报告的信息披露监管问询函》披露，2018年2月至2022年底，公司共向宜宾听花酒业预付款项达3.9亿元人民币，而其间，青海春季的总营业收入合计为8.19亿元人民币，向其预付款占公司总营业收入近50%。截至2022年底，青海春季向听花酒业预付款剩余2.02亿元人民币。

　　青海春季表示，听花酒生产工艺复杂，要规模化生产且品质一致，需要一定数量的基酒和调味酒储蓄，同时需要对窖池、储罐和技术进行升级，并清理部分历史债务和往来款。因此，公司向宜宾听花酒业支付预付款。

　　如果从商业角度动身，正常情境下是青海春季或张雪峰拥有听花酒的品牌权，找一家成熟的代工厂进行生产即可。

　　然而，宜宾听花酒业不仅在基酒储蓄、窖池、技术升级、历史债务和往来款均获得了青海春季预支付款项，还手握听花酒的品牌所有权。另外，2020年11月，青海春季还与宜宾听花酒业签署《投资协议》约定，如青海春季在产品销售方面达到一定条件后，可根据资产评估结果收购宜宾听花酒业的相关技术。综上来看，宜宾听花酒业才是获得了一场“泼天富贵”。

　　通过天眼查发现，宜宾听花酒业实控人为李蓉全和林晓莉，股权穿透后，两人分别持有宜宾听花酒业股份的90.25%、9.75%。

　　公开资料显示，李蓉全和林晓莉曾先后任职广东极草药用资源科技有限公司董事，该公司曾为青海春季此前冬虫夏草纯粉片业务的经销商。

　　虽然宜宾听花酒业接到了这场泼天富贵，但青海春季仍处于亏损的漩涡。1月31日，青海春季发布2023年业绩预亏公告。公司预计2023年度归属于上市公司股东的净收入为-2.22亿元至-2.87亿元人民币。

　　对于听花酒和青海春季下一步发展，大河财立方将继续关注。