【振东制药】公司快评 - 振东制药遭深交所连续5年问询 高额销售费用堆不出核心竞争力

　　每经评论员贾运可

　　最近， 振东制药 （SZ300158）再次收到深交所的问询函，要求其解释销售费用高企、应收账款等多方面问题。这已经是 振东制药 连续第五年因销售费用问题被深交所问询。令人关注的是， 振东制药 的销售费用远远超过其研发费用，这种策略无疑是本末颠倒的。

　　首先，对于制药企业而言，研发实力是核心竞争力。新药研发和技术创新不仅是企业发展的 动力源 泉，也是其在市场中立于不败之地的重要保障。然而， 振东制药 在这一核心领域的投入明显不足。数据显示，2023年 振东制药 的研发费用仅为1.91亿元人民币，占营业收入的比率约为5.27%。相较之下，其销售费用高达14.76亿元人民币，占营业收入的比率约为40.71%，是研发费用的7.73倍。这种销售费用大幅超过研发投入的现象表明， 振东制药 在资源配置上存在严峻的战略偏差。须知道，单纯依靠高额的销售费用，是堆不出核心竞争力的。

　　其次， 振东制药 的高额销售费用去向引发了市场的广泛疑问。公司销售费用中，大部分用于服务费和市场运营费。在去年14.76亿元销售费用中，服务费、市场运营费高达10.53亿元人民币，占比71.34%。深交所屡次要求 振东制药 详细披露这些费用的具体构成、支出对象及其合理性，以确保不存在控股股东通过服务商实施资金占用的表现。尤其是考量到 振东制药 的控股股东振东集团曾有违规占用公司资金的前科，这样的疑虑更加需要企业通过透明、详细的信息披露来打消。

　　另外，销售费用的异常高企还随同着公司员工薪酬的明显上涨。2023年， 振东制药 销售人员的平均薪酬为12.88万元人民币，比2022年增长了50.5%。然而，这样的薪酬增长并未造成相应的业绩提升，反而公司连续两年（2022~2023年）净收入亏损，累计亏损金额达到9527.41万元。这种现象进一步加深了市场对公司销售费用合理性的疑惑。

　　笔者认为， 振东制药 应当重新审视其经营策略，加大对研发的投入，提升自身核心竞争力。同时，公司应当严格根据监管要求，详细披露销售费用的具体使用情况，尤其是要避免与控股股东及其关联方存在不妥的钱财往来。只有通过提高透明度和合规性， 振东制药 才能重新赢得市场的信任，确保企业的长期健康发展。