【中金公司】央行继续买入黄金！

　　中国央行继续买黄金，实现十八连增。

　　5月7日，央行发布最新数据显示，截至2024年4月末，我国央行黄金储蓄报7280万盎司，环比3月末的7274万盎司，上升6万盎司。

　　从 中金公司 、高盛集团等研究机构最新预测来看，包含中国在内的新兴市场央行持有黄金占外储的比率远远低于发达国家，新兴市场官方黄金储蓄还有进一步增长的空间。而在去美元化的推动下，黄金到年底有可能进一步升值。

　　黄金价格的持续攀升，带飞了4月份的商品期货交易量，也带飞了黄金类上市公司业绩和相关基金份额。4月黄金成交额达59565.26亿元人民币，占全国市场份额超10%，远高于其它商品。而在资本市场上，申万二级指数上贵金属板块今年上涨幅度达到27.51%，板块上涨幅度位列第壹。

　　央行继续买黄金

　　中国人民银行官方网站5月7日发布数据显示，截至2024年4月末，我国央行黄金储蓄报7280万盎司，环比3月末的7274万盎司，上升6万盎司。

　　这也是央行自2022年11月以来开启本轮黄金储蓄增持，至2024年4月已实现连续18个月增加，其间共增持1016万盎司。可是，4月份月度增幅仅为6万盎司，系2022年11月开始增持以来最低水平，3月份月度增加为16万盎司。

　　俄乌冲突后俄罗斯美元储蓄被冻结，造成美元作为储蓄货币的安全性受到疑问。2022年以来全球央行对黄金的切实需求强劲，尤其是亚太地区国家。 中金公司 研究数据显示，2022年以来， 中国黄金 储蓄规模增长31.4%，澳大利亚增长29.7%，日本增长12.5%。

　　高盛的研究报告认为，自2022年中以来，全球央行黄金购买量增加了3倍，达到每季度约1000万盎司。央行购买行为几乎完全解释了自2022年下半年以来全球黄金需求的增长，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等6个新兴市场央行是购金主力。

　　随同全球央行的大力买进，自2022年末以来，黄金价格出现明显的上涨，伦敦黄金价格从当年9月末的1700美元/盎司，飙升直到今天超过2300美元/盎司，上涨幅度约35%，高于同期美国股票（标普500指数29%）、美国投资级债券（10%）和高收益债券（19%）的上涨幅度。伦敦白银价格（50%）、上海黄金价格（43%）的上涨幅度甚至还更高。

　　黄金市场热度仍居高不下

　　近两周以来，黄金等贵金属价格陷入盘整振荡行情。5月7日，随同以色列决定对巴勒斯坦发起新一轮攻击，引发投资者避险情绪升温，推动国际金价涨近1%。

　　期货市场收盘数据显示，上海期货交易所日间盘，黄金期货主力合约振荡收高，成交放大，持仓增加。主力2408合约收报549.82元/克，涨0.65%，成交量为134427手，持仓为152555手，持仓增加7306手。而同期隔夜，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货市场6月黄金期价涨1%，报2332美元/盎司。

　　当前，黄金白银等贵金属仍然是商品期货市场的交易宠儿，热度不因价格振荡而减少。根据中国期货业协会5月7日发布的今年4月全国期货市场交易情况报告显示，分品种看，黄金和白银热度居高不下。4月黄金成交额达59565.26亿元人民币，占全国市场份额超过10%，远高于其它商品。白银成交额为48838.37亿元人民币，占全国市场份额8.61%。

　　黄金带飞商品交易之外，也带飞了黄金类上市公司业绩和相关基金份额。在资本市场上，申万二级指数上贵金属板块今年上涨幅度达到27.51%，板块上涨幅度位列第壹。市场关注度较高的黄金股ETF（159562）近20日流入金额超3.1亿元人民币，产品自1月22日上市以来累计上涨幅度达37.24%。

　　随着一季报披露结束，黄金个股业绩也浮出水面，黄金股ETF跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数(931238)覆盖的47只成份股普遍实现正收益。其中， 银泰黄金 一季度净收入同比增长69.73%， 山东黄金 和 湖南黄金 一季度净利同比分别增长59.48%和52.58%， 中金黄金 一季度净利同比增长43.73%。

　　央行买入潮远没有到头

　　根据 中金公司 的统计，目前新兴市场央行持有黄金占外储的比率平均为10%—15%，远远低于美国和西欧国家，美国、德国、法国的比率均在65%—70%，俄罗斯央行持有黄金占储蓄的比率约为26%，印度的比率约为8%，我国的比率不足5%。这也是新兴国家央行成为黄金最积极的购买者的原因。

　　“如果要把黄金储蓄比例提高到新兴市场平均水平，潜在的购金需求是很高的。”中金报告认为，黄金短时间透支，但降息交易未结束，预期今年价格中枢在2400美元/盎司—2500美元/盎司；长逻辑上看，机会成本低时应加配。“是否正在经历第叁次全球货币体系寻锚将对包含黄金在内的资产定价发生重大影响。”

　　高盛的最新研究也认为，尽管全球央行购金规模大幅增加，但新兴市场官方黄金储蓄可能还有进一步增长的空间。

　　“历史和统计数据表明，地缘政治和金融冲击是推动央行购买黄金的主要因素。在地缘政治方面，制裁尤其是央行资产的冻结，往往与金价飙升同时发生。”高盛的基本预测是，在新兴市场央行、亚洲家庭的强劲需求和美国降息前景的推动下，黄金到年底将升值至每盎司2700美元。

　　同时，高盛报告提出了两种尾部情景，每种情景都可能造成黄金价格明显上涨，如果美国金融制裁指数进一步上升，黄金价格可能会额外上涨16%，达到每盎司3130美元。如果美国5年期CDS利差扩大一个标准差（13个基点），黄金价格可能会额外上涨14%，达到每盎司3080美元。