【东实环境】皮海洲 - 募资全部用于还贷 东实环境真把股市当成自家提款机了

　　北交所在IPO受理暂停超过3个月之后，终于在6月21日重新开始受理企业的IPO申请，沪深北三大交易所的IPO受理、审核工作因此全面恢复。而北交所在刚刚恢复受理企业IPO申请不久，就在6月25日受理了一家奇葩公司，这家被受理的企业名为广东东实环境股份有限公司（以下简称“东实环境”），保荐机构为东莞证券股份有限公司。

　　资料显示，东实环境建立于2013年9月，主要业务为市政固废综合服务、工业固废综合服务、城市环境综合服务，为政府部门、企事业单位等客户提供多种类垃圾无害化处理和资源化利用的整体解决方案，并将处理后的资源化产品销售给电网公司等客户。很显然，东实环境属于一家典型的环保类公司，该类公司在人们的生活中是极为常见的，所以从该公司的业务上而言，这家公司算不上是“奇葩公司”。

　　我之所以认为东实环境是一家“奇葩公司”，原因有两点。一是作为一家IPO公司，东实环境的募资用途不是投向于实体项目，而是将募资全部用于归还银行借款。据该公司的招股书透露，东实环境本次公开发行股票数量不高于1.25亿股，拟募集金额为2.4亿元人民币，扣除发行费用后的净额将全部用于偿还银行借款。

　　作为一家IPO公司，将募资全部用于归还银行借款，这种情景在国内股票市场是极为罕见的。沪深A股市场似乎没有发生过这种情景；北交所其实也木有发生过这种情景。只有新三板曾发生过该类事情。2020年9月，吉林碳谷进入精选层的时候，当时的募资就是全部用于归还银行借款。但精选层挂牌公司其实不是严格意义上的上市公司。因此，作为一家寻求上市的IPO公司，将募资全部用于归还银行借款，在国内股票市场是非常罕见的。这样的募资安排堪称“奇葩”。

　　奇葩之二是东实环境在提交IPO申请的同时还带着一条“6000亿元”索赔的尾巴。今年6月5日，东实环境披露《广东东实环境股份有限公司全资二级子公司重大诉讼公告》，公告内容为关于环卫工劳务合同纠纷的诉讼进展，涉案金额高达6000亿元人民币。6000亿元的索赔，足以让东实环境破产几十次、上百次。虽然这起劳务纠纷案最终不会作出6000亿元赔偿的判决，但作为东实环境公司而言，提交IPO申请真不该急于一时，应该等这起6000亿元索赔的劳务纠纷案真相大白后再作决定也不迟。

　　当然，对东实环境IPO而言，可能受到影响较大的，应该还是前者，即将募资全部用于归还银行借款。虽然在募资用途中，用部分募资归还银行借款是被允许的。但募资用于补充流动资金及归还银行借款的比率，通常都被控制在募资的30%以内。虽然这个30%的比率是参照再融资的规定来执行的，但基本上也是市场的一个共识。

　　而东实环境将募资全部用于归还银行借款的做法显然是很难获得投资者认同的。毕竟企业IPO的目的，是募资用于企业的发展。如果只是归还银行借款，这与企业发展又有何干？假如不是支持企业的发展，这样的企业压根就不该来股市IPO。

　　而且像东实环境这样将募资全部用于归还银行借款的做法，明显有坑钱的嫌疑。一来，公司没有本质的实体募投项目；二来是从投资者手里募集资金，用于归还银行借款，这归根究竟是把股市当成了自家的提款机，投资者手里的钱不圈白不圈。因此这才需要从投资者手里募钱，用于归还银行借款。如果每家公司都如东实环境一样，都到股市里来募资还贷，这股市还能不变成公共牧场，被这些公司毁于一旦？

　　尤其是东实环境本身其实不差钱。招股书显示，报告期（2021年-2023年）各期末，东实环境货币资金余额分别为2.33亿元、1.76亿元、3.04亿元人民币，占流动资产比例分别为42.87%、25.85%、33.77%。其中，公司货币资金主要为银行存款。公司2023年末有着超过3亿的货币资金，对于该公司而言，在没有大的项目投资的情景下，显然算不上差钱了。

　　不仅如此，该公司还有比较大的应收账款。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为14,439.95万元、31,068.26万元、40,934.63万元人民币，应收账款账面余额占当期营业收入比例分别为28.03%、38.22%和41.66%。其中，2023年末的应收账款超过4亿元人民币。积极做好应收账款的回收工作，对于改善公司的财务情况意义重大，公司的钱财面也将进一步改观。这样一来，该公司完全不用通过募资来归还银行借款。

　　因此，对于东实环境这种将募资全部用于归还银行借款的IPO公司，交易所在审核的时候应该从严把关，不能让那些没有实体募投项目的企业来股市募资，浪费股市资源。如果放任该类公司IPO上市，其带给市场的不良影响将是非常恶劣的，对投资人的信心又将是一次繁重的打击。