【可能性】能化 - 国储局短期收储可能性不大 长期依旧对胶价不乐观

　　LPG：★☆☆（进口成本回调，且需求尚未好转，短时间弱势不改）

　　上周国产量54.74万吨，环比增加2.9%，到港量59万吨，环比增加6.3%，预计本周到港约49万吨，环比下降16%。3月下旬宁波金发和美得石化PDH二期已投入生产，产能合计160万吨/年，4-5月份还有4套新PDH装置投料试车，第贰季度PDH产能有望突破2000万吨/年。根据PDH装置检修表，4月份有5套PDH结束检修，但当前PDH停车仍在增加，开工率降至5成左右。FEI价格连续三个交易日下跌，FEI2404-FEI2405月差走强，FEI2405-FEI2406月差走弱，FEI-CP的价差高位振荡。进口成本回调，叠加需求尚未恢复，预期PG2405振荡偏弱为主。

　　燃料油：★☆☆（需留意仓单变动）

　　基本面方面，富查伊拉燃料油库存下降6.2%，新加坡渣油库存减少1.5%；3-4月俄罗斯炼厂遇袭产能为80万桶/天，占总产能的13%；需求方面，边际增加：根据沙特最近3年第贰季度的发电消耗量推测，第贰季度每月消耗增量34万吨。4月份中东一次装置检修产能大于二次装置检修产能，再加上发电需求，当地以去库为主，高硫燃料油净出口量预期下滑。另外，墨西哥为了降低国内汽柴油价格，打算减少原油出口以供给国内炼厂生产汽柴油，这将直接影响美国重质原油的进口量，美国不得不寻求其它替代油品，4月份美国二次加工装置检修进入尾声，其中焦化装置恢复82千桶/天，加氢装置恢复73千桶/天，进料需求增加。富查伊拉燃料油库存下降6.2%，新加坡渣油库存减少1.5%。从供给收缩和需求增加角度，高硫有较强的基本面预期。但俄罗斯受袭炼厂大多于4月下旬恢复生产，可能影响高硫基本面收紧的节奏。国内方面，需要留意仓单变动。

　　低硫燃料油：★☆☆（供应端可能收缩）

　　4月份船加注需求维持高位，3月份新加坡船燃销量数据出台后将提振情绪，同时传言巴西、科威特和南苏丹抵达新加坡的货量将减少，月初进口数据存较大偏差，详细情况有待验证。南苏丹原油出口依赖苏丹管道，战争影响苏丹管道维修工作，造成南苏丹原油Dar Blend出口减少近一半，Dar Blend属于重质低硫原油。因此4月份基本面存较大不确定性，可能不会延续3月份基本面逐渐宽松的 势头。

　　PX:★☆☆ （近月盘面仍受仓单压制）

　　上一交易日，PX现货市场休市。原料方面，隔夜国际油价上涨，石脑油休市。装置方面，广东石化柴油加氢装置故障，PX负荷降至7成，预计持续到周末。从驱动上看，PX4-6月有检修预期支撑。另外，原油和汽油裂差季节性旺季，成本端和调油逻辑都对PX价格有支撑。基于低估值下的供需改善，看好PX，2409合约持逢低买入思路。不过当前近月合约有交割压力，行情预计仍会反复。

　　PTA：★☆☆ （近端仍弱，但估值有支撑）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围活跃，聚酯工厂补货积极性提升，现货基差走强。日内现货主流在05-10附近有成交，个别略低在05-12，个别略高在05-5~8成交，少量仓单在05-20~23有成交，价格商谈区间在5950~5975附近。4月下在05-8~10有成交，个别略低在05-18成交，个别主流供货商在05-15大单成交。5月中在05+5有成交。主流现货基差在05-10。隔夜国际油价上涨，PX现货休市。装置方面，华东一套300万吨PTA装置已停车检修，预计检修2周附近；华东一套64万吨PTA装置目前已经停车，恢复时间待定。需求端，聚酯开工92.2%，终端织造开工80%,终端有所走弱。当前来看供应端PTA自身和原料PX检修都有阶段性的供应收缩，需求端刚性支撑较好，当前的库存压力有望缓解，PTA加工费低，下方支撑强。

　　短纤：★☆☆（供需矛盾不大）

　　上一交易日，短纤现货江浙报价维稳，福建下跌50，成交维持优惠商谈。期现及贸易商维持低价走货，新拓货源06-120~-100元/吨，中磊06-100~-90元/吨， 三房巷 06-80~-70元/吨。工厂产销大多在5成偏内，平均产销在45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7350-7550元/吨出厂或短送，福建7500-7600附近短送，山东、河北主流7450-7650元/吨送到。装置方面，变化不大。需求端，纯涤纱及涤棉纱维稳走货，整体销售一般，负荷维持。总体来看，近期下游逐步补库，工厂库存压力缓解，短纤利润有修复空间。

　　MEG：★☆☆（估值低，有支撑）

　　上一交易日，乙二醇价格重心冲高回调，上午个别主流供货商有回购动作，市场交投尚可，午后买气明显回落。夜盘，乙二醇内盘价格触底后小幅回弹，场内挂单商谈较多，随盘交投偏少，本周现货部分高挂基差在05+1~2元/吨，下周现货部分高挂基差在05+7~8元/吨。早间开盘后，市场传言某主流供货商计划停产另一条乙二醇生产线，同时该某主流供货商开始回购现货，受此带动乙二醇内盘价格快速冲高，近端现货基差逐步走弱，4月下和5月下基差坚挺为主，下周现货偏高成交至4475元/吨；下午，乙二醇内盘价格振荡下行，场内买气回落，主动递盘减少，基差继续走弱。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92.2%，终端织造开工80%。总体来看，目前检修力度不大，进口端有供应回升预期，加上下游补库力度较弱，乙二醇显性库存回升，现货流通性宽裕，近期弱势调整为主。不过乙二醇估值不高，下方支撑也较强。

　　苯乙烯：★☆☆（装置重启消息干扰，回调为主）

　　上一交易日，国内苯乙烯市场降价。日内江苏市场收盘在9570-9630元/吨，较上一日收盘均价跌125元/吨。消息看虽港口库存下降，市场有降价后的成交增量，然利多不足，原料和主力盘等高位回落，市场获取利益了结增多等暂压制市场整理收跌。近几周持续去化的库存表明苯乙烯近端供需结构尚可，供应端整体负荷仍维持偏低位置，下游开工同样承压为主，但终端领域表现亮眼，市场对后市预期其实不灰心。当前原油出现高位拐头迹象，芳烃跟随有所回落，然原料端走势不确定性仍较高，且苯乙烯属于偏强势化工品之一，短时间多空操作风险均较大，单边观望为主。

　　LL：★☆☆（强成本和检修支撑价格，但需求限制上方空间）

　　检修装置增多，PE整体负荷下滑；PE进口利润环比修复，标品进口窗口打开，二季度PE进口供应预计环比有增量，但增量不大。PE下游开工好转速度放缓，农膜开工转为下行，下游整体利润微薄，厂家对于高价货源的接受水平较低。假期期间中上游开单减少，石化库存累积幅度高于往年，石化库存84.5，-1.5。05合约基差-80元/吨，09合约基差-110元/吨；5-9价差-30元/吨；L2405-PP2405合约价差760元/吨左右。成本和供应减量支撑PE价格，但PE下游对高价货源接受水平较低，弱需求限制PE价格上方空间，关注需求情况和原料价格波动。

　　PP:★☆☆ （强成本和检修支撑价格，但需求限制上方空间）

　　PP检修装置增加，PP开工负荷下降；新产能投放时间推迟，短时间PP供应压力不大。下游开工继续好转，但新订单跟进速度缓慢，下游主要行业利润微薄，厂家接货意愿较低，大多维持刚需补库；外盘价格高位，PP出口窗口打开，但海外多地正处于节日期间，出口成交转弱，关注开斋后的切实需求情况。假期期间中上游开单减少，石化库存累积幅度高于往年，石化库存84.5，-1.5。05合约基差-60元/吨，09合约基差-80元/吨；5-9价差-20元/吨；L2405-PP2405合约价差760元/吨左右。原油价格高位振荡，叠加PP集中检修，PP价格支撑较强，但下游对于高价货源接受水平较弱，限制价格上方空间。

　　甲醇：★☆☆（基本面预期转弱）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内开工相对稳定，二季度进口预期回升。下游沿海部分烯烃装置降负或检修，需求下降。传统下游节后逐步恢复。近期港口库存累积。总体来看，二季度进口回升，需求相对一般，价格预期转弱。

　　尿素：★☆☆(尿素宽幅振荡为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在18.59万吨，环比增加0.23万吨，同比增加2.52万吨。复合肥开工环比下降。2024年02月出口量为1万吨，相对上30天持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏低。上游供应偏高，农需将进入旺季，但政策风险仍存，尿素宽幅振荡为主。

　　PVC：★☆☆（库存连续累库给价格造成压力）

　　4月检修量较前期计划有所增加，根据当前的检修计划，装置检修在4月中上旬有较大幅度提升，预期开工将保持同期最低水平附近，供应将有一定幅度的下降。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的制约，和施工进度普遍缓慢，下游需求近期虽逐渐提高，但恢复速度缓慢，仍处于往年同期最低水平。上游开工小幅下降，而下游开工恢复恢复速度较慢，库存连续多周小幅累库，未能形成有效去库。PVC检修量和前期计划相比有所提升，开工将在4月中上旬出现较大幅度下降，对供应有一定影响。下游和终端本质需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。PVC库存未能形成去库趋势，本周库存基本持平，处于历史最高水平，给价格造成压力。

　　烧碱：★☆☆（基本面转弱和仓单增加预期给价格造成压力）

　　烧碱检修量仍处于较低水平，开工接近高位附近，且处于往年同期最高水平，未来仍有检修预期。液氯前期出现一定上涨并维持。氧化铝价格近期维持高位，利润良好，开工积极性高，但前期氧化铝企业液碱库存逐渐累库，并且处于长单协议价商谈期间，氧化铝企业拿货积极性下降，长单协议价。粘胶短纤开工有在往年平均水平。一定下降；纺织和印染开工稳定供应稳定而下游氧化铝提货积极性下降，出现较大幅度累库至历史最高水平附近。上游检修有限，检修量不及预期，供应仍然较为充分。下游氧化铝企业液碱逐渐累库，且至月初长协定价期间，采购积极性不高，长单价格有下调的期待。期货价格受交割规则和仓单注册影响，近期出现大幅下跌。期现货价格近期均继续承压。

　　天然橡胶：（长线看空天胶）

　　云南产区开始试割，有传天气偏干，根据天气预报，本周有降雨。海南产区物候条件优越，已经开割。尽管进口减少，也有标胶出口传言，但国内天胶库存去化依旧困难，也折射出国内需求的疲惫。停割季，短时间产区原料仍然偏强，但中长期大概率将刺激新一年割季产量的增长，有数据显示，泰国库存年初大幅累积，目前已回升至正常水平。近期海外原料价格松动明显，产区加工厂利润和内外盘价差都得到明显修复。昨日传言国储局将继续抛储。以当前的价钱，国储局短时间收储可能性不大。长期我们依旧对胶价不乐观。

　　丁二烯橡胶：（成本需求博弈，继续高位运行）

　　合成胶需求不足。但原料丁二烯价格，尤其是外盘价格依旧坚挺。1-2月，丁二烯进口量其实不低，但我们发现，进口自韩国的丁二烯价格特别高。韩国货源占丁二烯进口总量的三分之一以上，韩国价格上涨大概率会带动国内丁二烯价格上涨。因为一旦这个进口窗口关闭，将严重影响国内供应。除非国内库存很高。目前合成胶仍然处于需求成本博弈的状况。丁二烯由于外盘价格高加上国内库存压力不大，预计仍能维持相对高位。合成胶价格仍将高位运行。