【黑芝麻】年报连惹监管问询 - 黑芝麻如何了？

　　继2021年、2022年年报后， 黑芝麻 的2023年年报又收到深交所问询函，连续三年被监管关注背后，其营业收入连续下降，跨界之路也不顺畅。

　　最近， 黑芝麻 发公告称，收到深交所对公司2023年年报的问询函，主要关注到 黑芝麻 营业收入下降、净利大涨的相反趋势；子公司上海礼多多电子商务有限公司（下称“礼多多”）在业绩承诺期后业绩持续下滑等。

　　营业收入连降

　　2023年， 黑芝麻 实现营业收入26.77亿元人民币，同比下降11.25%；归母净收入为0.43亿元人民币，同比增长130.7%，实现结束亏损实现盈利。

　　下滑的营业收入与大涨的净收入形成反差，问询函中，深交所要求 黑芝麻 结合行业情况、业务模式、成本费用、同行业其它可比上市公司的经营状况等原因，说明净收入同比大幅增长的原因及合理性，和营业收入与净收入变动趋势不一样的原因及合理性。

　　这已是 黑芝麻 连续两年营业收入下降。2022年，其营业收入为30.16亿元人民币，同比下降25.07%；归母净收入-1.4亿元人民币，2021年为-1.09亿元人民币。

　　2022年年报披露后，深交所下发问询函，其中一点便是询问 黑芝麻 业绩是否存在持续下滑的可能。当时的回应公告中， 黑芝麻 从四点内容分析，预判“经营业绩不存在持续下滑的可能”。显然， 黑芝麻 “食言”了。

　　另有媒体透露， 黑芝麻 曾称2020年要实现100亿元的营业收入、200亿元的市值。截至5月7日，其总市值35.87亿元人民币，相距甚远。

　　结合业务来看， 黑芝麻 是国内糊类食品的细分龙头企业，拥有“南方 黑芝麻 糊”等产品，公司主要收入也来自于食品业务，2023年该业务收入16.83亿元人民币，同比上涨3.26%，占总营业收入的62.89%；毛利率32.02%，较上年同期增加2.02个百分点。

　　作为一家成立40年的老牌国货企业， 黑芝麻 曾凭借“南方 黑芝麻 糊”打出一片天地，但随着消费变迁，公司的食品业务也陷入瓶颈期。Choice数据显示，2019年—2023年，其食品业务（食品行业）的收入分别约20.35亿元、15.95亿元、16.2亿元、16.3亿元、16.83亿元人民币，连续4年在16亿元徘徊，尚未恢复至疫情前水平。

　　从产能情况看，2023年， 黑芝麻 袋糊项目的设计产能10万吨，实际产能4.05万吨，产能利用率40.5%；罐装饮品和利乐装饮品的设计产能为2.75万吨，实际产能合计1.13万吨，产能利用率41.1%，均不算高。

　　针对问询函及相关经营情况，《国际金融报》记者向 黑芝麻 发送采访函，对方回复已收到，但截至发稿公司并未就相关问题给出回应。

　　跨界不顺

　　食品生意增长有限， 黑芝麻 近些年也在大力发展电商业务。年报显示，公司电商业务主要是以礼多多为经营平台的电商代理业务、新内容电商业务。

　　2017年收购礼多多后， 黑芝麻 电商业务收入于2018年大涨近9倍至17.1亿元人民币，并于2021年达到高峰21.72亿元人民币，但尔后大势所趋，2022年收入仅12.54亿元人民币，去年进一步降至9.14亿元人民币。这也是影响近两年公司营业收入下降的重要因素。

　　问询函指出，2017年收购礼多多后，业绩承诺期的2017—2019年该公司分别实现净收入6416.37万元、8017.02万元、7536.67万元人民币，业绩承诺完成率97.64%。业绩承诺期后，2020—2023年礼多多分别实现净收入4152.71万元、3132.85万元、-18818.43万元和-1054.88万元人民币，下滑明显。深交所要求 黑芝麻 说明礼多多业绩承诺期后业绩持续下滑的原因及合理性。

　　除了电商， 黑芝麻 还执着于跨界 新能源 ，想要分一杯羹。

　　早在2017年， 黑芝麻 参股天臣 新能源 ，持有其30%股权，后者主要业务即为 储能 锂电池 。2022年10月， 黑芝麻 拟以持有的全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司（下称“江西小黑小蜜”）100%股权作价、不足部分以自有资金补足，合计5亿元对天臣 新能源 增资。半年后， 黑芝麻 又决定取消增资，并将江西小黑小蜜的主要业务转型为 新能源 产业生产经营，且在江西南昌新建区投资35亿元建设磷酸铁锂 储能 锂电池 生产基地。

　　 黑芝麻 的多个举措让外界的疑惑声不断。一方面，其此前先减资又增资，再到取消增资显得决策摇摆不定，期间深交所也曾发关注函询问“是否存在‘蹭热点’的情形”；另一方面，35亿元的投资额对于本就不宽裕的 黑芝麻 而言压力不小。

　　截至2022年底、2023年底，公司货币资金分别为2.31亿元、1.49亿元；对应短时间借款分别为9.48亿元、8.64亿元人民币，资金缺口明显，偿债承压。

　　2022年年报问询函的回应公告中， 黑芝麻 解释，35亿元总投资预算将通过自有资金、申请银行借款、政府技改补助等途径解决。透过具体解决方案发现，仅江西小黑小蜜的存量和流动资金约4亿元作为项目资本金投入，其余资金皆需要申请银行借款、政府技改补助、引进投资方增资等。

　　需要谨防的是，该项目一期工程计划建设期为2023年5月—2024年3月，但过去一年，项目未有本质进展。

　　年报指出，2023年下半年， 新能源 电池市场风云突变，从项目相关的生产设备、生产原材料，到产成品终端零售价格均发生了重大的变化，价格均呈断崖式下跌，与公司项目原进行可行性研究的假设条件发生了重大不同。为避免损失与成本增加，“ 黑芝麻 的 储能 电池生产基地项目在本站告期内未有本质的投资建设”。深交所也要求其说明直到今天已投入资金和后续拟投入资金情况，结合外部市场环境变化说明 黑芝麻 对江西小黑小蜜的后续规划。