【思尔芯】思尔芯欺诈发行被罚的启示 -打扫干净房子再请客-

　　最近，上海证交所对上海思尔芯技术股份有限公司（以下简称思尔芯）及相关责任人发布纪律处罚决定。

　　经查，思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，其招股说明书涉及财务数据存在虚假记载。上海证交所认为，思尔芯通过虚构销售交易、提前确认收入等方式，虚增营业收入、利润总额，明显具有主观故意。上海证交所决定对思尔芯予以5年内不接受发行人提交的发行上市申请文件的纪律处罚。

　　这是注册制以来交易所首单对IPO发行人处以5年内不接受申请文件的纪律处罚案件。

　　思尔芯2020年虚增营业收入合计1536.72万元人民币，占当年度营业收入的11.55%；虚增利润总额1246.17万元人民币，占当年度利润总额的118.48%。

　　尽管看上去做假金额的绝对数不高，但其行为极其恶劣水平却很高。

　　思尔芯IPO选择的上市标准为“预计市值很多于人民币10亿元人民币，最近一年净收入为正且营业收入很多于人民币1亿元”。公司2018年到2019年的净收入均为亏损，2021年一季度也是亏损。如果抹去虚增的收益1246.17万元人民币，2020年净收入就会亏损200多万元。

　　连续三年亏损的净收入完全不符合申报标准，思尔芯典型明知不可为而“做假”为之。用“知假做假”去形容发行人、发行人实际控制人和中介机构是毫不为过。

　　如果这样的企业最后一路过关上市，可以想见，接着就是上市后业绩“变脸”，再股票价格下跌，投资者受损，最后影响市场信心。

　　因此，思尔芯欺诈发行被罚具有相应的“首案”意义。

　　第壹是IPO主动取消材料不等于免责，进一步强调申报即担责，杜绝“一撤了之”的现象再发生。

　　监管层是通过现场检查发现思尔芯欺诈发行的表现，思尔芯也主动取消申报材料。过往案例也出现被抽到现场检查，发行人随后取消IPO申报材料。“成功上市利益兑现，主动取消无事发生”，上市收益和做假成本不对等，是变相对“带病申报”的鼓励。思尔芯主动取消申报材料也被罚，将警戒发行人“一撤了之”的表现。

　　第贰是IPO在审项目持续减少，“扫除干净房子再请客”将利于后续申报。

　　数据统计显示，截至6月12日，IPO在审项目不到500家，而年初超过700家。思尔芯被罚也有益于后续申报企业提高申报严谨度，进一步杜绝侥幸心理。

　　尽管此次处罚涉及到限制发行人、发行人实控人其它控制企业在特按时间申报IPO，但笔者认为，仍然有必要加强监管，防止发行人资产“二次包装”“借船出海”等曲线上市手段。

　　更为关键的是，要进一步增强IPO财务做假等重大非法相关主体刑事立法、司法和民事赔偿的立体化追究责任力度，要罚到“不敢为止”。