【威尔逊】华尔街大空头回归！三季度美股或迎重大考验

　　经历了上半年科技巨头率领下的强势上攻后，华尔街上看空美股的数据分析师一度所剩无几。然而近日一些谨慎的说法开始出现。

　　摩根士丹利明星策略师威尔逊（Michael Wilson）表示，随着围绕美国政治、企业盈利和美联储政策的不确定性开始给市场造成压力，投资者应该开始为股市调整做准备，“从现在到大选，修正10%的存在性很大，因为不确定性可能会盛行。”

　　立场再逆转

　　这位以看跌观点著称的摩根士丹利策略师上半年曾改变了立场，上调了标普500指数的目标位，并预测该指数在明年年中将达到5400点。

　　威尔逊在最新播出的一档节目中表示，今年以来股票投资者已经设法忽略了各种风险。对于大多数公司表现出的不温不火的收益增长，他们的解决方案是押注于少数在过去一年利润激增的高质量成长股。虽然这一策略总体上奏效了，但投资者最终将被迫考虑这样一种可能性，即最近帮助支撑股市的“坏消息就是好消息”的经济动态最终可能会反噬股市。

　　根据日程安排，新财报季将于本周五拉开序幕。受少数准备受益于新兴 人工智能 技术的大型股票的推动，标普500指数在2024年迄今已上涨16%。

　　根据美国银行的数据，上半年 标准普尔 500指数中只有24%的股票跑赢了该指数，这是自1986年以来第叁低。

　　威尔逊说，第叁季度将是“惊涛骇浪”的。

　　未来几周，市场将关注其它行业利润增长是否开始赶上信息科技和通信服务两大领头羊，以推动市场宽度的扩张。花旗集团的一项指数显示，截至第贰财季，分析师上调盈利预测的数量多过下调。这时，对12个月远期收益率的期待处于历史最高水平。“鉴于隐含增长预期较高，市场可能需要看到预测上调，和在稳健执行力的驱动下，营业收入增长强于预期，这样才能维持近期涨势，或在此基础上进一步走高，”花旗集团策略师克洛内特（Scott Chronert）在报告中写道，“令人担忧的是，虽然基本面趋势向好，共识预期可以实现，但估值表明买方会要求更多。”

　　资产管理公司B Riley Wealth首席市场策略师霍根（Art Hogan）认为，如果寻找让更多人参与今年的反弹，那么第贰季度财报季很可能就是开始。他预计，标普500指数的期待PE约为21倍，但假如不包含市值排名前十的股票，该指数其余部分的平均PE将降至16.5。

　　富国银行研究所在发给第壹财经记者的报告中称，盈利能力的更大平衡可能会造成未来几个季度更广泛的市场参与。建议投资者减少科技行业的持仓，利用能源、医疗保健、工业和材料行业的估值优势。

　　美联储与大选

　　围绕货币政策前景和大选的不确定性也有可能成为未来几个月市场下跌的催化剂。威尔逊认为，标普500指数今年达到或高于目前水平的存在性仅为25%左右。

　　最新的非农报告让很多机构感受到了潜在的危险。牛津经济研究院顶级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）之前在接受第壹财经记者采访时表示，现在货币政策的路径其实不明朗，但美联储需要小心谨慎行事，从历史上看，如果等待劳动力市场出现问题的具体证据，可能就太晚了。

　　嘉信理财顶级投资策略师戈登（Kevin Gordon）认为，随着突破4%，失业率的上升需要被高度关注，“一旦你开始看到它爬上来，就很难把它塞回瓶子里。”

　　一种可能的情景是，美联储最终会降低利率以帮助陷入水火倒悬之中的经济，而不是降息以确保软着陆。西北互惠财富管理公司股票首席投资组合经理斯塔基（Matt Stucky）分析了经济数据疲软、消费者拖欠率上升和美联储的政策利率居高不下等不利因素，认为投资者应该为未来12至18个月的轻度衰退做好投资组合的准备。“我们认为风险正在上升。”他说道。

　　美国大选随着首轮电视辩论后新增变数。据央视报道，美国总统拜登8日拒绝了民主党议员希望其退出总统竞选的呼吁。他表示，他并没有对这次选举的利害关系和人们的担忧无动 于衷，且他假如不绝对相信自己是2024年击败特朗普的最佳人选，就不会再次参选。

　　民主党内的纷争也让大选背后两党国会参众两院势力的分配前景迷雾重重。随着选情深入，债务、税收、外交等政策立场方面的危险和不确定性或冲击资本市场情绪。