【太安堂集团】-中华老字号-太安堂走向退市

　　4月30日，太安堂（目前证券简称为： *ST太安 ）发布今年一季报，公司于期内实现营业收入6860.9万元人民币，同比下降50.75%，归母净收入和扣非净收入分别亏损5481.2万元、6068.7万元人民币，亏损数值较同期均有所收窄。

　　同在4月30日，太安堂还发布了2023年业绩报。去年，该公司的营业收入为4.1亿元人民币，同比下降36.43%，归母净收入和扣非净收入的亏损分别达到了22.1亿元、24.8亿元人民币，较2022年的亏损数值增加128.28%、159.67%。

　　对于这份大额亏损的财报，会计师事务所四川华信出具了无法表示意见的审计报告。

　　四川华信提出，太安堂的持续经营能力存在重大不确定性，控股股东非经营性占用资金的影响未消除。同时，其无法确定资产负债表部分的项目期初数值，无法确定大额减值损失全部计入年度损益的合理性，无法确定销售推广金额的准确性，也无法确定2023年度财务报表是否存在重大报错，无法判断是否涉及明显违反会计准则和信披要求的情形。

　　基于前述情况，太安堂出具了关于公司退市情况的专项报告。太安堂表示，公司触及《深圳证交所股票上市规则》（2023年8月修订）第9.3.11条第壹款第（三）项“财务会计报告被出具保存意见、无法表示意见或否定意见的审计报告”，公司股票将被终止上市。

　　从财务数据看，太安堂的亏损已至少持续了三年。在2021年和2022年，该公司调整后的归母净收入亏损为11.4亿元、9.7亿元人民币。在2020年，企业的扣非净收入也显现千万规模的亏损。同时，在2020年至2022年，太安堂的年报都就被出具了非标准审计意见。

　　另外，在今年4月初，太安堂于2023年实施的破产重整预重整程序也被法院裁定终止，汕头中院做出了不予受理重整申请的决定。这也意味着，太安堂此前的重整计划在起初阶段，已经被拒绝。

　　二级市场上，太安堂的股票自4月30日起停牌。停牌前，公司的股票价格为0.51元/股，市值已经不足4亿元人民币。在2015年6月，该公司的巅峰市值约180亿元人民币。

　　目前来看，太安堂已经进入了退市倒计时。

　　太安堂曾经是国内最颇有知名度的中成药上市公司之一。它虽然在营业收入和市值上不敌更多的中成药企，但有着明显的标签和特色业务。一是，该公司是“中华老字号”企业，实控人柯氏家族是医学世家；二是，在形形色色的药物销售实战中，该公司的皮宝霜、麒麟丸、心宝丸等始终占有一席之地。

　　据企业官方网站显示，太安堂集团是国家级非遗、中华老字号企业，“太安堂”可追溯至明代嘉靖年间进士、御医柯玉井于隆庆元年（1567年）在潮州建立的中医药圣堂，拥有御赐的“太安堂”牌匾和太医院院使万邦宁赠送的御医宝典《万氏医贯》，是国内历史最悠久的中医药世家之一。

　　若是从1567年算起，太安堂集团已经有457年历史。不过，投资者所熟悉的太安堂实际上就是指广东太安堂药业股份有限公司，简称“太安堂”，它是太安堂集团旗下的企业，建立于1995年，主营中医药研发、生产和销售，于20十年6月18日在深交所上市。

　　作为家族企业，上市直到今天，太安堂的控制权被牢牢地掌握在柯氏父子手中。据企业招股书透露，上市之初，太安堂的实控人为柯树泉。在当时，柯树泉持有公司控股股东太安堂集团69.35%的股权，柯树泉之子柯少彬持有太安堂集团30.65%的股权。直到今天，太安堂集团依旧是太安堂的控股股东。

　　上市14年中，太安堂的老总一职多年都由柯树泉担任，直至2019年5月，柯少彬接替爸爸柯树泉成为太安堂老总。不过，在一系列风波之后，今年3月，柯少彬辞职。而后，曾经的财务总监余祥担任了太安堂老总。但这时，公司也距离退市不远了。

　　从产品上看，太安堂的资本故事始于两款膏药。上市时，太安堂还叫做“广东皮宝制药股份有限公司”（下称“皮宝制药”），有两款膏药作为主导产品——消炎癣湿药膏、解毒烧伤膏，它们都是太安堂的独家生产品种。

　　据企业招股书，在上市的前三年，即2007年-2009年，皮肤病类药品是太安堂的主要收入和利润来源。这一时期内，企业皮肤病类药品占主要业务收入的比重分别达到88.64%、78.09%和74.78%。

　　当然，在上市之际，太安堂就提出了要避免单一的营业收入来源、要丰富企业产品结构的目标。因此，在消炎癣湿药膏、解毒烧伤膏之余，该公司还将心宝丸和麒麟丸列为了自身的潜力产品。

　　心宝丸和麒麟丸都来源于太安堂制药，该公司原本属于太安堂控股股东太安堂集团。上市之前的2007年末，太安堂，也就当时的“皮宝制药”，收购了太安堂制药。

　　两款药物之中，心宝丸是一款心血管病类治疗药物，在太安堂上市时就属于医保产品。2009年，心宝丸的年销售收入为3108.97万元人民币，毛利为1291.81万元。该产品的同期占比为10.79%。另一款产品麒麟丸是当时的国家中药保护品种，系太安堂独家品种，主要治疗男女不孕不育。2009年，麒麟丸的销售收入为1223.92万元人民币，占比4.25%。

　　随着太安堂的发展，心宝丸和麒麟丸常被宣称为太安堂的“大品种”。可是，在该公司的财报中，对两款产品的具体销售规模其实鲜有披露。

　　在2012年11月， 西南证券 研究报告指出，太安堂前三季度营业收入为3.52亿元人民币，同比增长22%。其中以心宝丸为代表的心脑血管类产品延续上半年的高增长，销售收入约5300万元人民币，同比增长超过100%；以麒麟丸为代表的不孕不育类产品前三季度实现销售收入约1.1亿元人民币，同比增长约为400%。照此数据推算，这两个品种的年销售规模应在亿元之上。

　　上市刚开始的4年内，依靠心宝丸和麒麟丸这两款销售成绩小有成就的产品，太安堂的发展尚算稳定。可是在这一时期，太安堂想卖的药也越来越多。

　　在2011年2月，太安堂从贵州绿太阳制药有限公司手中获得了肤痔清软膏、日晒防治膏、貂胰防裂膏、痛经软膏、复方辣椒碱乳膏等5个产品所有规格的国内外市场十年代理权。同年4月，买下了广东雷霆国药有限公司70个产品的批准文号。

　　在前述两笔投资之后，2011年11月，太安堂以超1亿元收购杉源投资，意在控制杉源投资下属的广东宏兴集团。

　　广东宏兴集团前身是 潮州市 宏兴制药厂，它拥有203个药品生产批准文号。其中丹田降脂丸、心灵丸、滋肾宁神丸、参七脑康胶囊、复方鹧鸪菜散、调经白带丸系国家独家品种，列入OTC（指非处方药）的共有128个品种，列入医保的共有94个品种。

　　不难推测，只是依靠2011年的三笔投资，太安堂的产品线就有了特别明显的扩充。随后，在2013年，太安堂在吉林抚松建立人参基地，开展人参中药材业务。

　　另外，在2014年，太安堂以3.5亿元收购了康爱多。这起收购及其后续事件也是太安堂的诸多资本操作中，最有争议的案例。

　　从所属的行业方面看，康爱多是医药电商，建立于20十年，主要业务为OTC产品和保健品的线上销售。据企业公告，太安堂收购康爱多的目标是实现公司 线上线下 销售的联动，也就是提振销售。从结果上看，在收购康爱多之后，太安堂的业绩规模确有提升，但再往后也被证明通过康爱多存在虚增存货和利润的表现。

　　从业绩规模上看，太安堂的营业收入在2014年突破了10亿元人民币，在2016年达到了30亿元人民币，在2019年实现了40亿元人民币。但在利润方面，在公司盈利的时期内，企业的收益数据始终在大几千万到3亿元之间。

　　在2023年9月被立案后，太安堂被监管职能部门查实在2018年至2021年期间分别虚增利润6599.6万元、1.44亿元、1.16亿元、 1.03亿元人民币，占当期报告记载利润总额绝对值的20.08%、115.79%、304.72%、12.25%。这其中涉及的企业不仅有康爱多，还有宏兴集团。而太安堂财务做假的表现也这从侧面证明了该公司的药物销售其实其实不及预期。

　　另外，在2018年至2022上半年，太安堂及其子公司通过预付设备采购款、预付药品采购款、支付林下参采购款等多种方式，与控股股东太安堂集团发生非经营性资金占用的关联交易。 2018年至2022年上半年资金占用发生额分别为6484.6万元、2.05亿元、2.77亿元、2.69亿元、1.61亿元人民币，占当期报告记载净资产的1.22%、3.8%、5.1%、5.87%、3.61%。

　　在2023年12月初，中国中国证券监督管理委员会广东监管局已经开出《行政处理事先告知书》，太安堂被罚420万元人民币，当时担任公司老总、总经理柯少彬被罚500万元。

　　另外，在太安堂的诸多投资中，也包含房地产投资，例如广州金皮宝置业有限公司这一案例。这些都被认为是太安堂加速自身走向崩盘的主要原因。截至2023年底，太安堂的资产负债率已经达到88.17%。