【上市公司】分红不合新规要纳入ST引发热议，千家企业将被ST？投资者政策解读有偏差 - 真实情况是这样的

　　4月12日，新“国九条”和证监系统一系列配套措施和征意稿出台。为了落实新国九条，交易所拟将多年不分红或分红比例偏低的企业并入ST引发了市场广泛的讨论，明是个重磅利好却被人解读为利空，甚至测算得出“A股有1000多家公司将因分红不合格被ST”，从而引发市场热议。

　　有资深市场投资人士表示，很多投资者在解读这个政策时出现了偏差，既然是征求建议，肯定有一个反馈、更改、完善的过程，其实不是马上就实施。另外上市公司也有两个方法进行补救。督促上市公司加大分红比例，才是监管的本意。

　　分红不合新规并入ST引发市场热议

　　现金分红是上市公司回报投资人的最直接也是最有效的渠道之一，为了落实新国九条，交易所拟将多年不分红或分红比例偏低的企业并入ST引发了市场广泛的讨论。可是对于分红新规，很多投资者在解读这个政策时出现了偏差，有人根据分红新规中的分红标准，测算出A股市场可能有几百或上千家公司要被ST？更有甚者还列出了“可能被ST个股”的企业名单。

　　值得注意的是，有游资人士认为，被ST是有前提的，最近一年净收入为正和未分配利润为正的上市公司，如果达不到分红条件才会ST，如果最近一年净收入亏损和未分配利润为负的企业不会ST；其次也是有触发条件的，只有同时不满足三年分红累计达30%和分红金额达不到要求的企业才会被ST，两者仅符合其一不会被ST；2025年才开始，达到分红条件的企业会有充分的时间去完成。

　　另外，还有市场资深投资人士认为，督促上市公司加大分红比例，这才是监管的本意。既然是征求建议，肯定有一个反馈、更改、完善的过程，其实不是马上就实施，中间一些具体财务要求或指标，后续不排除有更改的可能。另外交易所也明确给出了分红新规拟实施时间表，拟自2025年1月1日起正式实施，对于未达到分红要求的上市公司而言，后面还有两个补救的机会：一个是目前还没发年报的企业，还有时间更改一下分红方案，加大分红比例；另外一个在2024年度财报结束后，假如不想被ST，很多上市公司可能都要加大分红比例。

　　退市新规组合拳削减 壳资源 价值

　　除分红不合新规并入ST引发市场热议之外，昨日中国证券监督管理委员会制定《关于严格执行退市制度的意见》也给了市场不小的震动，市场各方对退市形成了更多共识，尤其是对一些严重做假、长期做假的企业，内控存在重大缺陷的企业应当立即退市。此次《退市意见》通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”公司的出清力度，削减了“壳”资源价值。

　　首先是严格强制退市标准，严格重大违法退市适用范围，调低2年财务做假触发重大违法退市的门槛，新增1年严重做假、多年连续做假退市情形。其次是进一步通顺多元退市渠道，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链整合力度。第叁是削减“壳”资源价值，强化并购重组监管，强化对“借壳上市”监管力度。

　　第四是加强收购监管，压实中介机构责任，规范控制权交易。从严打击“炒壳”背后非法行为。严格执行退市制度，严厉惩戒财务做假等非法行为。严厉惩办造成重大违法退市的控股股东、实际控制人、董事、高管等“关键少数”。推动健全行政、刑事和民事赔偿立体化追究责任体系。对此有私募人士在朋友圈表示，可量化可执行的违法做假退市赔偿制度，才是重建股市信誉的根本，可考虑按发行价与退市收盘价差额赔偿。

　　重阳投资对记者说，这次中国证券监督管理委员会出台的退市制度改革，是对资本市场基础制度的进一步完善，体现了监管层对提高上市公司质量、增进市场健康发展的坚定决心。通过调低财务做假触发退市的年限、金额和比例，监管层意在强化市场纪律，提高犯罪成本，从而有效遏制财务做假行为，维护投资者利益。此次退市制度的改革将对市场发生以下几个方面的积极影响，首先是通过严格退市标准，尤其是针对财务做假等犯法行为，市场将更加重视合规性和透明度，这有助于提升整体市场的运行质量。

　　盈峰资本也对记者说，退市新规体现了监管层对于净化市场环境、维护投资者权益的决心。此次退市制度改革对市场将发生积极影响：一是净化市场环境，严格的退市制度将加速劣质企业的淘汰，提升上市公司整体质量，优化市场资源配置。二是维护投资者权益，退市新规将有效减少“壳”资源炒作，降低市场风险，维护投资者合法权益。三是增强市场活力，优胜劣汰机制的完善将增进上市公司提升自身竞争力，增强市场活力，推动资本市场健康发展。总体而言，严格的退市制度是资本市场健康发展的必备条件，有益于提升中国资本市场的国际竞争力。