【2023】海天味业遭遇业绩滑铁卢 上市以来首次-双降-

　　最近，“酱油一哥” 海天味业 （603288.SH）交出了一份史上最为难看的年度报告。在连续九年实现营业收入高增长后，去年惨遭滑铁卢，营业收入、净利等多项指标显现下滑。

　　一路下滑的不只是 海天味业 的业绩，还有股票价格和老总的个人财富。对照之下， 千禾味业 (603027.SH)近年业绩则表现不错。

　　竞争对手“虎视眈眈”，资本市场不冷不热， 海天味业 能否重现昔日风采？

　　针对 海天味业 相关发展问题，蓝鲸财经记者联系海天方面，截至发稿前尚未获得回复。

　　酱油、调味酱、蚝油集体走低

　　财报显示，2023年 海天味业 实现营业收入245.59亿元人民币，同比下降4.1%；净收入为56.27亿元人民币，同比下降9.21%。

　　其实， 海天味业 的增长疲软态势早有显现。数据显示，2020年-2022年，其营业收入增速分别为15.13%、9.71%、2.42%，对应归母净收入增速为19.61%、4.18%、-7.09%，增速逐渐放缓。2022年， 海天味业 在“添加剂风波”后更是出现增收不增利现象。

　　去年，公司业绩承压的情景进一步恶化，实现上市以来第壹次营业收入、净利双降。值得强调的是，这还是营业成本同比下降2.69％的情景下。

　　从营业收入构成来看，其三大支撑产品——酱油、调味酱和蚝油显现出“量价齐跌”的不利局面。

　　2023年，酱油、调味酱和蚝油分别实现营业收入126.37亿元、24.27亿元、42.51亿元人民币，对应的增速分别为-8.83%、-6.08%和-13.74%，销量也分别同比下降8.17%、0.41%和1.92%。动销不旺造成库存增加，酱油、调味酱和蚝油的库存分别同比提高152.54%、165.68%和61.93%。

　　另外， 海天味业 营业收入占比最高的线下渠道或收入触顶，2021年至2023年分别为228.92亿元、228.05亿元和219.26亿元人民币。

　　一个明显的现象是， 海天味业 的经销商数量在持续下滑。 海天味业 经销商数量从2021年年末的7430家，大幅下降至2023年末的6591家。另外，今年一季度末，经销商数量再次减少至6506家。

　　要知道，在快消领域，向来是得渠道者得天下。以经销模式为主的 海天味业 ，经销商队伍庞大一直是其重要竞争力之一。

　　线上渠道方面，去年 海天味业 线上渠道营业收入8.89亿元人民币，同比降低10.06%。对于这一下滑， 海天味业 解释称，主要是优化了线上渠道的产品矩阵。

　　“风光不再”的不仅是业绩，还有公司股票价格。自2021年， 海天味业 的收入增长放缓至个位数， 海天味业 的股票价格也从2021年124.67元的高位下滑到当前的39.57元，累计下跌幅度接近七成，总市值从近7000亿元蒸发至当前的2200亿元人民币。

　　作为 海天味业 的灵魂人物，老总庞康今年以790亿元的财富位列榜单第183名的位次。相较2021年的高光时刻，庞康的财富在四年的时间里缩水了1360亿元人民币，排名下滑137位。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“ 海天味业 其实在低端市场还是有一定优势的，可是它在C端市场的口碑连年下降，所以它的整体业绩下滑其实不是一朝一夕造成的，而是一个累积过程。随着整个国内餐饮市场的火爆，各个企业对于B端市场的争夺也越来越激烈，所以 海天味业 的整体优势其实已经不复存在。”

　　同赛道业绩分化

　　值得强调的是，行业内企业其实不是都承压。相比较之下，同样以酱油为主营产品的 千禾味业 却有非凡的表现。因此，也很难将 海天味业 的增长乏力归结为大环境需求不旺的因素。

　　据 千禾味业 发布的业绩预增公告显示，预计2023年度实现净收入5.09亿元至5.78亿元人民币，同比增长48%至68%；预计实现扣非净收入5.08亿元至5.75亿元人民币，同比增加50%至70%。

　　当然， 千禾味业 的营业收入和净收入的规模相对较小，变动幅度表现得更为明显。但其业绩喜人的涨势却与 海天味业 形成鲜明的对照。

　　其实，当下的调味品赛道依旧是群狼环伺，包含千禾、李锦记、厨邦等在内的诸多对手，都在“虎视眈眈”地盯着海天的市场份额。因此， 海天味业 业绩增速的放缓，某种水平上与同行们的悄然持续发力不无关联。

　　因此，寻找新增长点，也是 海天味业 目前重点发力的方向。

　　2020年以来， 海天味业 跨品类扩张、推新育新速度不断加快：火锅底料方面接连推出 9 款产品；食用油方面推出“油司令”一级大豆油和玉米胚芽油；粮食方面推出“地理印记”系列大米新品；饮料方面推出“爱果者”苹果醋饮料、“喜悦满满”胡萝卜发酵果蔬汁饮料……堪称全面开花。不过目前，市场上尚未看到 海天味业 颇具创新且有竞争力的产品。

　　另据财报显示，2023年 海天味业 营业收入结构中，代表多元化产品的其它业务实现营业收入34.99亿元人民币，对收入的贡献仅为15.34%。

　　另外，从行业竞争角度动身，目前 海天味业 切入的这些赛道，都已经有了稳固的头部玩家。好比火锅底料赛道有海底捞、 天味食品 ；食用油赛道有 金龙鱼 、福临门， 海天味业 想在这些领域抢夺市场，也其实不简单。

　　不过， 海天味业 在2024年第壹季度迎来了业绩的回暖。据一季报显示，公司前三个月实现营业收入76.94亿元人民币，同比增长10.21%，净收入达到19.19亿元人民币，同比增长11.85%。

　　2024年， 海天味业 计划营业收入目标为275.1亿元人民币，归母净利目标为62.3亿元人民币。