【东鹏饮料】东鹏特饮破百亿藏隐忧 - 高度依赖单一产品 -模仿式-打造第二曲线遭诟病

　　最近，“功能饮料第壹股” 东鹏饮料 （605499.SH）发布2023年年报。蓝鲸财经记者了解到，这是 东鹏饮料 自2018年变更设立为股份有限公司以来，其营业收入第壹次突破百亿元大关。

　　不过，东鹏特饮营业收入破百亿背后高度依赖单一产品、被指跟随模仿式发展“第贰曲线”等诸多问题颇受投资者担忧，对此，蓝鲸财经记者就此事联系东鹏特饮方面，截至发稿日期前并未收到回复。

　　财报发布后的第壹个交易日， 东鹏饮料 高开高走，该股涨近3.24%，报190.77元，市值772.0亿元人民币。回首往昔， 东鹏饮料 的股票价格在巅峰之时，其总市值曾超过1100亿元人民币。

　　依旧高度依赖单一产品，第贰曲线培育缓慢

　　公开资料显示， 东鹏饮料 是深圳老字号饮料生产企业，其主要业务为饮料的研发、生产及销售。

　　 东鹏饮料 2023年年报显示，报告期内实现营业收入112.63亿元人民币，同比增长32.42%；净收入20.40亿元人民币，同比增长41.60%；扣非归母净收入18.70亿元人民币，同比增长38.30%。

　　 东鹏饮料 称，业绩增长主要得益于公司在产品结构、客户结构的优化调整，和全国市场的积极开拓。

　　从营业收入结构来看， 东鹏饮料 的主要产品可分为东鹏特饮和其它饮料两大类，其中东鹏特饮是其核心单品。2023年东鹏特饮实现营业收入103.36亿元人民币，占 东鹏饮料 营业收入比达91.87%，相比2021年、2022年的94.66%、96.24%有所下降，但仍然处于高位。

　　过去5年，凭借东鹏特饮大单品， 东鹏饮料 保持了营业收入复合增长率超20%，净利复合增长率超40%的优异成绩。

　　据尼尔森IQ报告显示，2023年“东鹏特饮”在中国能量饮料市场中的销售量占比为43.02%，同比提升6.3个点，连续第叁年稳居市场第壹；销售金额占比为30.94%，同比提升4.32个百分点，排名维持第贰。

　　而“其它饮料”实现营业收入6.40亿元人民币，同比增长165.35%，占比由3.64%提升至7.41%。虽然增势迅猛，但这规模尚不足以支撑其为第贰增长曲线。

　　业内人士表示， 东鹏饮料 的其它饮品总营业收入不到10亿元人民币，表明其在多元化产品方面还未形成第贰增长曲线。一旦特饮市场出现波动或竞争加剧，公司的整体业绩可能会受到较大影响。

　　2023年3月， 东鹏饮料 老总林木勤曾公开表示：“未来三年，我们务必培育发展出第贰增长曲线。”

　　于是在2023年， 东鹏饮料 便不停地缔造能量饮料以外新品，逐渐推出西柚味“补水啦”电解质水、东鹏大咖生椰拿铁、油柑汁、无糖茶“乌龙上茶”等产品。

　　分地区来看， 东鹏饮料 主要的销售区域为广东、华东、华中、华北、广西及西南等市场。其中，广东区域是其营业收入占比最高的区域，在2023年实现营业收入37.61亿元人民币，同比增长12.14%，营业收入占比为33.44%。

　　值得注意的是，在费用控制方面， 东鹏饮料 的销售费用创历史同期新高，达到19.56亿元人民币，同比增长34.94%。

　　在销售费用构成中，职工薪酬支出8.94亿元人民币，同比上涨幅度为26.21%，主要系“为推进全国化战略实施，进一步扩大销售规模，销售人员人数增加所致”。宣传推广费支出8.64亿元人民币，同比上涨幅度为35.69%，主要系“加大冰柜投入所致”。

　　模仿之路

　　提起东鹏，自然绕不开红牛。毕竟回顾 东鹏饮料 的发展路径，跟随、模仿红牛是其成功的不贰法门。甚至因为贴着红牛推产品，还被很多人称作“山寨”红牛。

　　有业内人士称，当然东鹏特饮被当做“山寨”红牛也其实不冤枉，这款饮料不仅从包装到成分、口味都跟红牛所差无几。甚至广告语都是“捡红牛用剩下”的。

　　2013年，红牛将曾经家喻户晓的宣传广告语——“困了累了喝红牛”，更换成了“你的能量，超乎你想象！”随即，东鹏特饮便迫不及待将红牛之前的宣传广告语捡了回来，在市场上投放“年轻就要醒着拼！累了困了喝东鹏特饮”。

　　靠着比红牛几乎低一半的价钱，和便捷的瓶装设计，东鹏特饮很快便在红牛独大的功能性饮料市场中“撕”出了一条口子。

　　而泰国天丝与华彬集团围绕着“红牛”的授权期限与商标问题，展开无休止地争斗，又为东鹏特饮让渡出珍贵的市场份额，乘势而起。

　　所以当 东鹏饮料 想做品类扩张时，顺其自然地沿袭了“山寨红牛”的策略。

　　当元气森林凭借无糖气泡水爆红后， 东鹏饮料 随即推出东鹏气泡特饮，VIVI鸡尾酒模仿RIO鸡尾酒，东鹏补水啦对标外星人电解质水，东鹏大咖则是模仿雀巢瓶装咖啡……

　　 东鹏饮料 要突破困境，还要练好“内功”，深入消费需求，优化产品结构，推出真正有远见的核心产品。毕竟目前市场上的对手，甭管是产品创新，还是营销推广，都丝毫不亚于 东鹏饮料 。

　　股东频繁套现

　　虽然 东鹏饮料 的业绩表现喜人，但留不住股东和公司高管的心。

　　其实，自2022年以来， 东鹏饮料 的股东、高管的纷纷减持，成为 东鹏饮料 发展面临的一大隐患。

　　就在2024年1月25日， 东鹏饮料 公告称，君正投资将以竞价交易方式和大宗减持方式，减持不高于公司总股本3%的股份。如果以当日收盘价计算，此次君正投资减持股份，预计套现近20亿元人民币。此前，君正投资通过二级市场减持，已经套现超过9亿元人民币。

　　相较二股东两年抛出四次减持计划，实际控制人林木勤携9名高管集体减持、最终套现13.69亿元人民币，更为市场所关注。

　　另外一个值得注意的现象是， 东鹏饮料 近年来的大手笔分红。

　　最近， 东鹏饮料 披露了2023年年度利润分配方案（预案），拟以公司2023年度末股本总数4亿股为基数，向全体股东每10股派25元（含税），共分配现金股利10亿元人民币。

　　蓝鲸财经记者了解到， 东鹏饮料 自2021年上市以来的三年间，累计实现归母净收入为46.74亿元人民币，累计分红金额将达30亿元人民币，平均股利支付率高达64.18%。

　　截至2023年年末， 东鹏饮料 老总、总裁林木勤直接持有 东鹏饮料 约49.74%的股份，总计分得超15亿元人民币。

　　有分析指出，不论是“土豪式”分红，还是股东的大量减持，主要是源于 东鹏饮料 的业绩增长潜力或已经见顶。

　　在这种背景之下， 东鹏饮料 就务必打破对于东鹏特饮的过度依赖，以第贰增长曲线的幌子来向市场传递信心。

　　而 东鹏饮料 想要靠“模仿”缔造第贰增长曲线，却依旧有难度。毕竟消费巨头“剽窃”新品出来后，往往需要借助渠道优势，迅速向终端铺货，将原本的爆款挤出赛道。但 东鹏饮料 最大的短板，就是尚未实现全国化，渠道能力并没有其它细分头部企业强。