【茅台酒】批发价波动影响资本市场表现 - 茅台大跌是谁的锅？

　　飞天茅台市场批发价的波动牵动着市场的心。

　　6月19日， 贵州茅台 旗下散瓶飞天茅台（下称“散瓶飞天”）的市场批发价已跌至约2275元，较年初2700元下滑超400元人民币，下跌幅度近16%。批价下跌，茅台被疑问是否会采取减少出货量等措施，对此公司回应称，年初已制定计划，会根据市场情况进行调整。

　　批价下跌也影响了茅台资本市场表现。截至6月19日，公司总市值为1.89万亿，今年以来其股票价格下跌幅度已超10%。

　　市场众说纷纭

　　市场试图为茅台的价钱下跌寻找由头，黄牛“造反”、高端需求下滑、掼蛋、金融价值下滑等成了频率最高的原因。

　　近年来，多家电商平台推出百亿补助活动，该活动下，平台为店铺提供补助、店铺低价卖酒、终端消费者买酒、黄牛回收再重新卖给店铺，四者形成循环。 国海证券 认为，茅台批价下跌是由于电商“618”活动加大补助，叠加经济环境的萧条，造成的边际供需失衡所致。

　　如今电商发货周期延长，周转速度减慢，多数店铺等价格下跌后再向黄牛取货。该行为影响了黄牛生存环境，由于其交易对象较窄，缺乏稳定终端，若店铺停止取货，黄牛将陷入资金困难，为此他们不得不低价甩货或停止收货，造成茅台价格下跌。

　　为应对该现象，黄牛开始还击。有消息称，多位飞天茅台酒黄牛号召同行在酒行申请开票，给电商店铺造成额外的成本，并在微信群称“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅”。

　　对于这个因素，也有人不认同。

　　有资深行业人士对记者表示，茅台价格下滑最核心起因是高端需求下滑，其直言“这一下滑幅度超过行业想象”。

　　另外，掼蛋的暴火也间接影响了茅台酒的销售价格。

　　作为一款纸牌游戏，凭借独特的社交属性渗透各行各业，掼蛋正在成为人际关系交往的密码，民间戏称“饭前不掼蛋，等于没吃饭，饭后不掼蛋，等于白吃饭”。很多大佬也是这一活动的深度参与者，360公司开创人周鸿祎就曾屡次对外“安利”掼蛋。

　　当下高端饭局中，掼蛋逐渐取代茅台酒成为“酒局务必品”，聚餐者需保证头脑清醒，对茅台等高端 白酒 的饮用量减少，间接影响高端酒销量。有商务人士称，现在饭局都提前了很多，饭前打两个个钟头后，迅速吃完饭后接着打，压根没时间喝酒。

　　相关业内人士表示，前述说法只是调侃，两者其实不是竞争关系，且在掼蛋爆火之后也有很多酒企加码营销。

　　除了黄牛“闹剧”、掼蛋暴火，市场中对于茅台金融价值减弱的声音也影响其售价。银河证券分析，本轮茅台价格下跌，有短时间供需不相配的原因，更多的是一个去金融属性的过程，和其它资产价格的下跌类似，部分投资、收藏的金融需求随价格下跌趋势而离场。

　　业内较为乐观

　　波动之下的茅台批价也迎来短暂稳定，上周末其有小幅回弹，近两日下跌幅度放缓。

　　6月15日和6月16日，散瓶飞天批价从2230元/瓶涨至2290元/瓶；原装飞天茅台从2550元/瓶涨至2600元/瓶。食品产业分析师朱丹蓬表示，飞天茅台批价到这个节点，不会有太大的下探空间，很多茅台经销商的硬性成本也需要2200元左右。

　　《国际金融报》记者走访上海 贵州茅台 专卖店发现，目前散瓶飞天的价钱为2650元/瓶，原装2850元/瓶。职员称，“上周日散装与原装价格均回调50元。”据其透露，去年散瓶飞天最高批价曾一度达到2900元人民币，直到今天已下滑8.6%。他建议，当前飞天茅台的收藏性价比不高。

　　 贵州茅台 酒价、股票价格双跌也引发多方的讨论。

　　在前述资深行业人士看来，茅台价格就是降至2000元以内，地位硬是不变，因为其没有替代品，当需求回暖后价格仍然会涨回来。

　　中国酒业营销专家肖竹青也认为， 贵州茅台 酒产能有限，长期僧多粥少的格局不会改变。当前的价钱振荡，会扩容一批新的消费者入手收藏茅台酒。他指出，目前是 白酒 消费的传统淡季，价格受供求关系影响而波动是正常现象，其预判，“等到中秋节和春节 白酒 消费旺季到来，茅台酒等高端 白酒 也会迎来新的消息利好行情。”

　　茅台酒的拥趸显然不止于此。

　　小说家紫金陈认为，茅台酒的价钱不会跌破出厂价，该酒产量只增不减，后续几年业绩会回暖且显现上升趋势。

　　知名投资人段永平也认为，电子产品行业，一旦产品滞销，后果会比较严重，而茅台酒即便销售欠安，也只是在库存中增加一些年份酒，以后可能会赚得更多。

　　业绩方面， 贵州茅台 营业收入与净利仍为双位数增长，去年营业收入、净利分别实现19.01%、19.16%同比增长，今年第壹季度公司营业收入为457.76亿元人民币，同比增长18.11%；归母净收入240.65亿元人民币，同比增长15.73%。

　　此前，公司定下实现营业总收入较上年度增长15%左右的全年目标。