【老板电器】厨电-龙头-老板电器业绩增长难掩隐忧

　　在交出2023年业绩增长答卷的同时，厨电“龙头” 老板电器 （002508.SZ）也面临着增速放缓、部分品类市场占有率下滑等隐忧。

　　 老板电器 日前发布的2023年财报数据显示，2023年， 老板电器 实现营业收入112.02亿元人民币，较2022年同期增长9.06%，归属上市公司股东的净收入17.33亿元人民币，较2022年同期增长10.20%，归属上市公司股东的扣非净收入15.84亿元人民币，较2022年同期增长7.06%。

　　不过，在实现营业收入、净收入同比增长的同时，2023年，包含吸油烟机、燃气灶、消毒柜、嵌入式一体机、嵌入式电烤箱和嵌入式电蒸箱等主要产品品类在 线上线下 市场份额表现中， 老板电器 有一半产品的市场份额较2022年同期出现下降。

　　在资深产业观察家梁振鹏看来， 老板电器 相关产品品类市场份额下滑，表明市场竞争力出现了下降。“目前， 老板电器 主要还是依赖吸油烟机和燃气灶等传统优势业务，来维持业绩增长。”

　　就部分品类市场份额下降的原因和线上、线下渠道规划等诸多问题， 老板电器 相关责任人接受《中国经营报》记者采访时表示，就财报内容无法提供进一步的信息。

　　份额下滑

　　作为厨电行业最大的刚需品类，吸油烟机、燃气灶和消毒柜等厨房用品构成了支撑 老板电器 的基本盘，零售额市场占有率仍位居行业头部阵营。

　　2023年财报数据显示， 老板电器 家电厨卫业务毛利率为50.72%，同比上升1.02个百分点。对此， 老板电器 方面表示，公司作为行业龙头，紧紧围绕“筑梦远行，创变取胜”的年度经营宗旨，各品类市场占有率保持行业领先地位，市场集中度不断提升。

　　相关资料显示， 老板电器 产品目前主要有三大品类群。第壹品类群为 老板电器 传统优势产品，包含吸油烟机、燃气灶、消毒柜等；第贰品类群则是一体机、蒸箱、烤箱等；第叁品类群为洗碗机、净水器、热水器等。

　　其中，第壹品类群仍是 老板电器 的营业收入主力。2023年，吸油烟机、燃气灶、消毒柜等产品为 老板电器 造成了约75%的营业收入，达到约84.63亿元人民币。其中，吸油烟机和燃气灶产品营业收入分别较2022年同期增长了10.13%和8.71%。

　　具体来看，在线上市场中， 老板电器 的品牌厨电套餐零售额市场占有率为31.5%，较2022年同期提升1个百分点。在线下市场中， 老板电器 的吸油烟机、燃气灶、嵌入式洗碗机零售额市场占有率分别为31%、30%、19.6%，保持行业龙头地位。在精装修渠道中， 老板电器 的市场份额也达到31.9%，稳居行业第壹。

　　不过，在维持业绩增长和行业龙头地位的同时， 老板电器 诸如吸油烟机、燃气灶等产品的市场份额显现出同比下滑趋势。

　　2023年，在线下市场中， 老板电器 吸油烟机市场份额较2022年同期下降0.73个百分点，燃气灶市场份额同比下降0.68个百分点，消毒柜市场份额则同比下降2.61个百分点。

　　在线上市场中， 老板电器 嵌入式洗碗机、嵌入式电蒸箱的市场份额分别同比降低了6.44个百分点和6.32个百分点。在线上和线下市场份额对照中，根据奥维云网（AVC）数据，截至2023年12月31日， 老板电器 吸油烟机、燃气灶、嵌入式蒸烤一体机、嵌入式洗碗机、嵌入式电蒸箱的线上市场份额表现均不及线下。以传统吸油烟机为例，线上市场份额较线下市场份额相差约13个百分点。

　　记者了解到， 老板电器 方面此前表示，公司目前主要有线下零售、线上电商及工程三大渠道。“每个渠道都有自己不一样的特点及受众人群，公司根据渠道特点采取不同化的渠道策略，针对不同渠道开发专供产品。”

　　“线下渠道定位高端，线上渠道主打性价比。但目前来看，渠道碎片化与圈层化的现象日益突出，而单个产品的生命周期在缩短，公司只有不断夯实自身硬实力才能应对渠道变化，做到渠道的多元协同发展。” 老板电器 方面表示。

　　转型不力

　　近年来，受房地产市场拖累和外部竞争加剧等原因影响， 老板电器 开启了业务转型之路，不过反映到财报数据上效果其实不明显。

　　数据显示，2023年， 老板电器 第贰品类群营业收入整体出现下滑。其中，蒸箱业务营业收入降幅最大，较2022年同期下降32.49%，烤箱业务营业收入也同比降低了12.20%。

　　在第叁品类群中， 老板电器 洗碗机和热水器的营业收入分别同比增长27.94%和21.17%，但净水器的营业收入同比降低了25.41%。这时， 老板电器 第贰品类群和第叁品类群的营业收入占总营业收入的比重，也出现同比下降趋势，由2022年的17.15%降至2023年的16.61%。

　　另外，集成灶是 老板电器 的另一大业务转型赛道。相关数据显示，2023年， 老板电器 的集成灶业务营业收入较2022年同期增长了20.58%，占总营业收入的比重也同比增加了0.39个百分点。

　　不过，进入2024年以来，集成灶赛道逐渐承压。奥维云网统计数据显示，今年一季度，我国集成灶市场累计零售额、量分别为42亿元、45万台，分别下滑同比11.9%、10.5%。

　　奥维云网方面分析认为，理性消费下，集成灶竞争优势减弱，需求释放变慢。“一、二线市场渗透不足、集成灶家电属性不足，加之供过于求，库存问题逐渐显现。另外，集成灶企业品牌鱼龙混杂，杂牌长尾过多，仍需要时间去清退，行业阵痛与调整是一定的。”

　　梁振鹏也对记者说， 老板电器 集成灶业务在2023年实现增长的主要因素是入局较晚，基数较低。“集成灶是一个小众市场，目前市场已经开始萎缩， 老板电器 的集成灶业务或不会成为后续的主要业务构成板块之一。”

　　与集成灶行情类似的还有洗碗机。奥维云网监测数据显示，今年一季度，我国集成洗碗机市场线上、线下零售额同比分别下滑了31.3%、5.0%。不过，2023年， 老板电器 的洗碗机业务营业收入尚可，达到约7.6亿元人民币，占营业收入的比重为6.78%，较2022年同期增长1个百分点。

　　在2023年12月举行的投资者关系活动中， 老板电器 方面表示，洗碗机品类目前在国内的渗透率还比较低，而消费者对洗碗机的认知水平越来越高。公司针对我国厨房及中式烹饪的特点，缔造了更适合中国家庭的产品，新品更是集“洗、消、烘、存”多功能为一体。

　　“公司洗碗机发货量每年保持较快增长势头，长远来看，本土市场洗碗机渗透率还有特别大的提升空间，与油烟机的配套率也将不断提升。公司将牢牢抓住市场机遇，力争通过洗碗机等新兴品类缔造公司‘第贰增长曲线’。” 老板电器 方面表示。

　　梁振鹏对记者说，由于 老板电器 的产品多元化转型不顺畅，在和其它企业竞争的进程中，除了以往的烟机、灶具以外，其它产品的竞争力较弱。“这是 老板电器 多元化转型进程中面临的瓶颈，需要迅速提升和突破。”

　　竞争加剧

　　随着诸多家电企业入局厨电赛道，作为传统厨电龙头的 老板电器 也正面临着激烈的市场竞争压力。

　　记者了解到，近年来，包含 海尔智家 （600690.SH）、 海信家电 （000921.SZ）等大家电企业也开始布局厨电业务。据 海尔智家 财报数据，2023年， 海尔智家 厨电业务在全球实现收入416.54亿元人民币，较2022年同期增长6.9%。 海信家电 的厨电业务规模在2023年也同比增长了66%。

　　除了吸油烟机、燃气灶等传统优势业务外， 老板电器 在工程渠道的业务占比硬是不小。据 老板电器 2023年财报数据， 老板电器 工程渠道的营业收入约为20.75亿元人民币，占营业总收入的比重达到18.53%，较2022年同期增加0.81%。

　　不过，我国工程渠道业务总体市场规模正呈下降趋势。奥维云网统计数据显示，截直到今天年2月底，我国房地产市场整体精装规模达到1.69万套，其中吸油烟机、灶具、消毒柜等 老板电器 传统优势品类的配置率均呈下降趋势。同时， 老板电器 的净水器、燃气热水器等产品配置率也在下降。

　　对此， 老板电器 方面表示，公司将持续提升经营质量与风险管理能力，以产品为核心，通过优化产品结构和渠道模式，不断提升客单价和产品毛利率。

　　“2023 年是公司‘新三年战略’的开局之年，公司将继续聚焦烹饪赛道，缔造以‘科技+人文’为基础的新核心竞争力，实现长期稳定高质量发展。” 老板电器 方面进一步表示，经历行业过去的调整，公司长期发展的能力已经被证明。未来，公司将以传统厨电吸油烟机、燃气灶为抓手，以新兴厨电品类为增长点，实现高质量发展。

　　值得注意的是，国务院日前印发的《推动消费品以旧换新行动方案》明确提出，将开展家电产品以旧换新。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设 线上线下 家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。

　　在家电产品以旧换新政策利好下，包含 老板电器 在内的厨电企业或将迎来新的发展机遇。

　　据华福证券测算，截至2023年，我国油烟机累计保有量已经达到3.7亿台，而在2014年至2023年间，油烟机的累计销量仅为1.6亿台。换言之，目前，我国超期服役的油烟机数量达到了2.1亿台。

　　“油烟机等厨电换新则涉及厨房整体的装更改造，而这会在一定水平上拉长换新周期。”华福证券方面分析认为。