【理财产品】-财经分析-黄金ETF成-淘金-热门 短期需注意回调风险

　　最近，在避险情绪升温等利好的支撑下，黄金价格再度刷新历史新高，投资者也在借道ETF快速布局，黄金主题ETF普遍实现规模和净值“双升”。

　　业内认为，本轮黄金主题ETF新高以资金面驱动为主，已较为充分反映市场对金价走势的乐观预期，当前多头交易逐渐拥挤，短时间需注意回调风险。尤其是黄金股ETF，需警惕暴涨狂跌情形。

　　黄金ETF成“淘金”热门

　　今年2月底以来，金价在经历数月振荡整理之后，迎来了新一轮的上涨。近期，金价更是频刷历史新高，伦敦现货黄金连破2200、2300美元／盎司整数关口。在金价走高之际，黄金主题ETF成为投资者“淘金”热门。

　　据新华财经统计，全市场14只黄金ETF在过去三周多连续获得资金净流入。截至4月8日，14只黄金ETF规模合计为411.82亿元人民币，较3月1日的309.40亿元增加逾90亿元人民币。

　　黄金ETF指投资于上海黄金交易所黄金现货合约，一手（100份）黄金ETF对应1克真金，而容易与之混淆的是黄金股ETF，该类ETF跟踪的是A股和港股上的黄金个股。由于跟踪的底层资产不同，黄金股ETF的价钱波动更容易受市场情绪影响，素有“金价放大器”之称。

　　在此前三个交易日连续涨停后，华夏黄金股ETF出现“闪崩”。4月8日，在屡次提示交易价格溢价风险后，华夏黄金股ETF在盘中临停，但在延迟交易复牌后跌停，同样的情景在4月9日再度上演。4月10日收盘，华夏黄金股ETF收盘再次下跌1.75%，溢价率也从一度超30%跌至折价0.21%。

　　业内人士表示，华夏黄金股ETF连续跌停或与套利有关。ETF基金在一级市场和二级市场之间存在价差时，套利者可以在一级市场申购份额，并于二级市场卖出以此获取差价收益，而该ETF的溢价也会得到平抑。套利空间的形成是投资者短时间对该ETF的买入热情急速高涨造成的。

　　目前，除了两次跌停的华夏黄金股ETF之外，其余多只黄金主题ETF仍处于上涨通道中。截至4月10日，华夏、永赢两只黄金股ETF从2月初的低点以来累计上涨幅度在45%左右，14只黄金ETF上涨幅度稍有落伍，自2月初以来累计上涨幅度在15%上下。

　　谁是背后的“买手”？

　　 国泰君安 证券发布的最新研报指出，当前黄金ETF大幅净流入的背后是居民储蓄释放下的资产配置行为，行情的持续增强了挣钱效应，使得黄金的 利润特征在最近类似高股息。

　　再往前追溯，从最新披露的2023年年报来看，黄金ETF持有主力则是机构投资者，前十大持有人多为券商、银行理财子公司和外资机构。以目前规模近200亿元的华安黄金ETF为例，截至2023年年末机构投资者持有该基金75.99%的份额。其中， 中信证券 是该ETF基金份额最大持有人，持有比例为7.11%。

　　值得强调的是，世界头号对冲基金桥水（中国）旗下私募产品出现在三只 中国黄金 ETF前十大持有人之列。桥水分别持有易方达黄金ETF、华安黄金ETF和博时黄金ETF，对应的持有基金份额比例分别为3.96%、2.75%和4.11%。其实，早在2022年国内黄金ETF已出现桥水身影，但当时投资热度并没有如今高涨。

　　这时，黄金个股也迎来基金经理提前加仓，多只黄金主题基金也因此水涨船高，收益率在今年一季度领跑。截至2023年年末， 紫金矿业 、 山东黄金 、 中金黄金 、 银泰黄金 等9只黄金股进入公募 基金重仓 股行列。其中，基金持仓数量最多的是 银泰黄金 ，一共有165只基金持有，持有量超过4.3亿股，持仓市值超过60亿元人民币。

　　短时间需注意回调风险

　　黄金主题ETF的交投火热离不开金价的持续走高，但值得注意的是，本轮金价走高背后出现“背离”——黄金与美元出现一波双涨行情，打破以往“黄金与美元负相关”的固有印象。本轮黄金行情能持续多久？

　　卖方机构的共识是，影响金价的主要因素通常包含美元指数、风险事件、实际利率水平、通胀率，和黄金市场的供需状况等几个关键维度。但本轮金价走强最重要的“变量”之一，是近年来全球央行强劲的购金需求。在金融市场资产价格剧烈波动的大环境下，多国将黄金作为稳固外汇储蓄的锚。

　　展望后市， 华泰证券 首席固收研究员张继强认为，推升本轮金价上涨的核心逻辑没有逆转，央行购金规模仍是后市最重要的跟踪观测指标之一。但从目前看，金价累计出现较大上涨幅度，美联储降息时间仍有变数，对金价可能造成阶段扰动。

　　中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁认为，当前，市场投机情绪较高，COMEX黄金期货投机净多头持仓量已达到近两年较高水平，国际金价短时间或存回调可能。中长远来看，由于黄金兼具商品与货币双重属性，黄金资产或仍具备一定的长期配置价值。

　　业内人士提醒，近期黄金股ETF交易过热，存在市场炒作现象，需警惕暴涨狂跌情形。其实，在今年早些时候，日经ETF、美国50ETF都受到过资金的爆炒，但在超高溢价后又大幅回落，投资者追高其实不可取。