【中国证券金融股份有限公司】-新华解读-转融券业务暂停对A股市场有何影响？

　　新华财经北京7月10日电（胡晨曦）7月10日，中国证券监督管理委员会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。据新华财经统计，截至7月9日，A股市场融券余额为318.38亿元人民币，转融券余额为296.04亿元人民币，今年以来转融券余额减少808.13亿元人民币，降幅达73.19%。

　　截至7月9日，共有30只股票转融券余额超过1亿元人民币，转融券余额位居前十的股票分别为 片仔癀 、 联影医疗 、 南京银行 、 海光信息 、 万泰生物 、 赛力斯 、 北汽蓝谷 、 隆基绿能 、爱漂亮客、 新易盛 ，转融券余额分别为3.78亿元、2.89亿元、2.83亿元、2.57亿元、2.52亿元、2.41亿元、2.23亿元、2.09亿元、1.99亿元、1.94亿元人民币。

　　回应投资者关切稳定市场参与者预期

　　对于转融券业务暂停，华创证券研究所策略姚佩团队认为，此次转融券业务暂停、强化融券逆周期调理是对新“国九条”的进一步贯彻与落实，彰显出监管层坚持以投资者为本的宗旨，规范各类交易行为，提升制度公平性。此举一方面及时持续回应了投资者对融券与转融券的关切，有助于稳定市场参与者预期，加大对利用融券交易实施不妥套利等非法行为的监察管理执法力度。另一方面，适当制约机构在信息、工具运用方面的优势，切实保护中小投资者合法权益，维护公开公平公正的市场秩序。

　　清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，提高融券保证金比例可进一步提高融券业务参与门槛，有效限制了参与相应业务的钱财规模，并在此基础上，推动参与机构加速进行存量业业务的了结。此时叫停主要是要避免部分机构投资者、上市公司高管、其它战略投资者等过度利用融券业务，进行恶意做空、变相套利，给市场造成不稳定影响。在此进程中，需要平衡好业务平稳过渡与市场波动的关系，把握好市场节奏，充分进行市场沟通，及时防范、处理好短时间内叫停转融券业务，相关机构集中进行业务了结、处理相关标的，和其它交易策略变动可能引发的市场波动风险。

　　转融券业务暂停对A股市场交易影响较小

　　对于转融券业务暂停对市场的影响，田轩表示，总体来看，相关业务将逐渐收缩，市场也不会出现太大的波动。从长远来看，随着转融券业务的暂停，头部机构、公司高管等利用券源优势和信息差优势进行垄断做空，以权谋私的现象将进一步减少，市场将逐步回归到更加规范健康的交易环境中来。

　　他提到，随着转融券业务的叫停，会有大量参与转融券的股票面临机构的集中回收，进而推动股票价格上涨。同时，由于转融券业务的收缩会造成相关套利交易下降甚至被迫停止，造成部分个股股票价格面临下跌。可是，由于此次政策的调整已经过前期充分市场沟通与反应，且中国证券监督管理委员会表示允许业务展期、新老划断，要求9月30日前完成存量业务了结，已经预留了较为充分的操作时间。

　　姚佩团队也认为，此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断，保持了监管制度的透明度、稳定性、可预期性。稳妥推进、分步实施有助于增强市场稳定性，通过近半年对融券和转融券业务监管，融券、转融券规模累计下降64%、75%，相比于A股市场整体的交易力量，此次融券规则调整对A股市场的交易影响较小，有助于保障市场稳定运行，增强市场内在稳定性。