【科创板】严把资本市场入口关 - 年内已有超110家企业上市申请终止

　　今年以来，A股第壹次公开募股（IPO）审核终止数量不断攀升。据沪深北交易所网站统计数据，截至4月19日，年内累计已经有117家企业上市申请终止，同比增长逾30%。其中，超110家为主动撤单，占比逾九成。

　　专家表示，终止上市申请企业数量上升，一定水平上反映出监管职能部门“严”字当头，紧盯IPO准入关、质量关。长远来看，这有益于提升上市公司整体质量，倒逼中介机构履职尽责，夯实资本市场健康稳定发展基础。

　　上市“门槛”更高

　　谈及企业为何扎堆主动撤单，专家认为，这是市场环境变化、监管政策趋严、公司自身问题等多方面因素所致。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长、教授董登新表示，有的企业因为外部环境变化，业绩出现波动，盈利能力下滑，不再符合上市要求。有的企业本身质量不合格，存在信息披露做假等行为，在现今监管职能部门严把IPO准入关的环境下，对上坑骗,对下隐瞒不仅难以成功，反而可能会被追究责任，及时撤单不失为一种理智行为。

　　今年以来，监管职能部门严把资本市场入口关，影响正在显现。 同花顺 iFinD数据显示，一季度共有31家公司首发上市，低于去年同期86家水平；IPO合计募资约224亿元人民币，低于去年同期募资额。

　　随着发行上市制度逐渐完善，未来企业上市门槛还将进一步提高。新“国九条”强调，要严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。4月12日，沪深北交易所就股票发行上市审核等业务规则修订向市场公开征求建议。深交所表示，目前主板、创业板上市条件存在不适应性，主要是财务指标偏低，部分申报企业利润规模较小、抗风险能力偏弱，上市后业绩容易发生较大波动。本次修订，深交所拟适度提高主板第壹、二套上市标准的净收入、资金流、收入等指标。例如，将第贰套上市标准的钱财流指标由1.5亿元提高至2.5亿元人民币，进一步突出主板大盘蓝筹定位，提升上市公司稳定回报投资人的能力等。

　　新规对主板IPO企业影响较大。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，拟上市企业需要重新评估自身经营能力、财务水平和稳定回报能力，并据此锚定上市板块。上市标准提高，为未来新申报企业提供了更清晰的规范，将不合适企业拒之门外，能够大幅度减少企业业绩变脸的情景，有益于从源头上提高上市公司质量，更好维护投资者利益。

　　严防“带病闯关”

　　为筑牢资本市场“第壹道防线”，近年来监管职能部门不断加码，综合运用审核问询、现场检查、举报信核查等行径，防止企业“带病闯关”。

　　现场检查是扶优限劣的重要手段。中国证券监督管理委员会发行司司长严伯进表示，中国证券监督管理委员会修订《中国中国证券监督管理委员会随机抽查事项清单》，将首发企业随机抽取检查的比率由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比率，调整后，现场检查和督导整体比例将很多于三分之一。

　　田利辉认为，扩大现场检查覆盖面，有助于压实发行人和中介机构责任，防止问题企业蒙混过关，更好地遏制潜在非法行为，提高IPO企业质量。未来，还可进一步完善现场检查规则，如对于有前科的中介机构，可增加抽查频次，将其保荐项目列为重点关注对象等。

　　个别企业“一查就撤”，袒露出部分发行人、中介机构存在“带病闯关”的侥幸心理。为此，中国证券监督管理委员会修订发布了《首发企业现场检查规定》，明确对在实施现场检查进程中取消上市申请的企业一查到底。

　　今年2月，中国证券监督管理委员会对上海思尔芯技术股份有限公司申请科创板首发上市进程中欺诈发行犯法行为作出行政处理。该案系发行人主动取消申请后，中国证券监督管理委员会依旧追查其非法行为的典型案件。

　　董登新表示，取消了上市申请，仍然要开展检查，该追究责任的仍要追究责任，该处罚的仍要处罚，目的就是通过严格的现场检查，层层传导监管压力，确保上市公司质量经得起考验。这也警醒那些有闯关心理状态的企业望而生畏，督促保荐机构勤勉尽责，进一步提高申报质量。

　　除了严格现场检查，制定详细明确的上市负面清单也一直是市场所呼。去年下半年以来，个别拟上市企业前脚巨额分红，后脚就向资本市场要钱，把股市当成“提款机”的现象备受关注。对此，新“国九条”明确，将上市前突击“清仓式”分红等情形并入发行上市负面清单。

　　田利辉表示，“负面清单”即是一种准入制度，意味着如果有企业上市前突击“掏空式”分红，上市进程则有可能受阻，甚至被一票否决，这有助于将以坑钱为目的企业挡在资本市场门外。

　　“看门人”归位尽责

　　净化资本市场入口，作为资本市场“看门人”，中介机构把关职责愈发重要。

　　今年以来，监管职能部门严厉惩戒各类非法行为，督促中介机构提升执业质量，不断释放对中介机构从严监管的信号。前不久，上海证交所决定对两名保荐代表人予以3个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处罚。惩戒事由系在IPO保荐工作中职责履行不到位，包含保荐工作缺乏独立性、未如实说明历次聘请保荐机构的情景等。

　　新“国九条”更是强化了发行上市的全链条责任，要求进一步压实发行人第壹责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等非法问题。

　　银河证券表示，提出建立中介机构“黑名单”制度，这是压实中介机构“看门人”责任的重大举措，有助于指导市场扶优限劣，引导证券中介机构良性竞争。同时，明确“申报即担责”的重要原则，意味着将在发行上市环节形成更加有效的市场约束，更加突出从源头上维护投资者合法权益。

　　通过建立“黑名单”制度，将那些缺乏职业操守的中介机构排除在新股发行上市过程之外，既是提高上市公司质量的重要保证，也是资本市场健康发展的根本诉求。田利辉表示，中介机构需要主动适应新形势，转变单纯拼数量的职业宗旨，更加追求质量制胜，发掘真正具有成长性、具备投资价值的企业登陆资本市场，做到对投资者负责、对市场负责。

　　资本市场参与主体众多、运行机理复杂，把好入口关，提高上市企业质量，还需市场参与各方形成合力。专家表示，在监管职能部门、中介机构各司其职之外，拟上市企业也要树立正确“上市观”，建立现代企业制度，完善公司治理，做优做强主业，老实准确信披，与投资者共享发展成果。