【Model】交付量录得灾难性表现 特斯拉-大空头-预测未来股价将跌九成

　　周三（4月3日），知名对冲基金经理莱坎德（Per Lekander）表示，他认为 特斯拉 公司未来可能会破产，股票价格可能会跌至14美元。

　　前一日， 特斯拉 公布的报告显示，这家电动汽车制造龙头第壹季度交付了386,810辆汽车，不仅远低于分析师的向往，还录得2020年第贰季度以来第壹次同比下跌。当天， 特斯拉 股票价格收跌4.9%，报每股166.63美元。

　　莱坎德告诉媒体，“这将是 特斯拉 泡沫破灭的开始，这可能是现代历史上最大的股市泡沫了。”他补充称，“我真的认为，这家公司可能会破产。”

　　莱坎德是投资管理公司Clean Energy Transition LLP的管理合伙人，在全球能源领域拥有三十多年的工作经验，并因准确预测2018年碳价格飙升而闻名。

　　虽然这家投资管理公司号称自己是“能源转型的积极力量”，但自2020年起就始终在做空 特斯拉 的股票。莱坎德2021年曾表示， 特斯拉 处在泡沫之中，当天 特斯拉 的股票价格收于233.94美元。

　　在最新的采访中，莱坎德对 特斯拉 的意见更加坚定，他认为其股票价格可能会跌至14美元。他解释道，这个数字是基于全年每股收益1.40美元计算得出的，“ 特斯拉 已经是一支没有增长前景的股票，预期PE应该只有10倍。”

　　以周二收盘价为基准， 特斯拉 股票价格还需要下跌约91%才能达到莱坎德所述的水平附近，年初直到今天该股已经跌超30%。莱坎德说道：“ 特斯拉 的股票价值也不太可能跌到14美元，因为在下跌的过程之中它就会破产。” 特斯拉 股票价格周线图

　　莱坎德称， 特斯拉 的商业模式一直是基于强劲的收入增长、垂直整合，和面向消费者的直接销售。他指出，垂直整合模式在公司处于增长期时能非常出色，但在销量下滑时也会对公司造成打击。

　　垂直整合是指一个公司在某个产业链上涉足多个层面，从生产环节到销售环节的一体化经营模式。这种经营模式允许公司控制整个价值链，从而更好地掌握生产和销售过程，降低成本，提高效率，增加利润。

　　对与 特斯拉 而言，垂直整合的危险是其逾额研发投入可能无法兑现技术设想的不确定性。2017年交付Model 3时， 特斯拉 原本想建设一条高度自动化的流水线以提升生产效率，但公司高估了机器的能力，令公司一度陷入产能地狱。

　　 特斯拉 在报告中将产量的下降归咎于一些供应链终端的外部因素，对此莱坎德指出，失望的交付量与这些原因无关，而是一个“需求问题”。

　　他还提到，Model 3和Model Y这些过时的车型占据了大部分的销量，令他看不到未来两年销量复苏的理由。

　　科技博客Radio Free Mobile的开创人Richard Windsor在周三的研究报告中称，当前已经没有富裕消费者愿意为 特斯拉 等电动汽车公司花钱，Windsor还疑问 特斯拉 高达5000亿美元的市场估值，认为股票价格存在很大的下跌空间。

　　在莱坎德这样的“大空头”重回高调之际， 特斯拉 的“大多头”也有点失去信心。 特斯拉 “死忠粉”、投行Wedbush策略师Dan Ives称，“虽然我们此前就预计Q1交付会很不理想，但没想到会这么糟，这是一场难以解释的灾难。”

　　Ives在最新的报告中写道，令人失望的Q1是 特斯拉 故事中的一个开创性时刻，“对马斯克而言，要么扭转如今糟糕的格局，要么前方就会发生一些更黑暗的日子，可能会扰乱 特斯拉 的长期发展。”