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【嘀嗒出行】IPO观察 - 五度递表终过聆讯 嘀嗒出行冲刺香港上市
【查看信息来源】 6-14 13:56:22红星资本局6月14日消息,等待近4年,最近,港交所发布公告称,嘀嗒出行通过了聆讯。
其招股书透露,嘀嗒出行连续三年实现盈利,主要营业收入来自顺风车业务。红星资本局注意到,嘀嗒出行虽然依靠顺风车实现盈利,但也面临行业天花板小、业务结构单一、存在合规性风险、毛利率下滑等诸多问题。
值得注意的是,除嘀嗒出行外,今年如祺出行、曹操出行等也相继提交招股书,享道出行也有IPO的计划,出行平台再迎IPO潮。
五闯港交所终过聆讯
嘀嗒建立于2014年,前身为“嘀嗒拼车”,后更名“嘀嗒出行”,业务聚焦顺风车和出租车。
嘀嗒冲刺IPO始于2020年。2020年10月8日,嘀嗒第壹次向港交所递交招股书。尔后在2021年4月13日、2023年2月20日和2023年8月30日,嘀嗒先后向港交所递交招股书,均没有下文。
今年3月19日,嘀嗒第五次向港交所提供招股书。此前,嘀嗒于2024年2月7日获得中国中国证券监督管理委员会国际合作司境外发行上市备案通知书。招股书显示,按交易总额及顺风车搭乘次数计,嘀嗒于2023年经营中国第贰大的顺风车平台,顺风车交易总额86亿元人民币,顺风车搭乘次数1.3亿次。
招股书透露,2021年、2022年和2023年,嘀嗒的营业收入分别为7.81亿元、5.69亿元和8.15亿元;毛利分别为6.31亿元、4.28亿元、6.05亿元;净收入分别为17.31亿元、-1.88亿元和3.00亿元;经调整净收入分别为2.38亿元、8470.8万元和2.26亿元人民币,连续三年实现盈利。
按收入结构划分,嘀嗒营业收入由三部分组成,顺风车业务、出租车网约服务和广告及其它服务。不过,顺风车业务始终是嘀嗒出行的主要营业收入来源。
招股书显示,2021年、2022年和2023年,嘀嗒来自提供顺风车平台服务的收入分别为6.95亿元、5.15亿元和7.74亿元人民币,分别占其总收入的89.0%、90.5%和95.0%,比例逐年提升。
记者了解到,嘀嗒作为出行信息的整合服务商,其本质是信息服务的轻资产商业模式,嘀嗒出行不用承担养车等重资产开支,只是一个撮合顺风车交易的 共享经济 平台。这种轻资产模式,让嘀嗒实现较高的毛利率。2020-2023年,嘀嗒顺风车业务的毛利率分别为86.7%、85.4%、79.5%、75.9%。
天花板较低,市场竞争激烈
撑起嘀嗒出行的顺风车业务,在创造营业收入的同时,也为嘀嗒的发展造成挑战。
从体量上限看,顺风车市场本就是一个规模较小的非主流场景。根据弗若斯特沙利文报告,中国汽车客运市场由出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车组成。2022年,顺风车、网约车和出租车市场规模(交易总额)分别约为191亿、1942亿和3008亿。说白了,顺风车这门生意的天花板其实不高,嘀嗒即便做到顺风车市场的龙头,未来空间也其实不广阔。
在本就狭窄的赛道上,嘀嗒还面临激烈的市场竞争。嘀嗒2020年第壹次提交的招股书显示,2019年嘀嗒以66.5%的市场份额成为这一细分市场的“领头羊”。今年嘀嗒提交的招股书显示,按交易总额计,嘀嗒的市场份额为31.8%;按顺风车搭乘次数计,嘀嗒的市场份额为31.0%。几年过去,嘀嗒的市场份额将近缩水一半。
从竞争对手来看,嘀嗒不仅面临滴滴、高德、哈啰和曹操等全国性玩家,还有一些区域性玩家,好比拼客顺风车、阿尔法顺风车、一喂顺风车等。其中,最大的要挟来自滴滴和哈啰的两面夹击。按搭乘次数计算,2022年哈啰在顺风车市场的市占率为42.5%,位列第壹;滴滴以19.3%的市占率位列第叁。
不过,顺风车只是滴滴商业板块的一小部分,其旗下还有网约车等业务,其营业收入是嘀嗒的百倍;哈啰也在不断开辟新领域,除了共享单车和出行业务之外,哈啰在2020年就正式进军两轮电动车赛道,营业收入是嘀嗒的十倍。反观嘀嗒,仍然深耕顺风车领域,且越来越依赖顺风车业务。
将顺风车作为最主要的业务,嘀嗒面临不小的合规性风险。对于这一新兴出行方式,相关的市政规则和法规的应用、诠释及实施还在完善进程中。嘀嗒的招股书显示,由于缺乏适用于网约车服务发牌制度相关的牌照,2020年直到今天,嘀嗒出行顺风车平台共发生57宗行政处理。其中,36宗后续已撤消,余下21宗行政罚款由5000元至3万元不等,合共约为55万元。
出行公司扎堆港股IPO
红星资本局注意到,除嘀嗒外,曹操出行和如祺出行也向港交所提交了招股书。其中,如祺出行曾在2023年8月递交过招股书,今年3月再次递交。此前, 上汽集团 旗下享道出行总裁倪立诚在去年底时曾表示,享道出行将在2024年下半年筹备并启动IPO计划。
曹操出行孵化自吉利集团。根据弗若斯特沙利文的资料,按GTV计算,曹操出行于2021年、2022年及2023年一直位列中国网约车平台前三名。
业绩方面,2021年至2023年,曹操出行分别实现营业收入71.5亿元、76.3亿元和106.7亿元;年度亏损分别为30亿元、20亿元、19.8亿元人民币,三年合计亏损约69.8亿元;毛利率分别为-24.4%、-4.4%和5.8%.
具体来看,主要是曹操出行的销售成本较高,2021—2023年分别为89.0亿元、79.7亿元和100.5亿元人民币,分别占同期收入的比率高达124.4%、104.4%和94.2%,而销售成本中占比80%左右的是“出行服务的司机收入及补助”。2023年曹操出行减亏,一大原因就是减少了司机及乘客的补助。
另一方面,由 广汽集团 和腾讯联合发起建立的如祺出行,近几年已在大湾区崭露头角。根据弗若斯特沙利文报告,截至2023年12月底,如祺出行大湾区用户渗透率超45%,位列第贰。其中,如祺出行在大湾区网约车行业的市场份额为6.9%,位列第贰;在中国网约车市场的市场份额为1.1%,在全国位列第八。
招股书透露,如祺出行2021年至2023年的营业收入分别为10.1亿元、13.7亿元和21.6亿元;净亏损分别为6.85亿元、6.27亿元和6.93亿元人民币,三年合计亏损达20亿元;毛利率分别为-24.2%、-10.7%、-7%.
面对近年来的净亏损,如祺出行表示更致力于巩固长期成功的条件,这些净亏损主要是由于在大湾区的主要城市迅速建立业务并提高市场渗透率所引发的成本及开支。