【吴晓求】吴晓求 - 要特别重视投资者利益救济赔偿与保护机制的建立 融资市场应向财富管理转型

　　6月5日， 中信证券 2024年资本市场论坛在上海召开，中国人民大学国家金融研究院院长、教育部中美人文交流研究中心主任吴晓求教授演讲称，推进资本市场的深度改革，建立完善的制度框架，对建设金融强国极为重要。

　　吴晓求提到，资本市场有四大改革重点，一是在IPO阶段确立正确宗旨，重视企业成长性；二是完善减持规则，未来应进一步强化针对减持的制约；三是完善退市机制、ST制度，完善投资者保护机制，当前应特别重视投资者利益的救济赔偿与保护机制的建立；四是继续引入长线增量资金。

　　完善制度框架对建设金融强国极为重要

　　吴晓求认为，建设金融强国是艰难而伟大的目标，对我国式现代化的实现具有重要意义。在市场经济其实不发达的条件上建设强大的资本市场是一个艰难而复杂的过程，但作为实现中国式现代化的重要内涵，建设金融强国具有重要意义，能够极大地推进中国式现代化的进程。

　　年初以来，国家通过行之有效的救市措施渡过了市场危机，当下的关键工作是分析市场症结，和危机背后的原因，包含制度、规则、政策和工具等各方面因素。当前，处于制度转型的迷茫期，推进资本市场的深度改革，建立完善的制度框架，对建设金融强国极为重要。

　　吴晓求提到，建设金融强国务必要具备国际化的货币和开放的金融体系。金融强国有两个明显的特征，即本币的自由化、国际化和金融市场（资本市场）的对外开放。从现状来看，这两大支柱仍处于建设进程中。相较于经济、军事、贸易强国而言，建设金融强国的难度更大，不仅需要强有力的实体经济作支撑，同时更需要有国家强大的软实力与信用水平。

　　“其中，国家软实力本质是优质的信用基础，而信用能力需要完善的法治作为支撑，因此完善的法治是建设金融强国的基石。另外，透明度作为发展资本市场的重要基石，是实现公平公正的前提。信息披露的可靠性是投资者做出投资决策的前提，但目前资本市场信息披露和透明度不足，未来应当加强信息披露和透明度建设。”吴晓求如是说。

　　资本市场应向财富管理市场转型

　　在特别强调因新增ST等原因造成投资者利益受损的赔偿，和投资者保护机制的建立的同时，吴晓求也分析了未来中国资本市场改革的方向、目标和重点。

　　吴晓求指出，我国资本市场长期定位为融资市场，未来应当以财富管理、投资市场为目标进行转型，由融资型市场转型为投资型市场。

　　“我国资本市场发展历史较短，在探索进程中，资本市场过去一直停在融资导向的市场，成长性与发达国家的资本市场存在很大差距。当下权益市场的波动较大，资本市场混淆了二级与一级市场投资人的危险界限，这些现象无益于中国资本市场的健康发展。未来资本市场应当向财富管理的市场转型，从而让投资者能够通过投资权益市场实现资产保值、增值。”吴晓求说。

　　在资本市场未来改革的目标上，吴晓求建议严刑峻法，同时建立配套的奖惩机制，增进观念转型。

　　针对当前资本市场的乱象，吴晓求认为，第壹要严刑峻法，通过更改、完善相关法律，对违规违法者严厉处罚，杜绝做假现象；其次做好政策的配套，针对上市公司虚假信息披露建立严峻的责罚制度，对于大股东的违法占用上市公司资金、减持套利等违规行为严肃追究责任；最后，观念转型同样重要，股市上涨其实不是风险，约束机制应当主要聚焦于信息披露的透明化，市场工具的设计不能抑制市场的成长。

　　资本市场有四大改革重点

　　吴晓求认为，未来资本市场有四个改革重点，一是在IPO阶段确立正确宗旨，重视企业成长性，实现由重融资市场向重投资市场转变。

　　“IPO是企业成长的重要环节，不是一门生意，更不是大股东的短时间套现机制，IPO需要将企业成长性放于重要位置。”吴晓求如是说。

　　二是完善减持规则。近期的减持新规发生了明显效果但仍有完善空间，未来应该进一步强化针对减持的制约，例如融资应当与创造利润挂钩，减持需要更高的净收入门槛等。

　　三是完善退市机制、ST制度，完善投资者保护机制，尽快建立因大股东控股股东违法占用上市公司资金、上市公司披露虚假信息而被ST处罚的救济和赔偿制度，施展投资者保护基金的专业作用，进一步维护投资者利益并保护市场信心。

　　四是继续引入长线增量资金。