【湖南裕能】业绩考核指标合理性存疑 - 湖南裕能股票激励计划引关注

　　最近， 湖南裕能 发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》（下称“激励计划”），其中所设置的不同维度的业绩考核指标，立即引发深交所疑问。4月23日，深交所发出关注函，要求公司结合其对所处行业发展趋势、市场环境、自身经营战略等具体背景的考量因素，说明设置不同维度考核指标的依据及合理性，激励计划是否具有充分的激励效果，是否有益于上市公司的持续发展。

　　这份激励计划也遭到中小投资人的不满。更有小股东呼吁，在5月召开的股东大会上为这份激励计划投反对票。

　　业绩考核指标“反常”遭追问

　　激励计划显示，拟授予对象包含老总谭新乔、总经理赵怀球、多位公司高管及278位核心骨干人员。本次拟向激励对象授予的制约性股票总量约1514万股，占公揭发布时公司总股本的2.00%。本次限制性股票的第壹次及预留授予价格为每股17.43元，该价格为激励计划草案公布前1个交易日交易均价的50%。

　　这份激励计划的争议点主要体现在业绩考核指标。具体来看， 湖南裕能 结合行业特点、行业发展周期、竞争状况及自身经营战略，对未来三年设置了不同维度的企业层面考核指标。激励计划第壹次授予部分的制约性股票考核年度为2024年至2026年的三个会计年度，其中2024年业绩考核目标以2023年磷酸铁锂销售量为基数，规定2024年磷酸铁锂销售量增长率很多于25%。2025年及2026年的业绩考核目标以归属于上市公司股东的净收入为计算依据，2025年净收入很多于15亿元人民币，2026年净收入很多于20亿元人民币。

　　通常，上市公司 股权激励 的考核指标大多数以营业收入、净收入等业绩考核指标为主，随着 股权激励 制度的市场化、灵活性水平日益提升，生物医药等特殊行业公司有时会将研发进度等指标并入考核目标，不过在三个会计年度使用不同维度的考核条件还较为少见， 湖南裕能 则是最新一例。

　　上海证券报记者了解到，在2024年至2026年的三个考核年度中， 湖南裕能 2024年使用磷酸铁锂销售量增长率作为考核指标，而2025年、2026年则选择使用净收入进行业绩考核。这一“微妙”的设计，立即引起交易所关注。

　　深交所要求公司，结合其对所处行业发展趋势、市场环境、自身经营战略等具体背景的考量因素，说明公司设置不同维度考核指标的依据及合理性，各期业绩考核指标是否保持可比性，是否符合《上市公司 股权激励 管理办法》的有关规定。

　　同时，深交所要求公司，结合磷酸铁锂销售量过去三年的实际实现情况、在手订单情况等，说明上述考核指标明确的具体过程，相关指标是否具备合理性。

　　另外，还要结合公司过去三年业绩变动主要影响因素等，详细说明公司形成“盈利能力将会提升”的具体判断依据，并结合公司过去三年净收入变动情况，同行业可比公司业绩变动趋势等，说明净收入考核指标的合理性。

　　激励计划是否具有充分激励效果存疑

　　“2024年，公司以降本稳质、稳步提升产销规模、稳固市场占有率作为第壹要务，同时将重点在完善‘资源—前驱体—正极材料—循环回收’一体化产业生态布局发力，为公司未来持续提升综合竞争力奠基坚实基础，选取磷酸铁锂销售量作为2024年公司层面业绩考核目标具有现实意义。2025年、2026年，随着行业格局的演变，再以净收入作为衡量标准。”针对选用不同维度的考核指标， 湖南裕能 此前公告解释称。

　　那么，上述考核指标的选取是否顺应了行业格局的演变，是否具有合理性？

　　记者从公开信息获悉，高工产业研究院统计，2023年中国磷酸铁锂正极材料出货量达165万吨，预计2024年将达205万吨。由此计算，行业平均增速或达24%。这与激励计划的25%目标基本持平。

　　而根据高工锂电统计，2023年中国磷酸铁锂正极材料出货量165万吨，同比增长48.3%。而 湖南裕能 2023年磷酸铁锂销售量同比增长56.49%。在竞争异常激烈的2023年， 湖南裕能 的出货量依旧跑赢整体，而且在同行基本亏损的环境下保持了盈利。截至2023年， 湖南裕能 在磷酸铁锂行业中已连续四年出货量位列第壹。

　　而回看激励计划， 湖南裕能 2024年使用磷酸铁锂销售量增长率作为考核指标，只规定了销量，没有规定价格，一定水平上可能会给降价销售博销量留下空间。

　　再看净收入考核层面，2022年 湖南裕能 净收入约30.07亿元人民币，2023年由于行业总体出现波动，公司净收入下滑至约15.81亿元人民币，降幅为47%。不过，对照同行业其它公司业绩降幅超过100%来看，公司抵御冲击的能力明显强于同行。由此，公司也遭到投资者疑问：激励计划为2025年、2026年定下的业绩考核目标15亿元、20亿元是否偏低？

　　2024年5月15日， 湖南裕能 将召开2023年度股东大会审议这份 股权激励 计划的相关议案。相关议案需经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。作为公司2024年限制性股票激励计划对象的股东或与其存在关联关系的股东，需对相关议案回避表决，同时不接受其它股东委托投票。

　　记者了解到，已经有很多小股东疑问该 股权激励 计划有利益输送之嫌，并有投资者呼吁在股东大会上投票否决相关议案。