【东旭光电】东旭系-渡劫- 旗下两上市公司被监管立案 集团千亿债务压顶

　　停牌六天， 东旭蓝天 （000040.SZ）、 东旭光电 （000413.SZ）仍未发布2023年年报和2024年一季报。

　　因此举违反《证券法》等多项法律法规，中国证券监督管理委员会于5月8日对这两家公司立案。

　　21世纪经济报道记者了解到，根据此前计划，上述“东旭系”两家A股公司原定4月27日正式披露财报。但直到最后的法定窗口期限（即4月30日）， 东旭蓝天 和 东旭光电 财报仍然“难产”。

　　后续其或会付出更大的代价，根据《深圳证交所股票上市规则》，若 东旭蓝天 和 东旭光电 在停牌两个月内不能披露财报，则将被实施退市风险警示；而若“戴帽”两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的相关年度报告，交易所将终止其股票上市交易。

　　需注意的是，投资者或可提出索赔。

　　盈科（上海）律师事务所凌铮律师团队认为，于2024年5月8日收盘前买入，并在之后卖出或仍持有而亏损的投资者可起诉要求索赔投资差额亏损等各项损失。

　　针对当前遭遇的问题，5月14日，21世纪经济报道记者以投资者名义联系 东旭蓝天 ，其公开电话处于忙音状态； 东旭光电 董办一位职员则回应记者表示，公司年报目前正在加紧完成编制工作，具体披露日期尚未可知，“公司目前经营情况正常，因目前财报尚未发布，难免会有负面舆情。”

　　两上市公司五年亏损超130亿

　　结合此前公布的业绩预告， 东旭蓝天 和 东旭光电 2023年合计亏损或多达16亿元人民币。

　　公开资料显示， 东旭蓝天 主要业务为 新能源 业务和生态环保业务。其中，该公司 新能源 业务覆盖光伏组件生产、电站开发、施工建设、智能运维、技术研发等。

　　截至2023年上半年，其自持光伏电站57座并网装机容量约1GW，自运维及代运维项目近2GW。而参照2023年半年报数据，该公司报告期内 新能源 业务收入占比为86.33%，为最大主要业务。

　　 东旭光电 主要业务则为光电显示制造业务、 新能源 汽车业务和建筑安置工程业务。其中，光电显示制造业务产品主要包含玻璃基板、玻璃盖板在内的电子玻璃，和用于液晶面板彩色化显示的关键原材料彩色滤光片、光学膜，和部分 石墨烯 技术应用产品等。在2023年上半年，该业务营业收入占比高达79.56%。

　　作为这两家公司的实际控制人，东旭集团老总李兆廷曾在2024年公开的新年致辞中表示，要“围绕光电显示材料、高端装备制造、半导体硅碳材料、 新能源 发电及组件、 新能源 汽车、高端医用药玻包材六大核心业务”，“聚焦主业，壮大实业，推动东旭事业健康永续发展。”

　　然而，近些年来，上述两家“东旭系”公司并没有实现可持续的收益，甭管是 东旭蓝天 还是 东旭光电 ，均已经连亏五年（含2023年）。

　　根据21世纪经济报道记者计算，2019年至2023年， 东旭蓝天 和 东旭光电 累计亏损超过133亿元人民币。 东旭光电 更是“亏损大户”，五年亏损达103亿元人民币。

　　其实， 东旭蓝天 和 东旭光电 在2023年半年报中已经提示了风险。前者称存在资金风险和行业竞争风险，而后者则称遇到资金流动性艰难的危险和技术升级迭代风险。

　　不难发现，资金，是上述两家“东旭”系公司一致提及的危险关键词。尤其是 东旭蓝天 ，其在2023年半年报中明确表示，“因公司在东旭财务公司存款大额提取暂时受限，可自由支配的货币资金较为有限。同时，公司存量债务融资引发的财务费用一定水平上影响公司整体盈利能力。”

　　 东旭蓝天 所处的光伏行业具有资金密集型特征，当下竞争十分激励。以该公司在2023年半年报为参考，在当期上市公司整体实现2500多万净收入的情景下，其18家披露经营情况的参控股公司中，有一半公司亏损。

　　典型代表是全资子公司安徽日超 新能源 。作为 东旭蓝天 旗下光伏组件业务的核心公司之一，安徽日超 新能源 去年上半年实现营业收入2.41亿元人民币，为上市公司体系中营业收入规模最大的子公司，但该公司当期却亏损427万元。考量到2023年四季度光伏产业价格急跌，组件“跳水”，安徽日超 新能源 的经营压力或将陡增。这也从侧面解释了 东旭蓝天 2023年前三季度实现盈利但最终的年度业绩预告却亏损的原因。

　　另外，“亏损大户” 东旭光电 虽然2023年减亏，但其建筑安置工程业务和 新能源 汽车业务板块订单萎缩。

　　即便这两项业务其实不是是 东旭光电 最主要的营业收入来源，但从2023年上半年来看，合计营业收入占比为20%的建筑安置工程业务和 新能源 汽车业务在报告期内营业收入“腰斩”，一定对该公司业绩形成不小的冲击。

　　超107亿存款提取受限

　　在分析 东旭蓝天 和 东旭光电 所面临的钱财流动性风险时，东旭集团财务有限公司（下称东旭财务）便不得不提及。

　　除了 东旭蓝天 在去年半年报中明确表示其在称东旭财务存款大额提取受限外， 东旭光电 亦在2023年半年报中称，正在督促东旭财务解决资金流动性问题，保证资金安全。

　　东旭财务是东旭集团和 东旭光电 于2017年共同设立的一家非银行金融机构，注册金额为50亿元人民币，东旭集团和 东旭光电 分别持股60%、40%。穿透股权后，东旭集团老总李兆廷为该财务公司实际控制人，持股比例为33.62%。

　　东旭财务设立后， 东旭蓝天 、 东旭光电 很快与其签署了《金融服务协议》，即由该财务公司为两家上市公司提供资金结算、授信融资、资金管理、银行承兑汇票贴现等金融服务。

　　企业集团财务公司被称为“内部银行”，其核心使命是集中和管理集团的财务资源，以提升集团资金效率和降低融资成本。一位金融人士在接受21世纪经济报道记者采访时将企业集团财务公司比作“金融管家”，“企业集团财务公司主要职能包责对内可以负责集团内部的财务管理、资金调动，对外可以开展对外融资、投资、并购等业务，是集团内部的金融中枢。”

　　“但也存在管理上的危险。”该人士进一步指出，“财务公司股权结构相对单一，经营决策和业务活动往往会受到企业集团的干预与影响。且其风险管控体系容易受到集团层面干扰，需要极大地考验集团的内控机制。”

　　21世纪经济报道记者了解到，企业集团财务公司如何规范发展的问题目前已经受到主管部门的重视。

　　今年4月29日，国家金融监督管理总局发布《关于增进企业集团财务公司规范健康发展提升监管质效的指导意见》，提出要坚持内部金融服务属性。财务公司应当加强企业集团资金集中管理、提高资金使用效率、降低整体运营成本，切实提升金融服务品质。不应成为企业集团的营利中心，严禁在同业市场上过度融资，防止异化为企业集团对外融资的通道和工具。

　　然而，对于 东旭蓝天 和 东旭光电 这两家上市公司而言，其当下正面临着向财务公司“取款难”的问题。

　　截至2023年6月末， 东旭蓝天 和 东旭光电 存入东旭财务的银行存款余额分别为28.91亿元、78.26亿元人民币。其中，在2023年1月至6月， 东旭光电 从财务公司取出9217.47万元人民币，存入7694.45万元； 东旭蓝天 仅取出300万元人民币，存入293.59万元。

　　合计约107亿元的银行存款余额使用受限，这对两家公司的钱财流动性造成巨大打击。

　　一方面， 东旭蓝天 和 东旭光电 本身“造血能力”在减弱。截至2023年三季度末，两家公司报告期内现金增加净额分别为-4.42亿元、-0.97亿元人民币，期末现金余额偏低。

　　另一方面，两家公司短时间债务压力较大。截至2023年三季度末， 东旭光电 短时间借款77.26亿元、一年内到期的非流动债务高达124.39亿元人民币， 东旭蓝天 短时间借款15.40亿元、一年内到期的非流动负债为35.99亿元人民币。

　　实控人债务“缠身”

　　 东旭蓝天 和 东旭光电 在2023年半年报中披露“公司及其控股股东、实际控制人的诚信状况 ”时，均提及了以下两点。

　　一是，通过万得数据查询，获知控股股东东旭集团直到今天已经违约的企业债券包含“18 东集 02”、“15 东旭集 02”、“15 东旭集”、“16 东旭 02”、“17 东旭 01”、“17 东旭 02”、“H7 东集 01”、“16 东旭 01”、“H6 东集 06”等，合计违约本金 152.44 亿元；二是，经中国执行信息公开网查询，报告期内，公司实际控制人李兆廷存在10项被执行案件。

　　有媒体在报道李兆廷时曾称，他从200多亿元的富豪“沦落到被法院强制执行13亿元人民币，不过短短5年时间”。

　　也正是在这五年时间内， 东旭蓝天 和 东旭光电 两家“东旭系”核心上市公司接连、连续亏损，资金流动压力陡增。

　　河北富豪李兆廷，巅峰时期身家曾一度超过280亿元人民币。

　　21世纪经济报道记者了解到，他的资本疆土不仅包含 东旭蓝天 和 东旭光电 两家公司，其还是 嘉麟杰 （002486.SZ）的实际控制人。后者主要业务为纺织面料，因总资产和营业收入规模远逊于另外两家“东旭”系公司而很少被关注。

　　然而， 嘉麟杰 却是“东旭系”内过去五年来唯一实现连续盈利的上市公司。但今年一季度，该公司也陷入亏损，净收入为-615.94万元。

　　手握三家上市公司，李兆廷的确在过去十年内将东旭集团缔造成为一家多元化企业。不过随之而来的还有持续加重的债务压力。

　　仅在债券方面，21世纪经济报道记者查询Wind发现，东旭集团最早违约的时间点可以追溯至2019年12月27日。彼时“H6东集06”未能按时兑付本息，涉及本金和逾期利息分别为7亿元、5460万元。尔后，于2020年和2021年两年，东旭集团旗下债券迎来大面积违约，合计本金达172.36亿元人民币。

　　那么，东旭集团整体的债务有多大？

　　根据2023年半年报，总资产1698.67亿元的东旭集团资产负债率达83.96%。其中，报告期内该集团有息债务为913.50亿元人民币，且短时间债务占总债务的比率高达94.03%。而其货币资金与流动债务的比率仅为0.02%，此意味着该集团明显存在偿债压力。

　　2022年9月，东旭集团一度迎来债务压力缓解的期待——债权人同意了债务重组方案，即从方案实施日起第七年开始偿还金融债务本金，到第十年还清，本金合计1260亿元人民币。

　　将本金偿还时间点后移七年，预示着东旭集团需要在这几年内尽快实现自我输血。

　　不过，考量到当前东旭集团经营压力较大，该集团和李兆廷“自我造血”的前景其实不算乐观。